Книга: Комплексный финансовый анализ
1.Расчет
исходных параметров (табл. 10.3).
2.Расчет
аналитических показателей.
3.Оценка
определенных параметров.
1.Установим
значение чистого приведенного эффекта (NPV)
= -60,0
+ 13,68 + + 13,38 + 13,48 + 12,02 + 9,56 = 2,1 млн. руб.
2.Определим
внутреннюю норму доходности (IRR)
= 2,1/60,0
х 100 = 3,5%.
3.Вычислим
дисконтированный индекс доходности (DPI)
= (13,68
+ 13,38 + + 13,48 + 12,02 + 9,56)/60,0 = 1,035.
4.Установим
дисконтированный период окупаемости (DPP)
=
60,0/(13,68 + + 13,38 + 13,48 +12,02 + 9,56)/5 = 60,0/12,42 = 4,83 года.
Установим простую норму
прибыли (ARR) =
(3,04 + 4,2 + 5,96 + 5,6 + 3,4)/5/
60/2 х 100 - 14,8%.
Приведенные
расчеты показывают, что исходя из того, какой критерий эффективности выбран за
основу на данном предприятии, могут быть сделаны диаметрально противоположные
выводы. Согласно критериям NPVn
IRR проект
следует отклонить, поскольку значение чистого приведенного эффекта критическое.
В результате величина IRR
почти
в три раза (10,0/3,5) ниже значения цены капитала, принятого в качестве ставки
дисконтирования.
Согласно
другим параметрам: DPI, DPP
и
ARR —
его можно принять. В данном случае следует ориентироваться на один или
несколько приоритетных для руководства предприятия критериев либо принять во
внимание дополнительные аргументы. Например, острую потребность производства в
данной технологической линии.
10.8.
Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов
В
практике современной России используют все зарубежные модели оценки инвестиционных
проектов, но с учетом особенностей отечественной экономики. Рассмотрим их
содержание более подробно. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли можно
применять для оценки проектов с коротким периодом окупаемости капитальных
затрат (до одного года). Простая норма прибыли — отношение прибыли, полученной
от реализации проекта, к исходным инвестициям. Для расчета рентабельности
инвестиционного проекта принимают чистую прибыль (после налогообложения), к
которой часто добавляют амортизационные отчисления, генерируемые проектом.
В
последнем случае учитывают весь денежный поток от проекта, а его рентабельность
увеличивается. Расчет осуществляют по формулам:
 (141)
где
Рип — рентабельность (доходность) проекта, %; ЧП — чистая прибыль от
проекта; И — первоначальные инвестиции в проект; АО — амортизационные отчисления,
формируемые проектом.
Для
реализации выбирают проект с наибольшей простой нормой прибыли (табл. 10.4).
Таблица
10.4
Расчет
рентабельности инвестиционного проекта с помощью простой (бухгалтерской) нормы
прибыли
| №п/п |
Показатели |
Величина показателя |
| Расчет простой
бухгалтерской нормы прибыли |
| 1 |
Доходы от проекта,
тыс. руб. |
18000 |
| 2 |
Инвестиционные
затраты на проект, в том числе: |
13500 |
| 2.1 |
денежные расходы |
9000 |
| 2.2 |
неденежные расходы
(амортизация) |
4500 |
| 3 |
Прибыль от проекта |
4500 |
| 4 |
Налог на прибыль по
ставке 24% (4500 х 0,24) |
1080 |
| 5 |
Чистая прибыль от
проекта (4500 - 1080) |
3420 |
| 6 |
Рентабельность
(доходность) проекта (3420/13500 х 100), % |
25,3 |
| 7 |
Период окупаемости
проекта (13500/3420), лет |
3,95 |
| Расчет простой
(бухгалтерской) нормы прибыли на основе движения денежных потоков от проекта |
| 1 |
Доходы от проекта,
тыс. руб. |
18000 |
| 2 |
Инвестиционные
затраты на проект, в том числе: |
10080 |
| 2.1 |
денежные расходы |
9000 |
| 2.2 |
налог на прибыль |
1080 |
| 3 |
Чистый денежный поток
от проекта, включая амортизационные отчисления (18000- 10080) |
7920 |
| 4 |
Рентабельность
проекта, исчисленная по чистому денежному потоку (7920/10080 х 100),% |
78,57 |
| 5 |
Период окупаемости
проекта (10080/7920), лет |
1,27 |
Данный
метод игнорирует:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155 |
