Книга: Комплексный финансовый анализ

1. Экспертным путем установим вероятность значений NPV для каждого про­екта (табл. 10.15).

Таблица10.15

Расчет вероятности значений NPV

2. Вычислим среднее значение NPV для каждого проекта:

NPVA = -5,6 х 0,2 + 8,4 х 0,5 + 26,8 х 0,3 = 11,12 млн. руб.

NPVB - -8,0 х ОД +40,8 х 0,6 + 53,6 х 0,3 = 39,76 млн. руб.

3. Рассчитаем среднеквадратическое (стандартное) отклонение () для каждо­го проекта:

Расчет среднеквадратических отклонений показывает, что проект В более рискованный, чем проект А. Поэтому необходимо тщательно аргументировать возмож­ность его реализации на данном предприятии.

Статистический метод расчета уровня риска требует наличия большого объ­ема информации, которая не всегда имеется у инвестора (инициатора проекта).

Анализ целесообразности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска. Перерасход инвестиционных затрат по сравнению с параметрами про­екта может быть вызван следующими причинами:

•  изменением границ проектирования;

•  возникновением дополнительных затрат у подрядчика в ходе строительства объекта;

•  различием в эффективности проектов (доходности, безопасности, окупа­емости капиталовложений);

•  первоначальной недооценкой стоимости проекта и т. д.

Эти ключевые факторы могут быть детализированы с целью определения уров­ня риска осуществляемых капиталовложений.

Метод экспертных оценок основан на анкетировании выводов специалистов-экспертов. Полученные статистические результаты обрабатывают в соответствии с поставленной аналитической задачей. Для получения более представительной информации к участию в экспертизе привлекают специалистов, имеющих высо­кий профессиональный уровень и большой практический опыт работы в области реального инвестирования.

Анализ применения аналогов заключается в использовании сходства, подобия явлений (проектов) и сопоставлении их с другими аналогичными объектами. Для данного метода (как и для метода экспертных оценок) характерен определенный субъективизм, поскольку решающее значение при оценке проектов имеют интуи­ция, опыт и знания экспертов и аналитиков.

На основе рассмотрения методов анализа проектных рисков можно сделать следующие выводы:

1.На случай наступления неблагоприятных обстоятельств должны быть при­няты меры по снижению проектных рисков за счет создания резервов мате­риальных и финансовых ресурсов, а также производственных мощностей (в случае переориентации деятельности предприятия).

2.Значительно понизить инвестиционные риски возможно путем обоснован­ного прогнозирования, самострахования инвестиций, передачи части проект­ных рисков сторонним юридическим и физическим лицам (развитие про­ектного финансирования, выдача заемщикам консорциальных кредитов сообществом крупных банков и др.).

3.Самострахование связано с формированием из чистой прибыли резервных фондов и покрытием за счет них возможных рисков. Самострахование име­ет смысл, когда вероятность рисков невелика или когда предприятие рас­полагает большим количеством однотипного оборудования и транспорт­ных средств.

4.Лимитирование концентрации проектных рисков допускают по тем видам, которые выходят за рамки допустимого уровня (по проектам, осуществля­емым в условиях критического и катастрофического рисков). Подобное ли­митирование проводит само предприятие путем установления внутренних нормативов в процессе разработки инвестиционной политики.

5.В мировой практике применяют и другие способы защиты от инвестицион­ных рисков. Так, при реализации дорогостоящих наукоемких проектов прак­тикуют перевод части рисков на венчурные (рисковые) компании (фонды). В случае неудачи всего проекта последние примут на себя часть возможных потерь инициатора проекта.

6.Самый верный способ снижения проектных рисков — обоснованный выбор
инвестиционных решений, что находит отражение в технико-экономиче­ском обосновании и бизнес-плане инвестиционного проекта.

Глава 11

ИНВЕСТИЦИОННО-ИПОТЕЧНЫЙ АНАЛИЗ

11.1. Общеэкономические и правовые аспекты ипотечного кредита

Взаимное кредитование партнерами друг друга — характерная черта рыночных отношений.

В условиях сохраняющейся в экономике России нестабильности первостепен­ное значение имеют изучение причин и снижение предпринимательского (дело­вого) и финансового рисков. Неопределенность последних находит отражение в структуре кредитов, выдаваемых коммерческими банками своим клиентам, где преобладают краткосрочные ссуды на срок до одного года.

Фактор риска учитывают как банки, так и их клиенты, стремящиеся расши­рить свою производственно-торговую деятельность за счет заемных средств. Да­же в условиях нестабильной экономической среды потребность в кредитах не снижается, поэтому необходимы твердые гарантии заемщиков в их погашении.

Одним из надежных способов обеспечения кредита, который широко исполь­зуют на Западе, является ипотека.

Ипотека — залог недвижимого имущества (земли, строения и др.) для получе­ния кредита в банке.

Ипотечная ссуда — кредит, выдаваемый банком под залог недвижимости заем­щика. Залог земельных участков, предприятий, зданий, сооружений, квартир, дач и другого недвижимого имущества может возникнуть в случаях, когда их оборот разрешен российским законодательством. Ипотечный банк — кредитное учреж­дение, представляющее долгосрочные денежные ссуды под залог недвижимого имущества, а также выпускающее долговые ценные бумаги (облигации), обеспе­ченные заложенным имуществом.

Ипотечный кредит позволяет предпринимателям увеличить размер произво­дительного капитала, а землепользователям — финансировать приобретение до­полнительных участков земли для расширения масштабов сельскохозяйственно­го производства.[58]

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155