Книга: Комплексный финансовый анализ

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

•  учет движения денежных средств;

•  анализ потоков денежной наличности;

•  составление бюджета движения денежных средств как элемента краткосроч­ного финансового прогноза.

• 

Оно охватывает ключевые направления деятельности предприятия, управле­ние внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом (рис. 5.1).

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

•  регулирования ликвидности баланса;

•  оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочной потребности в де­нежных средствах для приобретения запасов, управление дебиторской за­долженностью и краткосрочными финансовыми вложениями);

•  планирования временных параметров капитальных вложений и источников
их финансирования;

•  размещения долгосрочных финансовых вложений;

•  проведения взвешенной дивидендной политики;

•  управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производ­ства и реализации готовой продукции (работ, услуг);

•  планирования денежной выручки от реализации продукции (работ, услуг);

•  прогнозирования экономического роста.

Следовательно, в условиях высокой инфляции (10-12% в год) и кризиса не­платежей управление денежными потоками является наиболее актуальной зада­чей деятельности финансовой и бухгалтерской служб предприятий и коммерче­ских организаций.

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

Денежные потоки разделяют на:

•  генерируемые в результате использования капитальных вложений при реа­лизации реальных инвестиционных проектов;

•  формируемые в условиях действующего предприятия по текущей инвести­ционной и финансовой деятельности

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций пред­приятия (рис. 5.2).

Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником формирования финансовых ресурсов, то она должна генерировать основной по­ток денежных средств.

Специфические статьи, отсутствующие в зарубежной практике, — доходы от перепродажи бартера, взносы в государственные внебюджетные фонды.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денеж­ных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, рас­ходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприя­тия могут быть поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли, доходы от самой инвестиционной деятельности, поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты банков и др.).

Движение денежных средств при инвестиционной деятельности представлено на рис. 5.3.

При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к модернизации и расширению производства. Поэтому инвестиционная деятель­ность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в резуль­тате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным креди­там и займам и выплаты процентов заимодавцам (рис. 5.4).

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые теку­щей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность, например на приобретение капитальных активов, погашение долго­срочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На мно­гих предприятиях РФ текущую деятельность часто поддерживают за счет инвести­ционной и финансовой деятельности, что обеспечивает выживание предприятий в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяют средства на фи­нансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в не­завершенном строительстве, на приобретение нового оборудования и т. п.

Наряду с систематизацией денежных потоков по видам хозяйственной деятель­ности в финансовой литературе можно встретить и другую их классификацию[21]:

•  по масштабу обслуживания хозяйственных процессов — совокупный денеж­ный поток предприятия, денежный поток структурного подразделения, де­нежный поток отдельной хозяйственной операции (например, кредитной сделки);

•  по направлению движения — входящий денежный поток (приток денег), ис­ходящий денежный поток (отток денег);

•  по форме осуществления — безналичный и наличный денежные потоки;

•  по сфере обращения — внутренний и внешний денежные потоки;

•  по продолжительности — краткосрочный и долгосрочный денежные потоки;

•  по достаточности объема — избыточный, оптимальный и дефицитный де­нежные потоки;

•  по предсказуемости — планируемый и непланируемый денежные потоки;

•  по виду валюты — денежные потоки в национальной и иностранной валюте;

•  по непрерывности формирования — регулярный и дискретный денежные потоки;

•  по оценке во времени — текущий и будущий денежные потоки и т. д.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

•  какова их величина за определенное время (месяц, квартал);

•  каковы их основные элементы;

•  какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств;

•  каковы причины избыточного или дефицитного денежного потока;

•  каким должен быть оптимальный объем денежного потока.

Оптимальный денежный поток характеризуют сбалансированностью притока и оттока денежных средств, что способствует формированию приемлемого их ос­татка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои финансовые обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме.

На величину денежных потоков оказывают влияние различные факторы как внутреннего, так и внешнего характера. В состав внутренних факторов включают:

•  жизненный цикл предприятия, т. е. период, в течение которого оно осуще­ствляет хозяйственную деятельность и получает экономическую выгоду;

•  продолжительность операционного цикла;

•  сезонность производства и сбыта продукции (работ, услуг);

•  амортизационную политику, направленную на модернизацию и обновление основного капитала;

•  приоритетность инвестиционных программ и проектов (наиболее важные инвестиционные проекты, как правило, реализуют в первую очередь, что приводит к оттоку денежных средств);

•  учетную политику;

•  финансовую культуру собственников (владельцев) и менеджеров предприя­тия и др.

К внешним факторам относятся:

•  конъюнктура товарного и финансового рынков;

•  уровень налоговой нагрузки на предприятие (доля всех выплачиваемых на­логов и сборов в валовой выручке от реализации продукции);

•  система расчетов с поставщиками и потребителями продукции;

•  доступность финансового кредита и пр.

Указанные факторы необходимо учитывать при выполнении аналитических процедур.

На практике используют два ключевых метода расчета объема денежных пото­ков — прямой и косвенный. Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент — выручка (нетто) от реализации про­дукции (работ, услуг).

Операции (обороты) по счетам денежных средств за период группируют по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения отчета о движе­нии денежных средств (формы № 4) можно получить непосредственно из бухгал­терских регистров. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета движения денежных средств (кассового бюджета) во многих случаях ведется именно прямым методом.

Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

•  показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

•  устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денеж­ной выручкой за отчетный период;

•  делать оперативные выводы относительно достаточности средств для плате­жей по текущим обязательствам;

•  идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток де­нежных средств;

•  использовать полученную информацию для прогнозирования денежных по­токов;

•  контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бух­галтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, машинограмма­ми и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить платеже­способность и ликвидность баланса предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового резуль­тата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как по­зволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Характерные особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков представлены в табл. 5.2.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими корректировками, учитывающими статьи, не отра­жающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. При­мерами неденежных хозяйственных операций могут служить выпуск акций или корпоративных облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеобо­ротные активы или обмен одних внеоборотных активов на другие их виды. В рос­сийской практике неденежные операции чаще всего представлены бартерным обменом, относящимся к текущей деятельности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155