рефераты рефераты
Главная страница > Книга: Комплексный финансовый анализ  
Книга: Комплексный финансовый анализ
Главная страница
Банковское дело
Безопасность жизнедеятельности
Биология
Биржевое дело
Ботаника и сельское хоз-во
Бухгалтерский учет и аудит
География экономическая география
Геодезия
Геология
Госслужба
Гражданский процесс
Гражданское право
Иностранные языки лингвистика
Искусство
Историческая личность
История
История государства и права
История отечественного государства и права
История политичиских учений
История техники
История экономических учений
Биографии
Биология и химия
Издательское дело и полиграфия
Исторические личности
Краткое содержание произведений
Новейшая история политология
Остальные рефераты
Промышленность производство
психология педагогика
Коммуникации связь цифровые приборы и радиоэлектроника
Краеведение и этнография
Кулинария и продукты питания
Культура и искусство
Литература
Маркетинг реклама и торговля
Математика
Медицина
Реклама
Физика
Финансы
Химия
Экономическая теория
Юриспруденция
Юридическая наука
Компьютерные науки
Финансовые науки
Управленческие науки
Информатика программирование
Экономика
Архитектура
Банковское дело
Биржевое дело
Бухгалтерский учет и аудит
Валютные отношения
География
Кредитование
Инвестиции
Информатика
Кибернетика
Косметология
Наука и техника
Маркетинг
Культура и искусство
Менеджмент
Металлургия
Налогообложение
Предпринимательство
Радиоэлектроника
Страхование
Строительство
Схемотехника
Таможенная система
Сочинения по литературе и русскому языку
Теория организация
Теплотехника
Туризм
Управление
Форма поиска
Авторизация




 
Статистика
рефераты
Последние новости

Книга: Комплексный финансовый анализ

•  более высокую его ликвидность и управляемость (портфелем может управ­ лять как его владелец, так и доверительный управляющий);

•  возможность (при определенных условиях) достичь желаемого уровня до­ходности при минимизации риска;

•  возможность создания вторичных финансовых резервов путем включения в портфель краткосрочных финансовых инструментов, которые можно быст­ро преобразовать в наличные денежные средства;

•  возможность использовать при управлении портфелем различные инвести­ционные стратегии (агрессивную, умеренную и консервативную);

•  конвертируемость одних финансовых инструментов в другие (например, корпоративных облигаций в акции; префакций в обыкновенные акции);

•  потенциальную возможность направить средства, полученные от эмиссии акций и корпоративных облигаций, на финансирование реальных инвести­ционных проектов.

Для портфельного инвестирования характерны следующие недостатки:

•  значительный уровень риска портфеля при вложении денежных средств в акции и облигации «молодых» и малоизвестных средних компаний, кото­рые придерживаются агрессивной политики на фондовом рынке, он часто распространяется не только на доход, но и на весь инвестируемый капитал;

•  отсутствие во многих случаях реального влияния на доходность портфеля (кроме варианта реинвестирования капитала в более прибыльные финансо­вые инструменты);

•  недостаточная инфляционная защищенность данного портфеля;

•  ограниченная возможность выбора отдельных видов ценных бумаг для ин­вестирования в российских условиях;

•  сложность и длительность процедуры эмиссии акций и корпоративных об­лигаций в России и др.

В связи с данными обстоятельствами формирование портфеля ценных бумаг для неинституциональных инвесторов целесообразно осуществлять только в тех случаях, когда у них недостаточно эффективных проектов для реального инвес­тирования или негативная ситуация на рынке инвестиционных товаров не позво­ляет реализовать реальные проекты.

Для институциональных инвесторов (в первую очередь для финансовых ком­паний, инвестиционных фондов, коммерческих банков, страховых организаций и др.) образование эффективного и сбалансированного фондового портфеля яв­ляется первоочередной задачей.

Следует иметь в виду, что портфель является эффективным, если максимизи­руется ожидаемый доход для данного уровня риска или минимизируется риск для требуемого уровня дохода.

Для формирования эффективного портфеля осуществляют следующие после­довательные действия:

•  анализ финансовых активов за достаточно длительный период времени (в Рос­сии — за последние три-пять лет);

•  инвестиционные решения;

•  оптимизацию состава и структуры портфеля;

•  оценку полученных результатов по критериям доходности, риска и ликвид­ности.

В условиях развития фондового рынка в России систематические анализ и оценка инвестиционного портфеля имеют приоритетное значение для каждого инвестора.

12.7. Диверсификация фондового портфеля

Диверсификация выражает уменьшение риска за счет объединения разных фи­нансовых активов в одном инвестиционном портфеле. Если портфель разнообра­зен, то входящие в его состав ценные бумаги обесцениваются неодинаково и ве­роятность обесценивания всего портфеля незначительна.

Диверсификация портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле наряду с обыкновенными акциями присутствуют также твердо доходные финансовые активы, такие как привилегированные акции, го­сударственные и корпоративные облигации.

Диверсификация — обязательное условие управления средствами, вложенны­ми в ценные бумаги. Структуру накопленного объема финансовых вложений предприятий России на 01.04.2004 г. характеризуют следующие данные: кредиты и займы другим организациям 302,6 млрд. руб. (17,5%); вложения в ценные бумагу. 1018,3 млрд. (59,0%); средства, размещенные на депозитах, 404,3 млрд. руб. (23,5%).[77]

Существует определенное ограничение на диверсификацию портфеля — это его чрезмерное разнообразие, не поддающееся эффективному управлению.

В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели вкладчика что приводит к необходимости периодического пересмотра состава портфеля Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изменению соотношения между доходностью, ликвидностью и риском входящих в него ценных бумаг. По резуль­татам анализа принимают решение о продаже определенных видов финансовых инструментов.

Инвестиционную ценную бумагу продают, если она:

•  не принесла инвестору желаемого дохода и не обещает роста дохода в бу­дущем;

•  выполнила возложенную на нее функцию;

•  появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств

Однако на практике встречаются причины более частного характера, приводя­щие к необходимости реструктуризации фондового портфеля в отношении как акций, так и корпоративных облигаций (табл. 12.7).

Таблица 12.7

Основные причины, снижающие эффективность вложений

в эмиссионные ценные бумаги

№ п/п Наименование фактора
А. Возможные причины снижения эффективности вложений в акции
1 Изменение дивидендной политики в сторону снижения выплачиваемых дивидендов
2 Снижение размера чистой прибыли, приходящейся на одну акцию
3 Существенное превышение рыночной цены над реальной стоимостью акций
4 Снижение ликвидности отдельных типов акций на фондовых биржах
5 Ожидаемый спад в отрасли, где функционирует эмитент
6 Предполагаемый рост системного риска на рынке ценных бумаг
7 Повышение уровня налогообложения на операции с акциями
8 Более выгодное размещение акций на внешних рынках, чем на внутреннем фондовом рынке
9 Высокая доля капитализации российского рынка акций, приходящаяся на круп­нейшие компании нефтегазового комплекса, энергетики и связи (в 2003 г. на долю пяти крупнейших компаний приходилось почти 65% рыночной капитализации, а десяти крупнейших компаний — 82%)
10 Другие факторы
Б. Возможные причины снижения эффективности вложений в корпоративные облигации
1

Рост ставки ссудного процента на финансовом рынке (например, по депозитным

вкладам)

2 Рост индекса инфляции по сравнению с предыдущим периодом
3 Снижение кредитного рейтинга эмитента
4 Падение ликвидности облигаций
5 Уменьшение объема выкупного фонда эмитента
6 Угроза финансовой несостоятельности эмитента (его неспособность своевременно выплачивать проценты)
7 Повышенные требования к эмитенту со стороны инвесторов (прозрачность финансовой отчетности и др.)
8 Сложности по организации выпуска и дополнительные расходы по эмиссии
9 Иные факторы

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155

рефераты
Новости