Книга: Комплексный финансовый анализ

•  значительно ускоряет поступление денежных средств за вывозимый товар, а следовательно, и оборот всего капитала;

•  минимизирует отдельные виды коммерческого риска (риски: неплатежа, ва­лютный, колебания процентных ставок и др.);

•  оптимизирует баланс предприятия за счет высвобождения средств, вложен­ных в дебиторскую задолженность.

Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:

•        положительной величины чистого оборотного капитала (оборотные активы больше краткосрочных обязательств);

•        превышения притока денежных средств над их оттоком.

Значительный избыток денежных средств (больше 5% от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что реально предприятие несет убытки, свя­занные:

•        с инфляцией и обесценением денег;

•        с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств.

Возможные направления вложения свободных денежных средств с целью по­лучения дохода от них:

•  в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;

•  в недвижимость;

•  в материально-производственные запасы;

•  в предприятия с участием иностранных инвесторов;

•  в депозиты и вклады;

•  в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;

•  в валюту, драгоценные металлы и камни и др.

В каждом из перечисленных вариантов инвестирования свободных денежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложения того или иного вида. Инвестирование свободных денежных средств в лю­бой вид активов основано на трех принципах: вложения должны быть ликвидны­ми, безопасными и прибыльными для инвестора.

Кроме того, целесообразно учитывать и альтернативную стоимость инвести­ций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность упущенной выгоды от вло­жений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные проекты). Разработаны специальные методики расчета альтернативной стоимости инвестиций для различных объектов, базирующиеся на технике компаундинга (наращения) и дисконтирования денежных потоков.

Основные формулы для расчета следующие:

   (43)

где FV — будущая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; PV — настоящая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; r — ставка дисконтирования, доли единицы; t — расчетный период, лет.

Для принятия инвестиционных решений разрабатывают бизнес-планы и тех­нико-экономические обоснования проектов, которые оценивают по степени риска, доходности и ликвидности инвестиций.

5.7. Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

Ключевым плановым документом по управлению текущим денежным оборотом является бюджет движения денежных средств (БДДС). Часто его называют кас­совым планом или денежным бюджетом. Он входит в состав финансовых бюдже­тов предприятия[25].

БДДС разрабатывают на предстоящий квартал с разбивкой показателей по ме­сяцам или на месяц с разбивкой по декадам (пятидневкам).

Цель составления БДДС — обеспечить достаточность денег на любой момент для совершения операций по текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности. На базе этого документа предприятие прогнозирует выполнение своих расчетных обязательств перед государством, кредиторами, инвесторами и другими партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. Дан­ный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а в не­обходимых случаях и привлеченных источников. Ввиду того, что планирование денежных средств подвержено неопределенности, целесообразно предусматри­вать денежные ресурсы, несколько превышающие их минимум, необходимый предприятию в прогнозном периоде. Соблюдение этого принципа позволяет ру­ководству предприятия принимать оперативные меры по трансформации излиш­них средств в краткосрочные инвестиции. Движение денежных средств — это отражение бесконечного процесса работы предприятия, где не существует на­чальной и конечной точки. Для успешного осуществления хозяйственной дея­тельности должен существовать непрерывный поток товаров (услуг) и других материальных ценностей на предприятие и из него. Чтобы процесс не прерывался, важно обеспечить своевременное поступление денежных средств на расчетные счета и скоординировать платежи фирмы, максимально приблизив их к поступле­ниям. Любое значительное невыполнение финансовых обязательств по платежам означает, что непрерывность деятельности предприятия находится под угрозой. Для того, чтобы этого не произошло, целесообразно обеспечить планирование буду­щего (ожидаемого) потока денежных средств. Ожидаемые поступления за рас­четный период и их скорость необходимо оценить и сравнить с ожидаемыми пла­тежами и их скоростью. Заранее необходимо оценить любые разрывы, особенно важные в те моменты, когда их результатом является дефицит денежных средств. Важнейшими аспектами финансового управления являются умение менеджеров предприятия использовать с выгодой излишки денежных средств и способность принять меры для покрытия возможного дефицита. Гораздо легче возместить де­фицит денежных средств, если он заранее спрогнозирован. Основное назначение БДДС заключается в следующем:

•  обеспечение стабильной платежеспособности предприятия;

•  анализ взаимосвязи полученного финансового результата и изменения ве­личины денежных средств;

•  проведение эффективной политики в сфере привлечения заемных средств;

•  рациональное размещение свободных денежных средств;

•  осуществление учета, анализа и планирования денежных потоков предпри­ятия и образующих его центров финансовой ответственности (ЦФО);

•  выявление величины и контроль за динамикой положительного и отрица­тельного сальдо денежных средств как по предприятию в целом, так и по каждому ЦФО.

Центр финансовой ответственности — элемент финансовой структуры пред­приятия, включающий одно или несколько структурных подразделений, деятель­ность которого может быть описана независимо от других подразделений с помо­щью управленческого учета. ЦФО могут включать объекты двух типов:

•  влияющие на прибыльность (статьи бюджета доходов и расходов);

•  влияющие на платежеспособность (статьи бюджета движения денежных средств).

Признаки, используемые для систематизации ЦФО:

•  расходы — объем денежных ресурсов, расходуемых на: закупки, налоги и пла­тежи, оплату услуг сторонних организаций и др.;

•  доходы — поступления от продажи продукции (товаров, работ, услуг), иных продаж;

•  затраты — издержки, возникающие в ходе производственно-коммерческой деятельности, относимые на себестоимость или финансовый результат;

•  инвестиции — доходы и расходы, связанные с инвестиционной деятельно­стью.

Концепция российского финансового управления базируется на формирова­нии центров финансового учета (ЦФУ).

ЦФУ — структурное подразделение, осуществляющее определенный набор основных и/или вспомогательных видов деятельности и способное оказать пря­мое воздействие на доходы или расходы от данной деятельности.

В состав центров финансового учета могут входить:

•  профит-центр — ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями,
обеспечивающими получение прибыли (например, цехи с законченным цик­лом производства);

•  центр затрат — ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями, не посредственно не генерирующими прибыль;

•  венчур-центр — ЦФУ, включающий подразделения, связанные с видами дея­тельности, получение прибыли от которых ожидают в будущем.

В отдельных случаях виды деятельности ЦФО и ЦФУ могут совпадать. Выде­ление ЦФО (ЦФУ) позволяет проводить план-факт-анализ в разрезе структур­ных подразделений предприятия и выявлять причины отклонений от плановых (нормативных) показателей за короткий промежуток времени (неделю, декаду, месяц, квартал). Располагая бюджетом движения денежных средств, можно по­лучить ответы на следующие вопросы:

•  как сформированы и использованы денежные средства в процессе текущей хозяйственной деятельности (в настоящем и будущем периодах);

•  каковы источники средств, направляемые на финансирование инвестици­онной деятельности;

•  на какие цели используют средства, полученные с финансового рынка;

•  какие можно производить выплаты с учетом операционных убытков;

•  каковы источники средств, направляемых на погашение долговых обяза­тельств;

•  почему, несмотря на наличие прибыли, состояние с денежной наличностью хуже, чем в предыдущем периоде.

В процессе проведения бюджетирования на предприятии обычно выделяют несколько этапов работ:

•  разработка Положения о бюджете движения денежных средств;

•  организация работы подсистемы оперативного финансового учета для це­лей информационного обеспечения исполнения БДДС;

• организация работы (с привлечением специалистов коммерческих служб предприятия) по планированию и анализу движения денежных средств.

При подготовке БДДС важно составить временной график получения и расхо­дования денежных средств по дням, пятидневкам или декадам. Такой график по­казывает влияние деловой активности предприятия на денежные потоки. Выбор временных интервалов зависит от характера производственно-коммерческой дея­тельности предприятия. Если изменения в чистом денежном потоке за день (пяти­дневку, декаду) значительны, то целесообразно составлять прогноз на каждый день. В других случаях достаточно составлять еженедельные, ежемесячные и квар­тальные прогнозы. Кроме того, полезен так называемый скользящий вариант (Rolling budget), когда бюджет, составленный на квартал, корректируют каждый месяц.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155