Книга: Комплексный финансовый анализ

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска (дополнитель­ного выпуска) ЭЦБ в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпус­ком этих бумаг нарушений регистрирует его. Он несет ответственность за полноту зарегистрированного им отчета.

На фондовом рынке функционируют также производные ценные бумаги (деривативы — опционы, фьючерсы, варранты).

Они удостоверяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной цене.

Характерные особенности опциона следующие:

•        опцион — вид биржевой сделки, выраженной в форме биржевого контракта
на покупку или продажу определенного вида ценных бумаг — базового актива (акций) по фиксированной цене в пределах согласованного срока;

•  опцион совершают по определенной в момент совершения сделки цене;

•  при получении права на опцион покупатель уплачивает продавцу премию в размере не ниже 5% суммы сделки;

•  опцион на покупку (продажу) предоставляет только право, но не является обязательством купить (продать) ценные бумаги по фиксированной цене;

•  объектом опциона является контракт, который включает вид ценных бумаг, их количество, цену, период реализации контракта и условия его выполне­ния;

•  в пределах установленного срока продажи покупатель опциона вправе про­дать его по текущей рыночной цене третьему лицу.

В российском законодательстве установлены следующие особенности эмиссии опционов эмитента:

•  эмитент не может размещать опционы эмитента, если количество объявленных им акций ниже количества акций, право на приобретение которых пре­доставляют опционы;

•  количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не должно превышать 5% акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента;

•  решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение;

•  размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

Фьючерсный контракт аналогичен форвардному контракту, но обладает той особенностью, что выгоды и потери определяются ежедневно, а не в расчетный день. Если покупают фьючерсный контракт на нефть, и цены на него сегодня по­вышаются, то покупатель имеет прибыль, а продавец контракта — убыток. Прода­вец выплачивает покупателю полную стоимость контракта. На следующий день сделка начинается заново при том условии, что ни одна сторона не должна дру­гой. Такое свойство — ежедневно производить расчеты заново, характерное для фьючерсных контрактов, называют «переоценкой в соответствии с рыночной це­ной». По форвардным контрактам существует значительный риск невыплаты де­нежных средств в расчетный день. При ежедневной переоценке в соответствии с рыночной ценой риск неуплаты денег значительно снижается. Поэтому органи­зованное заключение сделок на биржах по фьючерсным контрактам более рас­пространено, чем по форвардным.

С позиции игры на фондовом рынке отличия фьючерса от опциона следующие:

•  заключение фьючерсного контракта не является прямым актом купли-про­дажи;

•  расчет по истечении срока фьючерсного контракта — в отличие от опциона —
обязателен;

•  риск, связанный с фьючерсной сделкой, может быть выше из-за колебания цен на фондовых и валютных биржах.

Каждую фьючерсную сделку регистрирует расчетная палата фондовой или валютной биржи. Порядок и условия таких сделок определяют в Положении, утвержденном руководителем биржи.

Простейшая схема заключения фьючерсного контракта на поставку финансо­вых инструментов с фиксированным доходом (рис. 12.1).

Пояснение к рис. 12.1.

1.Инвестор несет минимальный риск, вкладывая в ценные бумаги свои денеж­ные средства, но он не может рассчитывать на высокий доход.

2.При экономическом спаде инвестору гарантируется устойчивый доход.

3.При достаточно активном, но нестабильном рынке он застрахован от неожи­данных потерь.

4.Инвестору не нужно тратить много времени и сил на постоянный контроль за рынком ценных бумаг.

5.К моменту окончания контракта ценные бумаги редко поставляются от про­давца к покупателю. Чаще сделка заканчивается выплатой соответствующей разницы одной стороной другой (исходя из движения биржевых индексов вверх или вниз от заданного значения, т. е. маржевой позиции сторон).

Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями профессиональных участников фондового рынка.

Например, финансовому директору необходимо увеличить в портфеле долю корпоративных облигаций. Тогда он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями.

Следует подчеркнуть, что производные фондовые инструменты только под­тверждают право на куплю-продажу ценных бумаг, но не являются таковыми.

Фондовый рынок может быть первичным и вторичным. На первичном рынке размещают ценные бумаги новых выпусков; на вторичном — осуществляют их перепродажу. Возможность перепродажи основана на том, что первоначальный инвестор имеет право владеть и распоряжаться финансовыми инструментами, а также может продать их другому лицу.

Субъектами первичного рынка являются эмитенты, финансовые посредники и инвесторы. Эмитенты стремятся получить дополнительные денежные средства от выпуска и размещения ценных бумаг и вложить вырученные средства в произ­водство, высокодоходные ценные бумаги других организаций, недвижимость, ва­люту и др.

Инвесторы хотят выгодно разместить свой капитал и получить по нему макси­мальный доход (в форме дивидендов и процентов) с минимальным уровнем риска.

В роли финансовых посредников между эмитентами и инвесторами выступают брокерские и дилерские компании. Они являются, как правило, профессиональ­ными участниками фондового рынка.

Под обращением ценных бумаг понимают передачу прав на них одним лицом другому. Права владельцев эмиссионных ценных бумаг документарной формы выпуска удовлетворяют сертификатами (если они находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счету «депо» в депозитарии (если они переданы ему на хранение).

Следует отметить, что фондовый рынок России пока не выполняет своей по­среднической роли — способствовать внутри- и межотраслевому переливу капи­тала. Сравнение объемов привлеченных с российского фондового рынка средств и инвестированных в экономику ресурсов показывает существенный разрыв между ними. Так, за 10 месяцев 2003 г. отечественные компании привлекли ре­сурсов на сумму более $10 млрд, размещая эмиссионные ценные бумаги на пер­вичном фондовом рынке, в том числе $2,4 млрд на внутреннем.[68]

Отечественными специалистами сделана попытка оценить степень развития фондового рынка и его влияния на экономику страны с помощью еще мало ис­пользуемого в России показателя — объема капитализации на душу населения (табл. 12.1).[69]

Таблица 12.1

Основные параметры мирового рынка акций[70]

По прогнозам ФСФР России в 2005 г. на фондовом рынке только начнет раз­виваться сектор коммерческих бумаг, российских депозитарных расписок на ино­странные ценные бумаги, облигаций международных финансовых организаций. Предполагают, что это расширит перечень финансовых активов, в которые инве­сторы могут вкладывать свои денежные средства.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155