рефераты рефераты
Главная страница > Книга: Комплексный финансовый анализ  
Книга: Комплексный финансовый анализ
Главная страница
Банковское дело
Безопасность жизнедеятельности
Биология
Биржевое дело
Ботаника и сельское хоз-во
Бухгалтерский учет и аудит
География экономическая география
Геодезия
Геология
Госслужба
Гражданский процесс
Гражданское право
Иностранные языки лингвистика
Искусство
Историческая личность
История
История государства и права
История отечественного государства и права
История политичиских учений
История техники
История экономических учений
Биографии
Биология и химия
Издательское дело и полиграфия
Исторические личности
Краткое содержание произведений
Новейшая история политология
Остальные рефераты
Промышленность производство
психология педагогика
Коммуникации связь цифровые приборы и радиоэлектроника
Краеведение и этнография
Кулинария и продукты питания
Культура и искусство
Литература
Маркетинг реклама и торговля
Математика
Медицина
Реклама
Физика
Финансы
Химия
Экономическая теория
Юриспруденция
Юридическая наука
Компьютерные науки
Финансовые науки
Управленческие науки
Информатика программирование
Экономика
Архитектура
Банковское дело
Биржевое дело
Бухгалтерский учет и аудит
Валютные отношения
География
Кредитование
Инвестиции
Информатика
Кибернетика
Косметология
Наука и техника
Маркетинг
Культура и искусство
Менеджмент
Металлургия
Налогообложение
Предпринимательство
Радиоэлектроника
Страхование
Строительство
Схемотехника
Таможенная система
Сочинения по литературе и русскому языку
Теория организация
Теплотехника
Туризм
Управление
Форма поиска
Авторизация




 
Статистика
рефераты
Последние новости

Книга: Комплексный финансовый анализ

По проекту № 1: F(Rt) = 27 х ОД + 31,5 х 0,2 + 36,0 х 0,4 + 40,5 х 0,2 + 45,0 х 0,1 -= 36,0 млн руб.

По проекту № 2: F(R2) - 39,6 млн руб.

Проект № 2 предпочтительнее для инвестора с позиции получения дохода, но и рискованнее, так как имеет большую вариацию дохода по сравнению с проектом № 1. В данном примере основным критерием отбора варианта была максимизация ожидаемого дохода. В более сложных ситуациях в анализе используют «метод по­строения дерева решений». Например, в случае приобретения новых, более эконо­мичных видов оборудования, но и более дорогих, требующих повышенных затрат на обслуживание.

Ситуация анализа и принятия решений в условиях неопределенности в тео­рии достаточно разработана, однако на практике формализованные алгоритмы применяют редко. Основная сложность состоит в том, что невозможно оценить вероятность результатов. Основной критерий — максимизация прибыли здесь неприемлем. Поэтому используют иные критерии:

•  максимизацию минимальной прибыли;

•  максимизацию максимальной прибыли;

•  минимизацию максимальных потерь прибыли, дохода и капитала и др.

Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта — наибо­лее сложная и мало разработанная с практической точки зрения ситуация. По­добную ситуацию рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или изме­нение поведения участников инвестиционной деятельности. Ряд решений может изменить поведение участников (например, на финансовом рынке) и привести ситуацию определенности или риска в ситуацию конфликта. Таким образом, в про­цессе принятия инвестиционных решений нередко используют имитационное моделирование и реже метод «дерева решений». Последний очень полезен при анализе ситуаций на фондовом рынке.

10.4. Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов

Капитальные вложения (капитальное инвестирование) — результат принятия решений о долгосрочном и рисковом вложении средств в основной капитал пред­приятия.

Данные решения принимают во внутренней (эндогенной) социальной среде, и они влияют на все аспекты жизнедеятельности компании (включая ее персо­нал). Принимая решения о долгосрочном инвестировании капитала, следует учи­тывать как чисто финансовые последствия, так и их влияние на стратегию пред­приятия и благосостояние его работников.

Инвестиционные решения принимает руководство при участии финансового директора фирмы.

Долгосрочные инвестиции нельзя рассматривать отдельно от деятельности предприятия в целом и его внешнего (экзогенного) окружения. Инвестиционные решения отражают выбор направлений долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. Процесс осуществления долгосрочных инвестиций включает в себя следующие примерные этапы:

1.Поиск проектов.

2.Формулировка, первичный отбор и оценка проектов.

3.Анализ и окончательный выбор проекта.

4.Реализация проекта.

5.Мониторинг и послеинвестиционный контроль.

Рассмотрим перечисленные этапы подробнее.

Поиск инвестиционного проекта — отправная точка процесса реального инвестирования. Благополучие любой компании зависит не только от ее способностей находить выгодные инвестиционные возможности, но и от умения их создавать. Самое главное на первом этапе — это создание такой внутренней среды, при кото­рой специалисты предприятия могут свободно выражать и развивать свои инвес­тиционные идеи. Этого можно добиться, разрешив выдвигать самые недорабо­танные идеи и предоставив средства на дальнейшие исследования и разработки наиболее перспективных проектов (например, по модернизации и замене обору­дования, проектированию нового продукта и др.). После завершения поиска ин­вестиционных идей предприятие получает их в свое распоряжение. Трансформа­ция этих идей в четко сформулированные капиталовложения — цель второго этапа. Поиск информации, необходимой для получения четкой формулировки проекта, часто носит платный характер. Первичная оценка проекта имеет важное значение для принятия окончательного решения о его реализации.

Предварительный отбор инвестиционных предложений на данном этапе бази­руется на качественной оценке ключевых параметров жизнеспособности проекта, включая его финансовое обеспечение. Например, предложение, которое недора­ботано и технически трудно осуществимо, а также не согласуется со стратегически­ми целями предприятия, скорее всего, будет отвергнуто. После того как инвестиционное предложение достаточно четко сформулировано и отвечает требовани­ям жизнеспособности, на следующем этапе инвестиционного процесса его подвер­гают более детальной проверке.

Анализ и окончательный выбор проекта составляют содержание третьего этапа инвестиционного процесса. Методы, применяемые для анализа проектов, позво­ляют оценить их основные параметры количественно (обычно в денежной форме или в виде финансовых коэффициентов).

Модель принятия и осуществления инвестиционных решений предполагает, что именно на данном этапе формируют окончательное решение о том, будут ли вложены денежные средства в проект. Подобные решения принимают на основе финансового анализа, который содержит несколько последовательных стадий:

•  заполнение и передача на рассмотрение ведущим специалистам предприя­тия стандартной финансовой документации, т. е. придание инвестиционно­му предложению официальной формы;

•  классификация проектов по типам; выделение проектов, которые могут быть одобрены с финансовых позиций, и проектов, обеспечивающих приемлемую норму прибыли на вложенный капитал;

•  финансовый анализ представленной информации с точки зрения эффективности тех или иных капиталовложений;

•  сопоставление результатов анализа с предварительно установленными кри­териями отбора; принимаемый к реализации проект должен удовлетворять или превышать финансовые критерии (рентабельность инвестиций > став­ки депозитного или ссудного процента, экономической рентабельности ак­тивов и т. д.);

•  рассмотрение проекта с точки зрения бюджета предприятия на текущий и будущий периоды; вопрос о достаточности средств для финансирования про­екта должен быть решен до начала его осуществления;

•  окончательное решение — одобрить или отвергнуть проект, т. е. будет ли предприятие нести расходы по его реализации;

•  разработка системы мониторинга (слежения) за ходом реализации проекта,
если он одобрен.

Инвестиционные проекты систематизируют по типам, чтобы применять раз­ные критерии отбора:

•  замена существующих основных средств;

•  расширение производственных мощностей;

•  долговременные затраты по освоению новых видов продукции, технологий
или смене позиций на товарном рынке;

•  безопасность производства, защита окружающей среды и др.

Вопрос о принятии инвестиционных решений тесно связан с определением источников финансирования капиталовложений. Последние отражают в инвес­тиционном (капитальном) бюджете (табл. 10.2).

Таблица 10.2

Инвестиционный план (бюджет) предприятия на предстоящий год

Показатели Сумма, тыс. руб.
I. План капитальных вложений — всего, в том числе: 47360
строительно-монтажные работы 36000
приобретение оборудования 9600
прочие капитальные затраты, из них: 1760
проектно-изыскательские работы 1440
II. Источники финансирования
1. Собственные средства:
чистая (нераспределенная) прибыль 21920
амортизационные отчисления 12384
прочие собственные средства 960
собственные средства — итого 35264
2. Излишек (+), недостаток (-) средств (35264 - 47360) -12096
3. Централизованные средства ФПГ 1600
4. Привлеченные средства (эмиссия акций) 8000
5. Заемные средства (долгосрочный банковский кредит или эмиссия облигаций) (12096 - 1600 - 8000) 2496
6. Коэффициент самоинвестирования — высокий — 74,3% (35264/47360) х 100

Бюджетные ограничения зависят от внешних и внутренних факторов. К ним относятся, например, недостаток предложения денег, высокая стоимость привле­чения капитала, дефицит инвестиционных ресурсов у конкретного предприятия.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155

рефераты
Новости