Книга: Комплексный финансовый анализ

Вероятностные (стохастические) модели включают неопределенность в саму модель путем учета распределения вероятностей для выбранных переменных. Вероятностные модели используют при анализе и оценке рисков инвестицион­ных проектов, когда неопределенными являются объемы дохода или прибыли от проекта в будущем.

В ряде случаев требуемые характеристики распределения вероятностей могут быть получены из статистики аналогичных переменных в прошлом. Однако часть распределения вероятностей может быть и субъективной оценкой, полученной в результате опроса специалистов высшего и среднего звена управления или экс­пертным путем.

В отличие от обычных экономических моделей финансовые модели чаще раз­деляют на имитационные и оптимизационные. Имитационные модели характе­ризуют эффект от проведения альтернативных управленческих решений. Их ис­пользуют менеджеры всех уровней, если они владеют технологией построения подобных моделей. Моделируя различные ситуации, финансовый директор вы­бирает наилучший способ действий. Если его не устраивают результативные по­казатели, вычисленные в процессе бюджетирования (объем продаж, расходы, прибыль, рентабельность и т. д.), то он может изменить свои решения.

С помощью оптимизационных моделей решают проблемы максимизации или минимизации объема оборота, затрат, прибыли, инвестиций и других парамет­ров. Для этого используют целевое программирование.

Процесс моделирования можно условно разделить на три этапа:

1.Анализ теоретических закономерностей, свойственных изучаемому явле­нию или процессу, и эмпирических данных о его структуре и особенностях.

2.Выбор методов, с помощью которых можно решить поставленные задачи.

3.Оценка полученных результатов.

Финансовое моделирование реализуют на базе расчетов, из которых выводят текущие и будущие последствия тех или иных факторов. Благодаря развитию ЭВМ и компьютерных технологий финансовые модели используются многими российскими предприятиями (например, для построения операционных и фи­нансовых бюджетов).

Однако область применения моделей шире, чем разработка бюджетов. Их используют при определении потребности предприятия в оборотных средствах, при оценке эффективности инвестиционных проектов и финансовых активов.

Финансовое моделирование можно систематизировать следующим образом:

•  финансовая стратегия и тактика;

•  финансовое прогнозирование и анализ;

•  изучение эффективности инвестиционных проектов;

•  ипотечно-инвестиционный анализ;

•  анализ курса валют;

•  прогноз потребности в оборотном капитале;

•  планирование производственной программы;

•  анализ по системе «издержки — объем продаж — прибыль» (CVP-анализ);

•  анализ и прогноз денежных потоков;

•  анализ и прогноз коммерческих рисков.

Определение переменных величин — ключевой элемент в формировании соответствующих моделей.

Переменные величины бывают трех типов:

•  описывающие деятельность предприятия в целом (α);

•  характеризующие внешние условия (х);

•  описывающие конечные результаты деятельности (y).

Переменные (α) называют контролируемыми, т. е. на их величину менеджеры предприятия могут оказывать непосредственное влияние (например, денежные потоки, оборотный капитал, дебиторская и кредиторская задолженность, аморти­зационные отчисления, налоги, слияния и поглощения и др.).

Переменные, характеризующие внешние условия (х), соответствуют факторам, действующим на предприятие из внешней среды и не поддающимся управлению (курс национальной валюты, политические, экономические и иные факторы).

Переменные, отражающие конечный результат деятельности предприятия (у), обусловлены внутренними условиями (статьи бюджетов доходов и расходов, движения денежных средств, инвестиционного бюджета).

Модель финансовой стратегии характеризует систему методов (моделирова­ние, анализ, планирование, прогнозирование, реструктуризация, диверсифика­ция и др.), при помощи которых она реализуется.

Данная модель может включать в себя следующие блоки:

•  цель и задачи;

•  уровни реализации;

•  внутренние и внешние факторы;

•  инструменты реализации;

•  эффективность выбранной модели и т. д.

Предприятие добивается своих целей, когда финансовые отношения соответ­ствуют внутренним возможностям и восприимчивы к внешним социально-эко­номическим условиям.

Уровни реализации финансовой стратегии — предприятие (корпорация) в це­лом, филиалы, бизнес-единицы, центры финансовой ответственности, бизнес-процессы.

Различия в реализации финансовой стратегии на этих уровнях определяются:

•  неадекватными стратегическими целями;

•  масштабом деятельности и емкостью контролируемого рынка (его сегмента);

•  выполняемыми функциями;

•  факторами внешней среды (налоговые, антимонопольные, денежно-кредит­ные, таможенные и др.).

Принципы моделирования финансовой стратегии:

•  соответствие экономическим законам;

•  последовательность реализации;

•  учет организационной структуры предприятия;

•        вариантность.

Этапы формирования модели финансовой стратегии:

1.Описание предприятия как открытой системы.

2.Определение целей.

3.Разработка вариантов финансовой стратегии.

4.Установление критериев отбора вариантов.

5.Выбор наилучшего варианта модели.

6.Детализация выбранного варианта.

7. Оформление финансовой стратегии в форме документа. Описание предприятия как открытой системы включает:

•  определение границ предприятия на сегментах рынка;

•  анализ финансового потенциала;

•  изучение рынка продуктов и услуг;

•  прогноз будущего финансового состояния;

•  сопутствующие коммерческие риски.

Риском финансовой стратегии называют вероятность нежелательного разви­тия событий, что приводит к недополучению прибыли, дохода или потере капи­тала.

При прогнозировании финансовой стратегии важно учесть финансовые резер­вы внутри предприятия (резервный капитал, резервы по сомнительным долгам, оценочные резервы по товарно-материальным ценностям, резервы предстоящих расходов и др.).

Для формирования финансовой стратегии стоит придерживаться следующих сценариев:

1.Оптимистический — наиболее благоприятный.

2.Пессимистический — наихудший вариант.

3.Наиболее вероятный (оптимальный) — занимает промежуточное положе­ние между двумя первыми.

Варианты финансовой стратегии оценивают по:

•  степени достижения цели бизнеса;

•  экономической эффективности (результативности);

•  надежности реализации;

•  социальной и экологической направленности;

•  технической осуществимости и др.

Финансовую стратегию подкрепляют следующими программами и проектами:

•  прогноз изменения в ассортименте товаров и услуг;

•  изучение географии потребителей продукции (услуг) и поставщиков материальных ресурсов;

•  объем инвестиций;

•  источники финансирования инвестиционных проектов и программ и сроки их реализации;

•  система экономических нормативов, отражающих результативность постав­ленных целей;

•  создание системы внутрифирменного финансового контроля за реализацией финансовой стратегии.

Таким образом, финансовое моделирование деятельности предприятия бази­руется на прогнозном анализе и использовании соответствующих стратегий, на­правленных на достижение поставленных целей и задач.

Глава 2

ИСТОЧНИКИ АНАЛИТИЧЕСКОЙ ИНФОРМАЦИИ

2.1. Требования, предъявляемые к аналитической информации

Аналитическая информация имеет большое значение для принятия обоснован­ных финансовых и инвестиционных решений. Поэтому и в странах с развитой рыночной экономикой, и в России ее регулированию уделяют большое внима­ние. В частности, разработаны принципы и стандарты финансового (бухгалтер­ского) учета и отчетности, на основе которых определяют рейтинги компаний и их инвестиционную привлекательность на рынке капитала. Несмотря на нацио­нальные различия этих стандартов, наиболее важным общим свойством их явля­ется то, что они призваны обеспечивать поток достоверной информации между хозяйствующим субъектом и финансовым рынком, включая коллективных и инди­видуальных инвесторов. Финансовый директор должен знать, какие корректи­ровки следует вносить в существующие формы бухгалтерской отчетности и какие дополнительные показатели необходимо определить, чтобы иметь полную инфор­мацию о финансово-экономическом состоянии своего предприятия.

Основные требования, предъявляемые к финансовой информации внешнего характера, следующие:

•  полезность;

•  уместность;

•  достоверность;

•  нейтральность;

•  понятность;

•  сопоставимость.

Полезность информации для пользователей означает возможность ее при­менения для принятия обоснованных деловых решений по совершению ком­мерческих сделок. Уместность подтверждает, что данная информация значима и оказывает существенное влияние на решение, принимаемое пользователем. Информацию считают уместной, если она обеспечивает возможности для прове­дения ретроспективного, текущего и прогнозного анализа, т. е. разработки прог­ноза будущих решений пользователя. Уместность предполагает также своевре­менность поступления данной информации в установленные сроки, иначе она утрачивает свою значимость.

Достоверность информации определяют ее правдивостью, возможностью провер­ки и документальной обоснованностью, а также нейтральностью данных. Инфор­мацию считают правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не приукрашивает события хозяйственной жизни. Нейтральность инфор­мации предполагает, что бухгалтерская отчетность не зависит от интересов ка­кой-то одной группы пользователей. Каждый пользователь может получить из отчетных форм интересующие его сведения в необходимом объеме.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155