Книга: Комплексный финансовый анализ

1.Каждому виду ценных бумаг отводят определенный фиксированный удель­ный вес в фондовом портфеле, который постоянен в течение некоторого вре­мени (месяца). Поскольку на фондовом рынке происходят колебания курсо­вой стоимости ценных бумаг, целесообразно периодически пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить выбранное соотношение между финансо­выми активами.

2.Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в об­щем портфеле. Первоначально портфель образуется из определенных весо­вых соотношений между видами фондовых ценностей. Затем весовые соот­ношения корректируют исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса на ценные бумаги.

3.Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для из­менения состава портфеля в благоприятном для себя направлении измене­ния цен на фондовом рынке.

В процессе инвестиционной деятельности могут меняться цели вкладчика, что приводит к изменению состава портфеля. Обновление портфеля сводится к пере­смотру соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бу­маг. По результатам анализа принимают решение о продаже определенных видов финансовых активов.

В случае приобретения ценных бумаг одного эмитента инвестору целесообраз­но исходить из принципа финансового левериджа. Он выражает соотношение между корпоративными облигациями, с одной стороны, и привилегированными и обыкновенными акциями — с другой. Финансовый леверидж (ФЛ) устанавли­вают по формуле:

        (173)

где Ко — сумма эмиссии корпоративных облигаций; Па и Оа — сумма эмиссии при­вилегированных и обыкновенных акций.

Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости акци­онерной компании, что отражается на уровне доходности ее собственного капи­тала через величину чистой прибыли.

Высокий уровень данного параметра (свыше 0,5, или 50%) опасен для акцио­нерного общества, так как приводит к его нестабильности. Это связано с тем, что проценты по облигационным займам выплачивают из прибыли до налогообложе­ния (их отражают в составе операционных расходов), а дивиденды по акциям — из чистой прибыли. Чрезмерная выплата по облигационным займам понижает не только налогооблагаемую, но и чистую прибыль. В случае убыточной работы ди­виденды по обыкновенным акциям не выплачивают. Не случайно Федеральным законом «Об акционерных обществах» введено ограничение на выпуск корпора­тивных облигаций. Номинальная стоимость всех эмитированных облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, пре­доставленного обществу третьими лицами, для цели их выпуска. Особое значение для участников российского фондового рынка имеет изучение состава и структу­ры финансовых инвестиций (табл. 12.6).[76]

При создании благоприятных условий для экономического роста и развития фондового рынка у многих инвесторов появится реальная возможность создания диверсифицированных портфелей ценных бумаг, отвечающих критериям доход­ности, безопасности и ликвидности.

Таблица 12.6

Вложения предприятий в ценные бумаги

Необходимо отметить, что в сравнении с портфелем реальных инвестицион­ных проектов портфель ценных бумаг имеет ряд неоспоримых достоинств, к ко­торым можно отнести:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155