Книга: Комплексный финансовый анализ

Следовательно, основным резервом снижения себестоимости продукции на дан­ном предприятии является повышение эффективности использования материаль­ных ресурсов.

7.6. Операционный анализ прибыли в составе маржинального

Формирование и использование прибыли (как формы дохода) — основа предпри­нимательской деятельности и ее конечный финансовый результат. Сравнение массы прибыли с затратами (издержками) характеризует эффективность работы предприятия.

Одним из самых доступных методов управления предпринимательской дея­тельностью является операционный анализ, осуществляемый на схеме: «издерж­ки—объем продаж—прибыль».[38]

Данный метод позволяет выявить зависимость результата производственно-коммерческой деятельности от изменения издержек, объема произ­водства и сбыта продукции.

В отличие от внешнего финансового анализа (по данным публичной финансо­вой отчетности) результаты операционного (внутреннего) анализа составляют коммерческую тайну предприятия.

С помощью операционного анализа можно решить широкий спектр управлен­ческих задач:

•  оценить прибыльность (доходность) производственно-торговой деятельно­сти;

•  прогнозировать рентабельность предприятия на основе показателя «Запас
финансовой прочности»;

•  оценить предпринимательский риск;

•  выбрать оптимальные пути выхода из кризисного состояния;

•  оценить результаты начального периода функционирования новой фирмы или прибыльность инвестиций, осуществляемых для расширения основно­го капитала;

•  разработать наиболее выгодную для предприятия ассортиментную и марке­тинговую политику в сфере производства и реализации товаров.[39]

Ключевыми элементами операционного анализа выступают пороговые значе­ния показателей деятельности предприятия: критический объем производства и реализации товаров, порог рентабельности и запас финансовой прочности. На практике они тесно связаны с понятием «маржинального дохода» (МД), означа­ющим результат от реализации продукции после возмещения переменных издер­жек (ПИ). Схема формирования маржинального дохода в сфере производства и торговли приведена на рис. 7.2.

В финансовом менеджменте операционный анализ тесно связан с понятием производственного (операционного) рычага, расчет которого базируется на опре­делении силы воздействия производственного рычага (СВПР):

(82)

СВПР показывает, во сколько раз маржинальный доход превышает прибыль, т. е. характеризует степень предпринимательского риска, связанного с данной ком­панией: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше деловой риск. На практике встречаются следующие случаи:

1.МД = 0. В данном случае выручка от реализации покрывает только перемен­ные издержки, т. е. предприятие работает с убытком в размере постоянных издержек.

2.О < МД < Постоянных издержек, если выручка от продажи товаров покры­вает переменные издержки и часть постоянных.

3.МД = Постоянным издержкам, если выручка от реализации достаточна, что­
бы возместить все издержки (переменные и постоянные). При этом прибыль
равна нулю.

4.МД > Постоянных издержек, если деятельность предприятия прибыльна.
Из выручки от продаж покрывают не только все издержки, но и формируют
прибыль (прибыль больше нуля).

Эффект производственного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации товаров (в данном релевантном периоде) приводит к еще более интенсивному колебанию финансового результата.

Для аналитика принципиальное значение имеет коэффициент производствен­ного (операционного) рычага (Кпр ), определяемый по формуле:

      (83)

Чем выше значение данного коэффициента на предприятии, тем в большей сте­пени оно способно ускорить темпы прироста операционной прибыли (от обыч­ных видов деятельности) по отношению к темпам прироста объема продаж. Иными словами, при одинаковых темпах прироста объема продаж предприятие, имеющее больший коэффициент производственного рычага, при прочих равных условиях, всегда будет в большей степени увеличивать сумму прибыли в сравнении с пред­приятием с меньшим значением данного коэффициента (за счет относительного снижения переменных издержек).

В практике США используют понятие «эффект операционного левериджа» (англ. operational leverage), который представляет собой отношение процентного изменения прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) к процентному изме­нению объема продаж.

(84)

где Эол — эффект операционного левериджа; EBIT— операционная прибыль (при­быль до выплаты процентов и налогов).

Пример

Процент изменений в EBIT— 4%; процент изменений в объеме продаж — 8%, тогда:

Эол = 4%/8% - 0,5.

В случае падения объема продаж на 8% потеря прибыли составит 2% (4% х 0,5). При обратном соотношении показателей: Эол = 8%/4% " 2.

В случае снижения объема продаж на 4% потеря прибыли будет значительно боль­ше — 16% (8% х 2), т. е. возрастает уровень предпринимательского риска.

Действие данного эффекта связано с неодинаковым влиянием переменных и по­стоянных издержек на конечный финансовый результат при изменении объема про­изводства (продаж или делового оборота).

Если порог рентабельности пройден, то доля постоянных издержек в суммар­ных затратах предприятия снижается. Наоборот, повышение удельного веса по­стоянных издержек усиливает действие производственного рычага.

Пороговую выручку от реализации (порог рентабельности) вычисляют по фор­муле:

(85)

Коэффициент маржинального дохода (Кмд) показывает его удельный вес в вы­ручке от реализации (в деловом обороте предприятия).

(86)

Этот коэффициент выражают в долях единицы либо в процентах.

Возможно и графическое представление порога рентабельности (рис. 7.3).

Приведем пример математического способа определения порога рентабельности.

Если предприятие А имеет возможность увеличить объем реализации продук­ции на 10%, то денежная выручка потенциально также возрастает на эти 10%. Прибыль в таких условиях с учетом действия эффекта производственного рыча­га (ЭПР = 2) увеличивается на 20% (10% х 2). Исходные данные для расчета эффекта производственного рычага и порогового значения выручки от реализации представлены в табл. 7.8. Обязательным условием для подобного расчета является сохранение стабильности постоянных издержек в данном временном (релевант­ном) периоде.

Следовательно, сила воздействия производственного рычага — объективный фактор, выражающий уровень делового риска предприятия. Чем выше значение СВПР, определенное в табл. 7.8, тем больше деловой риск.

Чтобы обеспечить безопасность и безубыточность своего производства, пред­приятие с небольшой долей постоянных расходов может производить относи­тельно меньше продукции (в физическом выражении), чем предприятие с более высокой их долей в суммарных издержках.

Величина запаса финансовой прочности у первого предприятия выше, чем у вто­рого. Финансовый результат предприятия с низким уровнем постоянных расходов в меньшей степени зависит от изменения физического объема производства. Предприятие с высокой долей постоянных издержек вынуждено в значительно большей мере опасаться падения объемов производства и продаж.

Таблица 7.8

Финансовое положение предприятия А

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155