рефераты рефераты
Главная страница > Книга: Комплексный финансовый анализ  
Книга: Комплексный финансовый анализ
Главная страница
Банковское дело
Безопасность жизнедеятельности
Биология
Биржевое дело
Ботаника и сельское хоз-во
Бухгалтерский учет и аудит
География экономическая география
Геодезия
Геология
Госслужба
Гражданский процесс
Гражданское право
Иностранные языки лингвистика
Искусство
Историческая личность
История
История государства и права
История отечественного государства и права
История политичиских учений
История техники
История экономических учений
Биографии
Биология и химия
Издательское дело и полиграфия
Исторические личности
Краткое содержание произведений
Новейшая история политология
Остальные рефераты
Промышленность производство
психология педагогика
Коммуникации связь цифровые приборы и радиоэлектроника
Краеведение и этнография
Кулинария и продукты питания
Культура и искусство
Литература
Маркетинг реклама и торговля
Математика
Медицина
Реклама
Физика
Финансы
Химия
Экономическая теория
Юриспруденция
Юридическая наука
Компьютерные науки
Финансовые науки
Управленческие науки
Информатика программирование
Экономика
Архитектура
Банковское дело
Биржевое дело
Бухгалтерский учет и аудит
Валютные отношения
География
Кредитование
Инвестиции
Информатика
Кибернетика
Косметология
Наука и техника
Маркетинг
Культура и искусство
Менеджмент
Металлургия
Налогообложение
Предпринимательство
Радиоэлектроника
Страхование
Строительство
Схемотехника
Таможенная система
Сочинения по литературе и русскому языку
Теория организация
Теплотехника
Туризм
Управление
Форма поиска
Авторизация




 
Статистика
рефераты
Последние новости

Книга: Комплексный финансовый анализ

Для предприятий, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых де­нежных поступлений (потоков), который рассчитывают по типовой формуле:

      (36)

В результате анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

•  в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

•  способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

•  в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

•  достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворе­ния его текущих потребностей в денежных средствах;

•  достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

•  чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Таким образом, с помощью косвенного метода можно установить, где конкрет­но овеществлена прибыль предприятия или в какие статьи вложены реальные денежные средства.

5.4. Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квар­тала).

Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, получен­ных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кре­дитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

         (37)

где Снп — ставка налога на прибыль (доли единицы);

(1 - нпп) — налоговый коррек­тор;

ЭРа — экономическая рентабельность активов (%);

СП — средняя процентная став­ка за кредит (%);

(ЭРа - СП) — дифференциал финансового левериджа;

ЗК — заем­ный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;

СК — собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»);

ЗК/СК — коэффициент за­долженности (финансовой зависимости).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабель­ности собственного капитала (при условии ЭРа >         ). При отрицательном значе­нии ЭФЛ (ЭРа < ) — вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. по­лученный банковский кредит использован неэффективно.

Пример

Допустим, предприятие имеет: Снп - 0,24 (24%); ЭРа - 20%;  - 15%; заемный капитал — 54 млн. руб.; собственный капитал — 60 млн. руб. Тогда:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (20 - 15) х 54/60 = 3,42%.

При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:

ЭФЛ= (1 - 0,24) х (15 - 20) х 54/60 - -3,42%.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить допол­нительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприя­тия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заем­ным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

          (38)

где ДК1 и ДК0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетно­го периода;

ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Пример

По ОАО имеются следующие данные:

Д1 = 252,3 млн. руб.; ДК0= 108,0 млн. руб.; КК1 = 605,3 млн. руб.; КК0 = 391,7 млн. руб.; ДС{ = 30,7 млн. руб.; ДС0 - 52,0 млн. руб.

ЛДП= (252,3 + 605,3 - 30,7) - (108,0 + 391,7 - 52,0) - 379,2 млн. руб.

В данном примере акционерное общество имеет положительное сальдо денеж­ных средств на конец отчетного года, полученное благодаря привлечению заем­ного капитала, в сумме 379,2 млн. руб. По Главной книге можно составить дина­мические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кре­дитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного пе­риода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и ин­вестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффектив­ность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому по­казывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприя­тия с точки зрения генерирования денежного потока.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практи­ке работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежный поток выра­жает их платежеспособность.

Выводы. Более эффективное управление денежными потоками приводит к по­вышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

•  улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

•  расчет объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;

•  улучшение маневренности заемных средств;

•  снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

•  повышение ликвидности баланса предприятия;

•  возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в бо­лее доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расхо­дах на обслуживание долга;

•  большая возможность получения кредитов для долгосрочных инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Следовательно, в процессе анализа денежных потоков предприятия следует рассматривать различные аспекты их ликвидности, т. е. абсолютные и относи­тельные показатели.

5.5. Анализ использования валютных средств

Анализ эффективности валютных операций связан с понятиями «валютного самофинансирования» и «валютной самоокупаемости».

Сущность валютного самофинансирования выражается в том, что предприя­тие за счет прибыли в валюте от продажи товаров (работ, услуг) за валюту и ва­лютных доходов от иных операций, а также за счет амортизационных отчислений от основных средств, приобретенных за валюту, возмещает текущие и инвестици­онные затраты. Валютное самофинансирование исходит из принципа превыше­ния величины собственных источников валютных средств над их расходованием. Поэтому принцип валютного самофинансирования дополняется понятием ва­лютной самоокупаемости.

Валютная самоокупаемость означает, что предприятие за счет валютных средств возмещает все производственные затраты в валюте. Соблюдение этого принципа на практике означает, что предприятие не расходует единовременно все валют­ные средства, а накапливает их для предстоящих платежей.

Баланс движения валютных средств имеет вид:

  (39)

где Онп — остаток валютных средств на начало периода; ПВ — поступление валют­ных средств в отчетном периоде; РВ — расход валютных средств в расчетном пе­риоде; Окп — остаток валютных средств на конец расчетного периода.

Эффективность валютного самофинансирования и его уровень зависят от соот­ношения собственных и привлеченных валютных средств, в том числе рублевых средств, израсходованных на приобретение валюты. Оценку валютного самофи­нансирования осуществляют с помощью специального финансового коэффици­ента, определяемого по формуле:

(40)

где Квсф — коэффициент валютного самофинансирования; П — прибыль, направ­ленная на финансирование производства в валюте; А — амортизационные отчис­ления от стоимости основных средств, приобретенных за валюту; К — валютный кредит; В — валюта, приобретенная в банках или на валютной бирже.

Чем больше величина данного коэффициента, тем выше уровень валютного самофинансирования.

Коэффициент валютной самоокупаемости устанавливают по формуле:

        (41)

где Квсо — коэффициент валютной самоокупаемости; Онп —остаток валютных средств на начало расчетного периода; Я — поступление валютных средств в расчетном периоде; Рв — расход валютных средств в расчетном периоде.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155

рефераты
Новости