Книга: Комплексный финансовый анализ
Формируя
портфель, инвестор исходит из собственной инвестиционной стратегии и
добивается того, чтобы портфель был ликвидным, доходным и обладал минимальной
степенью риска.
Основные
правила формирования портфеля: безопасность, доходность, ликвидность вложений,
а также их рост. Под безопасностью финансовых инвестиций имеются в виду
страхование от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасности
достигают в ущерб доходности и росту вложений. Под ликвидностью понимают
способность финансового актива быстро превратиться в деньги для приобретения
товаров и услуг.
Ни
одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех перечисленных свойств, поэтому
целесообразно выбирать «золотую» середину. Если ценная бумага (акция) имеет
невысокий уровень риска, то ее доходность будет низкой, так как покупатели
низкодоходных ценных бумаг будут предлагать за них реальную рыночную цену.
Главная
цель инвестора — достичь оптимального соотношения между риском и доходом.
Оптимальный фондовый портфель — когда риск минимален, а доходность ценных
бумаг максимальна.
Управление
фондовым портфелем включает:
• формирование
его состава и анализ структуры;
• регулирование
его содержания для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении
необходимого уровня минимизации связанных с этим расходов;
• оценку
эффективности портфеля — периодическое изучение как полученной доходности, так
и показателей риска, с которым сталкивается инвестор, при этом необходимо
использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие
стандарты («эталонные» значения) для сравнения.
Цели
портфельного инвестирования в западных корпорациях:
• получение
дохода (процента, дивиденда, дисконта);
• сохранение
акционерного капитала;
• обеспечение
прироста капитала на основе увеличения курсовой стоимости
ценных бумаг.
Эти
цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей
ценных бумаг. Например, если ставится цель получения высокого процента, то
предпочтение отдают «агрессивным портфелям», состоящим из низколиквидных и
высокорисковых ценных бумаг молодых компаний, способных принести высокий доход
в будущем. Если же наиболее важными для инвестора являются обеспечение
сохранности и увеличение капитала, то в портфель включают высоколиквидные
ценные бумаги, которые эмитированы известными компаниями.
В
нестабильной инфляционной экономике России система целей управления портфелем
может видоизменяться и выглядит следующим образом:
• сохранность
и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;
• приобретение
финансовых инструментов, которые по условиям обращения могут заменить денежную
наличность (векселя);
• доступ
через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и
неимущественным правам;
• расширение
сферы влияния и перераспределение собственности, создание холдингов,
финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;
• спекулятивная
игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;
• производные
цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения
государственных долговых обязательств с гарантированным доходом и т.д.).
К
портфелю ценных бумаг предъявляют следующие требования.
Во-первых,
выбор оптимального портфеля из двух возможных вариантов:
• портфель,
ориентированный на первоочередное получение текущего дохода за счет процентов и
дивидендов;
• портфель,
ориентированный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него
ценных бумаг.
Во-вторых,
установление наиболее выгодного для себя сочетания риска и дохода портфеля, т.
е. удельного веса ценных бумаг с различными уровнями дохода и риска. Данную
задачу решают с учетом общего правила, действующего на фондовом рынке: чем
выше потенциальный риск данной ценной бумаги, тем весомее доход, который она
должна гарантировать владельцу, и наоборот.
В-третьих,
оценка ликвидности портфеля, рассматриваемая с двух позиций:
• как
способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные
средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);
• как
способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства
перед кредиторами и инвесторами, которые участвовали в формировании фондового
портфеля (например, перед владельцами корпоративных облигаций).
В-четвертых,
определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с
учетом конъюнктуры, сложившейся на рынке ценных бумаг.
Исходя
из структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным, консервативным
и умеренным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от
своих вложений, поэтому приобретает акции известных промышленных акционерных
компаний.
Консервативный
инвестор приобретает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги,
имеющие небольшую степень риска, но гарантирующие
получение
стабильного дохода. Умеренный инвестор занимает промежуточное положение (табл.
12.5)[75].
Таблица
12.5
Примерная
структура фондового портфеля различных инвесторов
Типы ценных бумаг |
Портфель |
агрессивного
инвестора |
умеренного инвестора |
консервативного
инвестора |
1. Акции |
60 |
35 |
10 |
2. Государственные
долговые обязательства |
20 |
35 |
50 |
3. Корпоративные
облигации |
10 |
15 |
20 |
4. Краткосрочные
ценные бумаги со сроком погашения до одного года |
10 |
15 |
20 |
Всего |
100 |
100 |
100 |
В-пятых,
выбор стратегии дальнейшего управления портфелем ценных бумаг. Возможные
варианты.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155 |