Книга: Комплексный финансовый анализ

Формируя портфель, инвестор исходит из собственной инвестиционной стра­тегии и добивается того, чтобы портфель был ликвидным, доходным и обладал минимальной степенью риска.

Основные правила формирования портфеля: безопасность, доходность, лик­видность вложений, а также их рост. Под безопасностью финансовых инвести­ций имеются в виду страхование от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасности достигают в ущерб доходности и росту вложений. Под ликвидностью понимают способность финансового актива быстро превратиться в деньги для приобретения товаров и услуг.

Ни одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех перечисленных свойств, поэтому целесообразно выбирать «золотую» середину. Если ценная бумага (ак­ция) имеет невысокий уровень риска, то ее доходность будет низкой, так как по­купатели низкодоходных ценных бумаг будут предлагать за них реальную ры­ночную цену.

Главная цель инвестора — достичь оптимального соотношения между риском и доходом. Оптимальный фондовый портфель — когда риск минимален, а доход­ность ценных бумаг максимальна.

Управление фондовым портфелем включает:

•  формирование его состава и анализ структуры;

•  регулирование его содержания для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня минимизации связанных с этим расходов;

•  оценку эффективности портфеля — периодическое изучение как полученной доходности, так и показателей риска, с которым сталкивается инвестор, при этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и рис­ка, а также соответствующие стандарты («эталонные» значения) для срав­нения.

Цели портфельного инвестирования в западных корпорациях:

•  получение дохода (процента, дивиденда, дисконта);

•  сохранение акционерного капитала;

•  обеспечение прироста капитала на основе увеличения курсовой стоимости
ценных бумаг.

Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Например, если ставится цель получения высокого процента, то предпочтение отдают «агрессивным портфелям», состоящим из низ­коликвидных и высокорисковых ценных бумаг молодых компаний, способных принести высокий доход в будущем. Если же наиболее важными для инвестора являются обеспечение сохранности и увеличение капитала, то в портфель включают высоколиквидные ценные бумаги, которые эмитированы известными ком­паниями.

В нестабильной инфляционной экономике России система целей управления портфелем может видоизменяться и выглядит следующим образом:

•  сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;

•  приобретение финансовых инструментов, которые по условиям обращения могут заменить денежную наличность (векселя);

•  доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имуще­ственным и неимущественным правам;

•  расширение сферы влияния и перераспределение собственности, создание холдингов, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;

•  спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;

•  производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных долговых обязательств с гарантиро­ванным доходом и т.д.).

К портфелю ценных бумаг предъявляют следующие требования.

Во-первых, выбор оптимального портфеля из двух возможных вариантов:

•  портфель, ориентированный на первоочередное получение текущего дохода за счет процентов и дивидендов;

•  портфель, ориентированный на преимущественный прирост курсовой стои­мости входящих в него ценных бумаг.

Во-вторых, установление наиболее выгодного для себя сочетания риска и до­хода портфеля, т. е. удельного веса ценных бумаг с различными уровнями дохода и риска. Данную задачу решают с учетом общего правила, действующего на фон­довом рынке: чем выше потенциальный риск данной ценной бумаги, тем весомее доход, который она должна гарантировать владельцу, и наоборот.

В-третьих, оценка ликвидности портфеля, рассматриваемая с двух позиций:

•  как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);

•  как способность акционерного общества своевременно погашать свои обяза­тельства перед кредиторами и инвесторами, которые участвовали в форми­ровании фондового портфеля (например, перед владельцами корпоративных облигаций).

В-четвертых, определение первоначального состава портфеля и его возможно­го изменения с учетом конъюнктуры, сложившейся на рынке ценных бумаг.

Исходя из структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным, консервативным и умеренным. Агрессивный инвестор стремится получить мак­симальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции известных про­мышленных акционерных компаний.

Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и кратко­срочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска, но гарантирующие

получение стабильного дохода. Умеренный инвестор занимает промежуточное положение (табл. 12.5)[75].

 Таблица 12.5

Примерная структура фондового портфеля различных инвесторов

В-пятых, выбор стратегии дальнейшего управления портфелем ценных бумаг. Возможные варианты.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155