Шпаргалка: Экономика недвижимости
-
минимальные
расходы на управленческий учет;
-
затраты на
упоминавшееся «антиаварийное» теплоснабжение на уровне, исключающем промерзание
сетей и конструкций;
-
расходы на
эксплуатацию полуавтоматизированной системы обеспечения безопасности в здании
без дежурства на вахте;
-
указанные выше
затраты на своевременный ремонт кровли и сетей из средств, планируемых как
резерв замещения.
Уже на данной стадии анализа
операционных расходов нужно иметь в виду, что в их состав не включаются:
-
платежи по
обслуживанию долга (они вычитаются позднее из чистого операционного дохода);
-
амортизационные
отчисления (резерв средств на возврат капитала остается в составе всех видов
доходов);
-
капитальные
вложения в развитие объекта (они должны вычитаться из чистой прибыли);
-
доходы от
корпоративного бизнеса, использующего недвижимость (недвижимостью генерируется
только часть доходов от бизнеса);
-
налоги на прибыль
(учитываются позднее на стадии расчета доходов).
В составе этих расходов не должны
присутствовать также затраты, не включенные в плату за пользование объектом
(например, при «распределенной» аренде). В то же время следует иметь в виду,
что в составе операционных расходов должны быть представлены все затраты,
сопровождающие получение доходов, включенных в потенциальный валовой доход (в
том числе прочих доходов).
Существенно, что в состав источников
получения дополнительных (прочих) доходов включаются ресурсоемкие виды сервисного
бизнеса: прокат и мелкий ремонт автомобилей, мебели и техники. Использование
таких источников в практике управления недвижимостью в принципе возможно.
Однако включение в доходную часть бюджета объекта недвижимости не только платы
за использование элементов объекта недвижимости для организации бизнеса, но
также и других частей дохода от бизнеса возможно лишь при соблюдении
дополнительных условий. Прежде всего, собственно расходы на персонал,
материалы, ремонт технологического оборудования и автомобилей должны включаться
в состав операционных расходов. Кроме того, все аспекты этого бизнеса
(сервисного для арендаторов помещений) должны быть полностью подконтрольны
управляющему объектом недвижимости. Последнее важно, поскольку в вознаграждение
управляющего включается оплата его труда, затраченного на получение этих
доходов.
Отметим здесь и особенность учета
капитальных затрат на подвесные потолки, перегородки, пристройки: независимо от
того, предусмотрены эти вложения арендным договором или нет, и от того, на чьи
деньги (собственника или арендатора) они создаются, капитальные затраты в
состав операционных расходов не включаются, так как финансироваться они должны
из чистой прибыли.
Имеются особенности и в учете
амортизационных отчислений: в состав операционных расходов они не включаются,
но учитываются при расчете налога на прибыль, когда в качестве налогооблагаемой
базы используется денежный поток до уплаты налогов, уменьшенный на годовую сумму
упомянутых амортизационных отчислений.
Чистые доходы объекта недвижимости
Чистый операционный доход (ЧОД = NOI = Io) представляет
собой чистый годовой доход на весь капитал (собственный и заемный),
инвестированный в изучаемый объект недвижимости. Рассчитывается он как разность
эффективного валового дохода и операционных расходов (Io = Ieg - Е0).
Чистый
операционный доход включает в себя две составляющие: часть, приходящуюся на
заемные средства (платежи по обслуживанию долга ОД = DS = Im), и часть, приходящуюся на
собственные средства (чистый валовой доход до налогообложения ЧВД = PTCF = Ie). Заметим, что в составе последнего
дохода имеется часть, предназначенная для накопления средств, призванных
обеспечить простое воспроизводство объекта по истечении срока его жизни, так
как по приведенной выше схеме из ЭВД не вычитались средства, обычно планируемые
для этой цели (амортизационные отчисления Am). Теперь эти средства исключаются из налогооблагаемой базы при
исчислении налога на прибыль по ставке налога КТ.
Чистый доход от эксплуатации объекта (ЧД = ATCF = Iat) находится вычитанием из чистого
валового дохода Ie налога
на прибыль Tax = Tpr и содержит в себе чистую прибыль и
сумму, резервируемую для обеспечения простого воспроизводства изнашиваемого
объекта по истечении срока его жизни.
Кроме указанных выше доходов,
получаемых ежегодно, в бюджете объекта или комплекса объектов учитывается доход
от продажи объекта Rev = Vn получаемый по завершении инвестиционного цикла в конце n-го периода. Существенно, что этот
доход «очищается» от налога на сделку и уменьшается на величину транзакционных
издержек.
9. Планирование доходной части
бюджета - [1]-стр. 72-92
Формирование
потенциального валового дохода
Потенциальный валовой доход объекта
недвижимости как инвестиционного актива (финансового актива в вещной форме)
определяется арендными платежами. Эти платежи могут поступать от сдачи в аренду
всех элементов объекта, включая следующие:
-
основные
помещения, занимаемые
арендаторами и закреплённые за каждым из них;
-
вспомогательные
помещения, используемые
совместно и оплачиваемые дополнительно разными арендаторами пропорционально их
доле в суммарной площади основных помещений, закрепленных арендными договорами
за этими арендаторами, являющимися в то же время пользователями данного
вспомогательного помещения;
-
технические
помещения, предназначенные
в основном для подразделений, персонала и инженерного оборудования, обеспечивающих
функционирование объекта, и не используемые (не посещаемые) арендаторами.
Кроме помещений в аренду могут
сдаваться также:
-
элементы
конструкций (стены и
крыша - для размещения рекламы, коллективной антенны и др.);
-
свободные
части земельного участка (под автостоянку, торговый киоск и др.).
Площадь основных помещений – полезная
Sи, сумма полезной площади и площади вспомогательных
помещений – арендная площадь Sr, а сумма арендной площади с площадью технических
помещений – общая площадь So. Арендные ставки A обычно
относятся к единице одной из площадей. Эти ставки устанавливаются, как
правило, в расчете на год, но выплачиваются средства один раз в месяц или в
квартал (авансовый платеж в начале периода) или (гораздо реже) в середине и в
конце периода.
На величину арендной ставки оказывает
влияние распределение обязанностей между арендодателем и арендатором по
покрытию операционных расходов и финансированию улучшений. По составу затрат,
включаемых в арендную плату или исключаемых из нее, различают:
-
полную аренду – с включением в арендную
плату всех статей операционных расходов;
-
чистую аренду – с исключением из арендной платы всех
операционных расходов;
-
распределенную
аренду – с
включением в арендную плату обусловленной договором аренды части операционных
расходов, расчеты по которым с подрядчиками производит арендодатель.
Отметим, что при чистой аренде ставки
арендной платы обычно относят к единице общей площади, при полной
аренде эти ставки «привязываются» к единице полезной площади, а при распределенной
аренде арендные ставки соотносятся чаще всего с единицей арендной
площади. Следует иметь в виду, что объективно размеры арендных платежей (и
арендных ставок) определяются условием, по которому полная совокупность
выплат в течение всего жизненного цикла объекта недвижимости обеспечивает:
-
возмещение
текущих операционных расходов (на эксплуатацию, техническое обслуживание);
-
компенсацию
затрат на поддержание потребительских (эксплуатационных) качеств объекта на
уровне требований соответствующих стандартов;
-
выплату земельной
ренты;
-
возврат (в конце
концов) капитала, вложенного в создание улучшений (строений, коммуникаций,
многолетних насаждений);
-
получение
достойной (рыночной) прибыли на этот капитал - с учетом стоимости денег во
времени.
Реализация указанного условия приводит
к тому, что ставки арендной платы, приведенные к единице общей, арендной и полезной
площадей, оказываются взаимосвязанными: в простейшем случае определения средних
ставок арендной платы для одного здания можно записать: AoSo= ArSr= AuSu (2.3).
Существенными для характеристики
доходности объекта являются условия, касающиеся упоминавшихся форм расчетов между
арендатором и арендодателем. По договорам аренды ставки арендной платы могут
быть постоянными на весь период действия договора или переменными - увеличивающимися
или уменьшающимися один или несколько раз в год. В свою очередь, переменные
ставки подразделяются на три группы, определяемые условиями задания изменений:
-
фиксированные
на период (месяц,
квартал, год) - ставки задаются численными значениями, «привязанными» к
определенным датам начала или окончания периода (обычно без указания правила
исчисления изменений);
-
корректируемые
(индексируемые) - изменения
ставки задаются правилом их «привязки» к изменениям экономических и прочих
факторов, влияющих на доходность объекта: в связи с инфляцией или дефляцией (индексируемые),
с изменением рыночной стоимости объекта, с увеличением стоимости
строительной продукции, с ростом тарифов, налогов или страховых взносов (корректируемые);
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58 |
