Учебное пособие: Теория и практика валютного дилинга
В качестве среднего периода обычно
принимаются 14 дней, хотя можно использовать также периоды от 5 до 30 дней и
др. При этом, чем более короткий период выбирается (например, 5 дней), тем ближе
к крайним значениям шкалы находятся показатели индекca RSI соответствующие «перекупленному» или «перепроданному»
состоянию рынка (например 15% и 85%). Чем больше количество дней в периоде при
расчете индекса, тем более сглаженными будут его показатели Классические уровни
30 и 70% соответствуют 14-дневному периоду при расчете индекса.
Современное техническое обеспечение
фирм Рейтер или Телерейт позволяет строить график индекса RSI для любых
периодов, совмещая его с графиком движения валютного курса. На графике 22
показано движение курса доллара к марке за несколько месяцев (июнь 1994 г -
февраль 1995 г.): значения курса приведены справа график индекса относительной
силы составлен для 14-дневного периода. Из графика видно, что, как правило,
после длительного падения или повышения курса USD/DEM,
когда значения индекса RSI приближались или превышали предельные показатели,
Происходила коррекция курса. Например, в июле 1994 г. когда доллар упал до
уровня 1.52 к марке, этому соответствовало значение RSI = 20% (extremely oversold - buy signal), после чего произошла коррекция
курса до уровня 1.58. Аналогичная ситуация наблюдалась в октябре 1994 г. и
начале марта 1995 г. (график 2.2.)
ПОКАЗАТЕЛЬ СРЕДНЕГО ДВИЖЕНИЯ КУРСА
(Moving Average — МА)
Показатель
МА - это арифметический показатель среднего валютного курса через равные
интервалы (например, на конец дня для долгосрочных графиков) за определенный
период График МА строится в виде простого графика, либо в виде графика средневзвешенных
значений курса за определенный период. График простого среднего значения курса
для многодневного периода строится по формуле:
где: S(t) — валютный курс
на конец дня t.
n — количество дней.
Показатель усредненного движения
курса (МА) используется для того, чтобы отсечь случайные колебания курса и
вывести средний тренд Чем больше количество дней, на основе которых рассчитывается
показатель МА, тем более сглаженным будет график. Обычно график МА строится на
основе 14-дневного периода. Инструментарий фирм Телерейт и Рейтер позволяет
строить графики МА, совмещая их с графиком движения валютного курса.
Валютные дилеры используют следующие
правила при открытии арбитражных валютных позиций.
График 22
При построении одной линии графика
МА:
если линия 14-дневного МА,
находящаяся над графиком валютного курса пересекает последний, уходя под него,
это свидетельствует о смене тренда с нисходящего на восходящий и служит
сигналом к покупке — buy signal;
если линия 14-ти дневного МА
пересекает график курса, уходя выше него, это служит сигналом к продаже — sell signal.
Эту позицию иллюстрирует график
доллара к немецкой марке за несколько месяцев (график 22) — пересечение линии
МА (14 day) и графика курса USD/DEM вверх в феврале 1995 г. создало сильный сигнал к
продаже долларов.
При построении двух линий среднего
движения на базе разного количества дней, например, графиков МА(14) и МА(ЗО)
основывающихся на периодах в 14 и 30 дней, используются следующие правила
открытия позиций:
если линия МА(14) пересекает линию
МА(ЗО) и располагается выше последней — это сигнал к покупке;
если линия МА(14) пересекает линию
МА(30) и располагается ниже последней — это сигнал к продаже.
4.10.
Краткосрочные неожиданные факторы
Помимо фундаментальных и технических
факторов, влияние которых может быть предсказано, краткосрочные неожиданные
факторы могут внести существенные коррективы в динамику движения валютного курса.
К ним относятся перечисленные ниже факторы.
Форс-мажорные события — стихийные
бедствия (землетрясения, цунами, тайфуны, наводнения и т. д.)
Политические события — войны, приходы
к власти президентов, политические скандалы, террористические акты и т.д.
Влияние политических факторов тесно
связано с психологическим восприятием людьми имиджа тех или иных стран и их
валют. Долголетний образ поведения страны, ее мощь, экономическая политика
вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж
«валют укрытия» (safe haven currency), купив которые можно обезопасить
свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время
августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвесторы спешат купить
такие валюты. При этом они рассчитывают на непобедимость США в военном плане и
силу американской экономики или на традиционный политический нейтралитет
Швейцарии.
Высказывания политических лидеров.
Обычно они направлены на то, чтобы сгладить влияние негативных факторов на
валютный курс. Существует даже английское выражение «to talk up currency» («заговорить валюту вверх»), когда,
например, глава Франции президент Ф.Миттеран авторитетно заявлял, что не
допустит слабой валюты, и это заставляло валютных дилеров прекратить продажу
франка в ожидании в дальнейшем адекватных мер по укреплению курса франка.
Валютные интервенции центральных
банков. В условиях падения курса национальной валюты центральный банк принимает
решение о ее поддержке. Интервенция проводится в виде прямых сделок по покупке
или продаже валюты центральным банком с уполномоченными коммерческими банками.
Обычно интервенции предшествует процесс получения центральным банком
информации о текущем уровне курса (checking rate), который
порой действует не менее эффективно, чем сама интервенция. Обычно интервенция
ожидается валютными дилерами, однако характер ее воздействия зависит от суммы,
потраченной в ходе покупки или продажи валюты. Порой для того, чтобы переломить
настроения рынка достаточно израсходовать несколько сотен миллионов долларов, а
иногда не хватает и 5-6 млрд. долларов. В последние годы центральные банки 17
развитых стран договорились о согласованных действиях при проведении валютных
интервенций для поддержания курса доллара к основным валютам.
4.11.
Валютный дилинг типа доллар/рубль
Наиболее активными маркет-мейкерами
на валютном рынке России выступают следующие банки: Внешторгбанк РФ, Банк
Российский Кредит, банк Империал, Инкомбанк, Международный Московский банк,
ОНЭКСИМ-банк, Альфа-банк, Токобанк, Автобанк.
На движение курса доллара к рублю
наиболее заметное влияние оказывают нижеследующие факторы.
Инфляция и инфляционные ожидания.
Общий темп обесценивания российской валюты сопоставим с темпами роста курса
доллара к рублю и, в случае запаздывания одного из факторов, следует ожидать
дальнейшего его исправления.
Например, в конце 1994 года доллар
рос медленнее, нежели темпы инфляции, после чего в январе 1995 года рост резко
ускорился — курс доллара «догнал» степень инфляционного обесценения рубля.
Данный фактор применим для
среднесрочной стратегии валютного арбитража, рассчитанной на недели и месяцы.
Ключевая роль в регулировании равномерности роста курса доллара в соответствии
с инфляцией принадлежит Центральному банку РФ. Путем валютных интервенций и
регулирования курса на ММВБ он достигает необходимых макроэкономических и
политических целей: обеспечить стабильность валютного рынка, необходимый
баланс экспортно-импортных операций, а также продемонстрировать международным
финансовым организациям оздоровление российской валюты.
Уровень процентных ставок на
однодневные межбанковские кредиты в рублях. Специфика российского валютного
рынка заключается в существовании двух текущих валютных курсов — расчетами
«сегодня» (today) и расчетами «завтра» (tomorrow). Текущий уровень процентных ставок
оказывает влияние на рублевые кредиты.
Во-первых, на общую динамику
валютного курса доллара к рублю. Например, в условиях избытка рублей на
денежном рынке, процентная ставка по однодневным кредитам типа overnight снижается, рубли «дешевеют», что
приводит к покупке банками долларов на валютном рынке, курс доллара расчетами today растет. Открытые длинные валютные
позиции, которые банки переносят на следующий день, финансируются привлечением
дешевых однодневных рублевых кредитов. И, наоборот, в условиях острой нехватки
рублевой наличности и роста процентных ставок по межбанковским кредитам для
того, чтобы получить дефицитные рубли, банки продают доллары расчетами
«сегодня».
Во-вторых, на разницу между двумя
курсами расчетами today и tomorrow. В условиях удорожания рублей разрыв
между двумя курсами увеличивается; если процентная ставка на рублевый overnight падает, то разрыв сокращается.
Коммерческие банки активно
спекулируют на разнице между двумя текущими курсами и процентными ставками,
проводя однодневные валютные свопы. Например, если текущие ставки привлечения
однодневных рублевых депозитов о/п составляют 100% годовых, курс USD/RUR today — 4732/35, курс USD/RUR tom - 4751/54, а
ставка размещения однодневных долларовых депозитов равна 6%, то банки с выгодой
совершают своп типа buy and sell:
покупают 1 млн. долларов расчетами
«сегодня» по курсу 4735 (продают 4.735 млн. рублей). Полученный 1 миллион
долларов размещается в однодневный депозит о/п под 6%, приносящий на следующий
день проценты:
Одновременно продают этот 1 млн.
долларов расчетами «завтра» по курсу 4751 (покупают обратно 4.751 млн.рублей).
Полученная арбитражная прибыль равна 1 млн.USD х (4751 — — 4735) = 16
млн.рублей;
привлекают 4.735.000.000 рублей под
100% годовых на один день — с сегодня до завтра. Уплаченные проценты составят:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48 |