Учебное пособие: Теория и практика валютного дилинга
Известны текущие процентные ставки по
3-х месячным депозитам:
Банк ААА обратился в другой банк и
привлек 1 млн. долларов под 4.125 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95 г. (со
спота на 3 месяца). Накопленный за 3 месяца процент по данному депозиту,
который подлежит выплате банку-кредитору 18 апреля, составит:
Одновременно банк разместил депозит в
немецких марках в третьем банке под 5.875 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95
г. Размер полученного 18 апреля процента в марках составит:
В данном случае общий доход по маркам
превысил расход по долларам. Рассчитав суммы, банк ААА заключает с неким
четвертым банком сделку 3-месячный аутрайт по обмену марок в доллары по курсу oner (см. выше) 1.5089. (Здесь мы
абстрагируемся от нерыночной суммы немецких марок и от возможного изменения
курса):
Чистая прибыль на закрытие позиции по
свопу депозитными сделками составила 14.600-87 — 10.312-50 = 4.288-37 USD. В действительности, для выбора
стратегии закрытия позиций по сделкам аутрайт и своп требуется первоначальный
просчет возможных вариантов. Очевидно, что закрытие через депозиты
противоположной сделки своп buy and sell, привело бы к потерям. Таким
образом, данная тактика означает в реальности процентный арбитраж.
Сделки своп используются для
пролонгации открытой валютной позиции вперед
Пролонгировать (или «свопировать» от
англ. to swap out) открытую валютную позицию означает сохранить
состояние позиции (размер и знак) на определенный срок в будущем.
Например, 15 мая коммерческий банк,
занимающийся арбитражными операциями, открыл спекулятивную длинную позицию в 1
млн. долларов США против немецкой марки по курсу 1.5100 на споте (дата
валютирования 17 мая), рассчитывая на дальнейший рост курса доллара к марке:
Дата сделки |
|
Позиция |
|
Курс |
Дата
валютирования |
15.05.95 |
+1.000.000 |
USD-1.510.000 |
DEM |
1.5100 |
17.05.95 |
Однако в течение дня курс доллара
неожиданно упал до уровня 1.5010 доллара к марке. Если закрыть позицию, то это
приведет к убытку в размере 9.000 DEM. Однако дилеры считают, что это временное
снижение, вызванное краткосрочными факторами, и решают сохранить позицию до
следующего дня, рассчитывая на дальнейший подъем курса американской валюты.
Если на утро следующего дня 16 мая
доллар все еще не достиг уровня 1.5100 к марке, валютный дилер банка может
выполнить операцию своп «том-некст», чтобы перенести открытую накануне позицию
на новую дату валютирования вперед с 17 на 18 мая — пролонгировать на один
день. Цель операции своп заключается в том, чтобы закрыв позицию на 17 мая
(пусть даже по другому курсу), тем не менее, перенести ее размер и знак (1 млн.
долларов длинной позиции) на дату спот для нынешнего дня — на 18 мая. Поскольку
на дату валютирования 17.05.95 г. банк имел длинную позицию, то надо продать
доллары датой 17.05.95 г. и купить их обратно датой 18.05.95 г., а это
операция swap sell and buy USD/DEM t/n на 1 млн. долларов. Предположим, что
форвардные пункты (цена свопа), прокотированные другим банком для периода t/n
для USD/ DEM равны 3.2/1.7, а курс спот составляет 1.5010. Для
сделки своп sell and buy используется сторона offer 1.7, которая прибавляется к курсу спот (t/n — однодневный своп до спота).
Таким образом, курс обмена для первой сделки свопа — 1.50117, а для обратной
ей — 1.5010. Схематично своп будет выглядеть следующим образом:
Дата сделки |
Позиция |
Курс |
Дата
валютирования |
15.05.95 |
-1.000.000 USD +1.501.170 DEM |
1.5017 |
17.05.95 |
|
+1.000.000 USD -1.501.000 DEM |
1.5010 |
18.05.95 |
На 17 мая банк имеет закрытую позицию
по долларам (с промежуточным результатом минус 8.830 DEM), однако на следующую
дату 18 мая вновь открыта длинная позиция на 1 млн. долларов. Стоимость сделки
своп составляет 170 немецких марок в пользу этого банка.
Если предположения дилеров оказались
верными и валютный курс вырос в течение 16 мая до уровня 1.5150, то банк
закрывает длинную позицию обычной конверсионной сделкой спот — продает 1 млн.
долларов против немецкой марки по курсу 1.5150:
Дата сделки |
Позиция |
Курс |
Дата
валютирования |
16.05.95 |
-1.000.000 USD +1.515.000 DEM |
1.5150 |
18.05.95 |
В результате по состоянию на дату
валютирования спот — 18 мая банк имеет доход в размере 14.000 немецких марок,
из которых необходимо вычесть промежуточный результат по свопу на 17 мая и
добавить цену свопа, чтобы получить чистую прибыль:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48 |