Дипломная работа: Определение стоимости бизнеса действующего предприятия на примере ООО "Предприятие А"

При определении однородности товаров учитываются, в частности, их качество, наличие товарного знака, репутация на рынке, страна происхождения.

3.  Метод равноэффективного аналога

4.  Метод прямого сравнения (по близким параметрам)

5.  Метод сравнения по параметрам (параметрический)

6.  Метод расчета по укрупненным нормативам

7.  Метод отраслевых коэффициентов

8.  Метод калькуляции затрат на изготовление (производство)

9.  Метод анализа и индексации затрат (корректирующие индексы, дефляторы. Если известны индексы за временной интервал от прежней цены до момента оценки, то осуществляется прямое индексирование)

10.  Метод расчета по корреляционным моделям

11.  Метод эффективного возраста

12.  Метод оценки ликвидационной стоимости

13.  Метод рынка капитала

14.  Метод капитализации доходов

15.  Метод чистых активов

16.  Метод дисконтирования чистых доходов

17.  Метод расчета остаточной стоимости

Методы, применяемые для оценки недвижимости

В составе доходного подхода при оценке объектов недвижимости обычно применяются два метода:

ü  метод дисконтирования денежных потоков

ü  метод прямой капитализации доходов

В основе данных методов лежит предпосылка, что стоимость недвижимости обусловлена способностью оцениваемого объекта генерировать потоки доходов в будущем. В обоих методах происходит преобразование будущих доходов от объекта недвижимости в его стоимость с учетом уровня риска, характерного для данного объекта. Различаются эти методы лишь способом преобразования потоков дохода.

При использовании метода капитализации доходов в стоимость недвижимости преобразуется доход за один временной период, а при использовании метода дисконтированных денежных потоков – доход от ее предполагаемого использования за ряд прогнозных лет, а также выручка от перепродажи объекта недвижимости в конце прогнозного периода.

Достоинства и недостатки методов определяются по следующим критериям:

-  возможность отразить действительные намерения потенциального покупателя (инвестора);

-  тип, качество, обширность информации, на основе которой проводится анализ;

-  способность учитывать конкурентные колебания;

-  способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (месторасположение, размер, потенциальная доходность).

В составе сравнительного подхода  при оценке недвижимости обычно применяют:

ü  метод рынка капитала

ü  метод сделок

ü  метод отраслевых коэффициентов

В составе затратного подхода  при оценке объектов недвижимости обычно применяют:

ü  метод чистых активов

ü  метод ликвидационной стоимости

  Метод капитализации доходов используется, если:

v потоки доходов стабильны длительный период времени, представляют собой значительную положительную величину;

v потоки доходов возрастают устойчивыми, умеренными темпами

Результат, полученный данным методом, состоит из стоимости зданий, сооружений и из стоимости земельного участка, т.е. является стоимостью всего объекта недвижимости.

Базовая формула расчета имеет следующий вид:

                                    или    

где С – стоимость объекта недвижимости (ден. ед.);

RK  - Коэффициент капитализации (%)

Таким образом, метод капитализации доходов представляет собой определение стоимости недвижимости через перевод годового (или среднегодового) чистого операционного дохода (ЧОД) в текущую стоимость.

При применении данного метода необходимо учитывать следующие ограничивающие условия:

q  нестабильность потоков доходов;

q  если недвижимость находится в стадии реконструкции или незавершенного строительства.

    Основные проблемы данного метода.

1.  Метод не рекомендуется использовать, когда объект недвижимости требует значительной реконструкции или же находится в состоянии незавершенного строительства, т. е в ближайшем будущем, не представляется возможным выход на уровень стабильных доходов.

2.  В Российских условиях основная проблема, с которой сталкивается оценщик, - «информационная непрозрачность» рынка недвижимости, прежде всего отсутствие информации по реальным сделкам продажи и аренды объектов недвижимости, эксплуатационным расходам, отсутствие статистической информации по коэффициенту загрузки на каждом сегменте рынка в различных регионах. В результате расчет ЧОД и ставки капитализации становится очень сложной задачей.

Основные этапы процедуры оценки методом капитализации:

1)  Определение ожидаемого годового (или среднегодового) дохода, в качестве дохода, генерируемого объектом недвижимости при его наилучшем и наиболее эффективном использовании;

2)  Расчет ставки капитализации;

3)  Определение стоимости объекта недвижимости на основе ЧОД и коэффициента капитализации путем деления ЧОД на коэффициент капитализации.

Расчет ожидаемого ЧОД.

Оценщик недвижимости работает со следующими уровнями дохода:

-   ПВД – потенциальный валовой доход;

-   ДВД – действительный валовой доход;

-   ЧОД – чистый операционный доход;

-   ДП – денежные поступления до уплаты налогов.

Потенциальный валовой доход (ПВД) – доход, который можно получить от недвижимости при стопроцентном ее использовании без учета всех потерь и расходов. ПВД зависит от площади оцениваемого объекта и установленной арендной ставки. рассчитывается по формуле:

                                    ПВД = S x C­а;

где  S – площадь, сдаваемая в аренду, кв. метр.

C­а   - арендная ставка за один кв. метр.

Величина арендной ставки, как правило, зависит от местоположения объекта, его физического состояния, наличия коммуникаций, срока аренды и т.д.

Арендные ставки бывают:

·  контрактными ( определяемыми договором об аренде);

·  рыночными (типичными для данного сегмента рынка в данном регионе).

Рыночная арендная ставка[8] представляет собой ставку, преобладающую на рынке аналогичных объектов недвижимости, то есть является наиболее вероятной величиной арендной платы, за которую типичный арендодатель согласился бы сдать, а типичный арендатор согласился бы взять это имущество в аренду, что представляет собой гипотетическую сделку. Рыночная арендная ставка используется при оценке полного права собственности, когда, по существу, недвижимостью владеет, распоряжается и пользуется сам собственник (каков был бы поток доходов, если бы недвижимость была бы сдана в аренду).

Контрактная арендная ставка используется для оценки частичных имущественных прав арендодателя. В этом случае оценщику целесообразно проанализировать арендное соглашение с точки зрения условий их заключения. Все арендные договора делятся на три большие группы:

·  с фиксированной арендной ставкой (используются в условиях экономической стабильности);

·  с переменной арендной ставкой ( пересмотр арендных ставок в течение срока договора производится, как правило, в условиях инфляции);

·  с процентной ставкой (когда к фиксированной величине арендных платежей добавляется процент от дохода, получаемого арендатором в результате использования арендованного имущества).

Действительный валовой доход (ДВД) – это потенциальный валовой доход за вычетом потерь от недоиспользования площадей и при сборе арендной платы с добавлением прочих доходов от нормального рыночного использования объекта недвижимости:

                        ДВД = ПВД – Потери + Прочие доходы[9].

Обычно эти потери выражают в процентах по отношению к потенциальному валовому доходу. Потери рассчитываются по ставке, определяемой для типичного уровня управления на данном рынке, т.е. за основу берется рыночный показатель. Но это возможно только в условиях наличия значительной информационной базы по сопоставимым объектам. В отсутствии такой для определения коэффициента недозагрузки (недоиспользования) оценщик, прежде всего, анализирует ретроспективную и текущую информацию по оцениваемому объекту. т. е. существующие арендные договора по срокам действия, частоту их перезаключения, величину периодов между окончанием действия одного арендного договора и заключением следующего (период, в течение которого единицы объекта недвижимости свободны) и на этой основе рассчитывает коэффициент недоиспользования (Кнд):

                                  Кнд =  Дп х  Тс / Na   ;

где  Дп – доля единиц объекта недвижимости, в котором в течение года перезаключаются договора;

       Тс – средний период в течение которого единица объекта недвижимости свободна;

         Nа – число арендных периодов в году.

Коэффициент загрузки 

Кзагрузки  = 1 – Кнд ,  желательно поддерживать на высоком уровне, так как значительная часть операционных расходов является постоянной и не практически не зависит от уровня загрузки.

Коэффициент потерь при сборе платежей:

                                       Потери при сборе арендных платежей (ПА)

                          Кп =   ------------------------------------------------  ;

                                                             ПВД

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31