Учебное пособие: Сущность и функции финансов предприятия

С другой стороны, инвестиционная деятельность организациях связана с риском от операций с ценными бумагами.                                Риск портфеля — это степень вероятности, что сложатся обстоя тельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвес тициями в портфель ценных бумаг, а также операциями по привле чению ресурсов для формирования портфеля.

Следовательно, основными факторами, определяющими ин^ес- тиционную политику организации, являются получение дохода, Обес печение ликвидности при определенной степени риска.

Вложение средств в ценные бумаги преследует цель обеспечить приток денежных средств на протяжении длительного периода времени. Эти инвестиции должны приносить доход, сравнимый с доходностью от других видов деятельности. С другой стороны, инвестиции представляют собой активы, способные быстро превратиться в наличные средства.

Виды ценных бумаг — объектов портфельного инвестирования. Ценные бумаги — денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту.

Известны следующие основные виды ценных бумаг: облигации, акции, векселя, казначейские обязательства.

Облигация представляет собой ценную бумагу, которая подтверждает обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. Облигации могут выпускаться государством, акционерными обществами, частными фирмами. Облигации государственных внутренних займов обладают меньшей степенью риска. Они обеспечивают 100%-ную гарантию возврата вложенных средств, т.е. степень риска здесь равна нулю. Вместе с тем они обычно являются менее доходными, чем корпоративные бумаги.

Акция — ценная бумага, которая удостоверяет право владельца на долю собственности акционерного общества. Владельцы акций имеют право на получение части прибыли общества в форме дивидендов и на участие в управлении обществом. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Последние объединяют в себе признаки обыкновенных акций и облигаций. Они, как и обыкновенные акции, имеют бессрочное время существования, т.е. действительны, пока существует выпустившая их организация. В отличие от облигаций организация, выпустившая привилегированные акции, не обязана их выкупать у акционеров после какого-либо срока (хотя в отдельных оговоренных случаях это допускается). У привилегированных акций в отличие от обыкновенных сумма дивидендов фиксирована, как у облигаций. Владельцы привилегированных акций полагают дивиденды после владельцев облигаций, но до получения доходов владельцами обыкновенных акций.

Вексель — письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу безусловное право при на-ступлднии срока требовать от должника или акцептанта уплаты ого-воренйой в нем суммы. Различают вексель простой и переводный. Простбй вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводный вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Разновидностью векселей является депозитный сертификат, который представляет собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

Казначейское обязательство — ценная бумага, дающая держателю право на получение фиксированной суммы в качестве выплаты основного долга и дохода с купона.

Кроме того, существует система производных ценных бумаг.

Опцион — краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательства реализовать это право.

Финансовый фьючерс — стандартный краткосрочный контракт на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене в течение обусловленного между сторонами периода. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варрант — эта ценная бумага выражает льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. Например, инвестор покупает эмитируемые облигации, приобретая при этом варрант на простые акции эмитента по цене 100 тыс. руб. Если через 1—2 года курсовая стоимость простых акций превысит 100 тыс. руб., то инвестору будет выгодно реализовать свой варрант (с последующей перепродажей акций или размещением их в свой портфель ценных бумаг).

В какой же степени та или иная ценная бумага отвечает инвестиционным качествам? Облигации обеспечивают сохранность сбережений при фиксированном дополнительном доходе на них и пс му представляют интерес для осторожных инвесторов, стремящиеся сохранить свой капитал и иметь на него пусть небольшой, но гарантированный доход. Акции при благоприятной рыночной конъюрнктуре могут быть реализованы по курсовой цене, в несколько раз превышающей цену приобретения. Однако при ухудшении фирансового положения акционерного общества падает не только курс акций, но и сокращается или сводится к нулю размер дивидендов по ним. Акции привлекательны для инвесторов, готовых идти на риск, сыграть на курсовой разнице цены покупки и продажи бумаг. Сертификаты в условиях инфляции — наиболее надежное средство сохранения капитала из-за краткосрочности займа и достаточно высоких процентов по нему.

Чтобы удостовериться в инвестиционных качествах ценной бумаги, инвестор должен получить следующую информацию:

• чем занимается компания;

• какова ее прибыль;

• какова цена бумаги и тенденция ее роста;

• располагает ли эмитент резервами и есть ли источники их пополнения;

• велико ли доверие к эмитенту;

• есть ли планы развития компании.

Ответ на эти вопросы можно найти в проспекте эмиссии ценных бумаг, финансовой отчетности компании, биржевых бюллетенях, сводках, обзорах.

Определенные гарантии для инвестора предоставляют и инвестиционные институты. Прежде чем допустить бумаги к продаже, биржа, инвестиционная компания или фонд должны удостовериться в благонадежности бумаг и ее продавцов. Процедура включения ценных бумаг в список для продажи называется листингом. Каждая биржа имеет строгие правила допуска бумаг к торгам и свои гарантии клиентам, при этом в качестве критериев отбора бумаг может выступать объем чистого дохода, стоимость активов, размер выпуска ценных бумаг. Важной предпосылкой оценки качества бумаг выступает объективная оценка финансового состояния и активности эмитента.

Например, одна из крупнейших бирж мира — Нью-Йоркская — допускает к котировке акции компаний с балансовой стоимостью не менее 18 млн долл., получающих прибыль не менее 2 млн долл. в последние три года, располагающих 2000 акционерами-владельцами, которые имеют по 100 и более акций, и выпустивших в продажу не менее 1 100 000 акций со среднемесячным оборотом выше 100 тыс. единиц. Таким образом, включение в котировочный список Нью-Йоркской фондовой биржи проводится по пяти параметрам и свидетельствует о высоком рейтинге компании-эмитента.

Бумаги, допущенные к торгам, котируются. Котировка — это установление цены на бумагу с учетом интересов продавца и покупателя. По существу это расчет среднего уровня биржевых цен за определенный период. Как правило, расчет проводится ежедневно как простая среднеарифметическая цена на бумагу определенного наименования.

Определение доходности акций. Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества. Эмиссия акций осуществляется при:

• учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

• приватизации государственных и муниципальных организаций через акционирование и последующий выкуп акций у фонда государственного имущества;

• увеличении размеров первоначального уставного капитала АО.

Акции свидетельствует о вкладе их держателей-акционеров в уставный капитал АО. Акционеры являются коллективными собственниками имущества общества, что обеспечивает им получение части прибыли от деятельности АО. Помещая деньги в акции, инвестор приобретает следующие права:

• владеть частью распределяемой прибыли АО, т.е. дивидендом;

• участвовать в управлении акционерным обществом;

• получать часть стоимости активов общества при его ликвидации;

• приобретать новые акции данного общества.

Отличительная особенность акций заключается в том, что они не имеют установленного срока обращения, их владельцы получают дивиденды до тех пор, пока акционерное общество успешно функционирует.

Класс акций характеризуется большим многообразием:

• по эмитенту — различают акции акционерных обществ, бирж, банков, инвестиционных фондов и компаний;

• по правам акционеров акции делятся на обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в рас пределении чистой прибыли после выплаты доходов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества. Если положение АО не устойчиво или потребности развития требуют привлечения крупных средств, дивиденд по обыкновенным акциям может не выплачиваться, особенно в первые годы после создания АО.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45