Учебное пособие: Управление оборотным капиталом

Заслуживают внимания и некоторые другие особенности дебиторской задолженности. В частности, требует тщательного изучения дебиторская задолженность в форме векселей. Особенно в том случае, когда они являются средством для расширения платежного периода непогашенных открытых счетов.

Аналитику также надо владеть информацией о торговой политике фирмы с точки зрения оценки инкассационного периода. Так, фирма может согласиться с вялыми платежами клиентов, которые способствуют валовой доходности бизнеса в целом. В таком случае прибыль от продаж компенсирует продолжительное использование клиентами денежных средств фирмы. Данное обстоятельство может повлиять на анализ качества дебиторской задолженности, но не ее ликвидности. Фирма может также предоставить более либеральный коммерческий кредит в случаях, когда:

1) выпускается новый товар,

2) увеличиваются объемы продаж с целью полной загрузки производственных мощностей;

3) превалируют специальные конкурентные условия.

Таким образом, при оценке периода инкассации надо анализировать отношения между дебиторской задолженностью, продажами и прибылью.

Заслуживает внимания также трендовый анализ дебиторской задолженности. Тенденция периода инкассации во времени - важная оценка качества и ликвидности дебиторской задолженности.

Другая тенденция, за которой надо следить, - это связь между резервом на покрытие сомнительной дебиторской задолженности и ее валовой величиной:

.

Рост данного коэффициента во времени означает снижение взыскиваемости дебиторской задолженности. И наоборот, снижение коэффициента означает улучшение взыскиваемости или потребность в переоценке резерва на покрытие сомнительной дебиторской задолженности.

Таким образом, показатели ликвидности дебиторской задолженности важны для анализа работающего капитала. Они также важны и для анализа эффективности использования активов в целом.

Показатели оборачиваемости запасов.

Запасы составляют существенную долю текущих активов компании. Причины этого зачастую не связаны с необходимостью компании поддерживать соответствующие ликвидные фонды, так как их редко хранят в форме запасов.

Запасы представляют собой инвестиции, сделанные с целью получения дохода. Этот доход обеспечивается ожидаемой прибылью в результате продажи товаров и услуг клиентам. Большинству компаний требуется поддерживать определенный уровень запасов. Если запасы недостаточны, продажи падают ниже допустимого уровня. И наоборот, при чрезмерных запасах компания подвергается дополнительным издержкам на их хранение и страхование, а сами запасы - моральному и физическому износу.

Чрезмерные запасы связывают денежные средства, которые могли бы быть использованы компанией более рентабельно в другом месте. Из-за риска их содержания и из-за того, что им требуется значительно больше времени (по сравнению с дебиторской задолженностью) для конвертации в деньги, запасы рассматриваются как менее ликвидные текущие активы. Однако не во всех случаях, так как некоторые товары и сырье могут быть проданы без особых усилий, расходов и потерь. Зато пока еще модные товары, специальные комплектующие детали или скоропортящиеся предметы могут быстро потерять свою стоимость, если не будут проданы вовремя (в нормативные сроки).

Анализ краткосрочной ликвидности и оборотного капитала должен включать оценку качества и ликвидности запасов. Для этих целей пользуются такими показателями, как коэффициент оборачиваемости и период оборота запасов.

Оборачиваемость запасов.

Коэффициентом оборачиваемости запасов Кзап измеряют среднюю скорость движения запасов компании:

Кзап = .

Числитель формулы в большей степени соответствует показателю, характеризующему использование запасов, так как в себестоимость продукции включены материальные затраты.

Иногда в расчет коэффициента оборачиваемости запасов включают не себестоимость реализованной продукции, а объем продаж, что делает этот коэффициент менее точным, так как объем продаж помимо себестоимости включает валовую прибыль.

Самым точным расчет будет тогда, когда в числитель будут включены только материальные затраты. Но такая статья для внешнего аналитика недоступна, поэтому ее заменяют себестоимостью реализованной продукции, величину которой можно найти в отчете о прибылях и убытках.

В случаях, когда недоступной оказывается и информация о себестоимости продаж, для расчета используется показатель объема продаж, позволяющий рассчитать модифицированный коэффициент оборачиваемости запасов. Модифицированный коэффициент можно применять для сравнительного трендового анализа, особенно если он используется постоянно, а изменения в валовой прибыли незначительны.

Средняя величина запасов рассчитывается сложением величины запасов на начало и на конец анализируемого периода и делением полученной суммы на два. Средняя расчетная величина может быть уточнена расчетом средних квартальных или средних месячных значений запасов.

При оценке уровня запасов на определенную дату (например, на конец года) рассчитывают коэффициент оборачиваемости запасов, используя в знаменателе остатки запасов на эту дату. Аналитик также должен исследовать состав запасов и сделать необходимые корректировки (например, от LIFO к FIFO).

На оборачиваемость запасов влияет не только эффективность управления ими, но и отраслевые особенности бизнеса (рис.2.5).

Другой показатель оборачиваемости, полезный для оценки закупочной и производственной политики - период оборота запасов Тзап (рис.2.6):

Тзап = .

Этот коэффициент показывает количество дней, которые потребовались компании для реализации средней величины запасов в анализируемом году (рис.2.6).

Альтернативный расчет периода оборота запасов проводится по формуле

Т'зап = .

Здесь показатель отражает количество дней, требуемых для продажи запасов, учитываемых в балансе на конец года. Знаменатель коэффициента рассчитывается делением годовой себестоимости продаж на продолжительность года в днях:

.

Покажем все расчеты показателей оборачиваемости запасов на примере.

Дана следующая информация (в тыс. руб.):

Коэффициент оборачиваемости запасов

Кзап = .

Период оборота запасов

Тзап = 360: 4 = 90 дней.

Для альтернативного расчета коэффициента оборачиваемости необходимо определить себестоимость среднедневных продаж:

1200: 360 = 3,3 тыс. руб.

Период оборота запасов, рассчитанный альтернативным методом, составляет 120 дней (400: 3,3).

Коэффициенты оборачиваемости представляют собой измерители как качества, так и ликвидности запасов. Показатель качества запасов характеризует способность компании использовать и продавать запасы. Когда предполагается продажа запасов для погашения долга, то предметом анализа становится стоимость возмещения запасов. В нормальном течении бизнеса запасы обычно продаются с прибылью. Поэтому важной является величина стандартной валовой прибыли, так как денежные средства от реализации запасов, доступные для погашения текущих обязательств, включают и себестоимость запасов и прибыль.

При анализе запасов с точки зрения их продаж следует скорректировать доходы на величину издержек по продаже запасов. Но в то же время надо признать, что функционирующая компания не использует запасы для погашения текущих пассивов, поскольку серьезное снижение их нормального уровня может привести к сокращению объемов продаж.

Когда оборачиваемость запасов снижается и становится меньше отраслевой нормы, это свидетельствует о замедленном движении запасов вследствие морального износа, низкого спроса или непродаваемости. В данных условиях возникает вопрос о возможностях компании покрыть затраты на содержание этих запасов.

В дальнейшем анализе следует выявить, из-за чего происходит снижение оборачиваемости запасов: из-за их наращивания в ожидании роста продаж, контрактных обязательств, увеличения цен, прекращения работы, недостатка сырья или других уважительных причин. Также аналитик должен быть осведомлен о методах управления запасами (например, о системе just-in-time), стимулируют ли они содержание низких уровней запасов за счет интеграции в единую систему оформления заказов, производства, продаж и распределения. Эффективное управление запасами увеличивает их оборачиваемость.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27