Дипломная работа: Оценка стоимости бизнеса

Имущество ООО "ХХХ" в основном сформировано за счет собственных средств. Их доля в составе источников финансирования на дату оценки составляет почти 59,3% (нетто-значение) и 59,96% (брутто-значение), что свидетельствует с одной стороны об очень высоком уровне финансовой независимости, а, с другой стороны, о наличии резерва увеличения масштабов деятельности за счет привлечения долгосрочных заемных средств.

Показатели ликвидности имеют высокое значение, риска неплатежеспособности на дату оценки нет.

Выручка предприятия в основном формируется за счет основной деятельности —подготовки проектно-изыскательских работ.

Рентабельность продаж ООО "ХХХ" в 2004-2005 гг. составила в среднем 7,2%. Уровень рентабельности — низкий. Однако, рентабельность основной деятельности по итогам 1 квартала 2007 г. составил 18,9% что, в свою очередь, говорит о весомой увеличении объема заказов на подготовку сметно-проектной документации. В связи с тем, что компания выходит на новые объемы заказов по основной деятельности, осваивая новую долю рынка, в доходном подходе при прогнозировании выручки от основной деятельности, Оценщик принял к расчетам данный показатель, как базовый.

Глава 2. Теоретические и практические основы оценки рыночной стоимости предприятия

2.1 Описание объекта оценки

В рамках настоящего отчета определяется рыночная стоимость собственного капитала ООО "ХХХ".

2.1.1 Общие сведения

Общество создано и функционирует с августа 1999 года. Устав ООО "ХХХ" было принят в 2002 году, внесено в Единый государственный реестр юридических лиц за № 11111111.

Сокращенное фирменное наименование — ООО "ХХХ"

Место нахождения предприятия на дату оценки: 346407, Российская Федерация, область Х.

Основным видом деятельности ООО "ХХХ" является:

выполнение проектно-изыскательских работ и услуг;·

Неосновным:

деятельность по сдаче в аренду свободных площадей;·

Структура деятельности предприятия имеет следующие основные позиции:

наличие 5 секторов смет (отделов подготовки): технологического,· электротехнического, строительного, сантехнического, общего)

подготовка сметно-проектной документации для строящихся, реконструируемых,· расширяемых и технически перевооружаемых предприятий электротехнической отрасли;

проектирование различного назначения: специализированное, узкопрофильное,· общее проектирование.

Таким образом, основной продукцией предприятия являются работы по проектированию и разработке сметно-проектной документации для предприятий различного профиля электротехнической промышленности, выпускающих электровозы, тяговое и крановое электрооборудование, электроагрегаты и передвижную энергетику, электрические машины постоянного тока, электродвигатели малой мощности. Помимо этого, предприятие может выполнять близкие по характеру виды работ, а также осуществлять деятельность по сдаче в аренду свободных площадей.

Предприятие на протяжении многих лет являлось генеральным проектировщиком по 45 предприятиям электротехнической промышленности, и было специализировано, в основном, на разработке сметно-проектной документации для предприятий электротехнического комплекса РФ. Используя опыт работ, специалисты предприятия значительно расширили номенклатуру выполняемых проектных работ, а также работ и услуг, не относящихся к специализации предприятия, в частности, оказание услуг непрофильным юридическим лицам. На сегодняшний день предприятие оказывает полный спектр услуг: архитектурное, технологическое и строительное проектирование, разработку специальный разделов проекта, обследование технического состояния зданий, разработку сметно-проектной документации и мероприятий по охране окружающей среды и др.

2.1.2 Капитал и органы управления

Организационно-правовой формой рассматриваемого предприятия является Общество с ограниченной ответственностью.

Органами управления ООО "ХХХ" являются:

·  Общее собрание акционеров;

·  Совет директоров;

Руководство текущей деятельностью ООО "ХХХ" осуществляется единоличным исполнительным органом — Генеральным директором.

2.2 Процедура оценки

2.2.1 Основные этапы процедуры оценки

Оценка стоимости — это совокупность логических процедур и расчетов, имеющих целью формирование обоснованного заключения о величине стоимости Объекта оценки. Процедура оценки стоимости представляет собой совокупность действий по выявлению и анализу физических, экономических, социальных и прочих факторов, оказывающих влияние на величину стоимости Объекта. Он состоит из следующих основных этапов.

1.  Сбор данных об Объекте оценки и их анализ: оценщики изучают документы, предоставленные Заказчиком, отражающие хозяйственное и финансовое положение эмитента. Эти документы включают сведения об имуществе фирмы, документы финансовой отчетности, документы внутреннего финансового учета фирмы, сведения о планах руководства эмитента относительно его дальнейшего развития, прогнозы руководства об ожидаемых результатах коммерческой деятельности и пр.

2.  Выбор основных подходов и методов оценки.

3.  Применение выбранных методов в рамках традиционных подходов к оценке.

4.  Анализ результатов, полученных при использовании разных подходов, их согласование и применение необходимых скидок или премий.

5.  Подготовка отчета об оценке. Отчет представляет собой краткое повествовательное изложение анализа, результатов расчета, согласования стоимости и заключения.

2.2.2 Анализ основных подходов к оценке

При оценке бизнеса используют три подхода к оценке:

·  затратный подход;

·  сравнительный подход;

·  доходный подход.

Теоретические основы затратного подхода

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении собственности и исходит из того, что покупатель, проявляя должную благоразумность, не заплатит за объект большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение активов фирмы аналогичных по назначению и качеству в обозримый период без существенных задержек. Данный подход оценки может привести к объективным результатам, если возможно точно оценить величины издержек при непременном условии относительного равновесия спроса и предложения на рынке.

Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета может не соответствовать рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления такой корректировки предварительно проводится определение обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = активы - обязательства. Существуют два метода определения стоимости компании в рамках затратного подхода:

·  методом стоимости чистых активов;

·  методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов (или, по-другому метод скорректированных чистых активов NAV- Net Asset Value) используется, когда рассматривается функционирующее предприятие и когда имущество фирмы таково, что по нему могут быть без затруднений получены надежные данные о рыночной стоимости. Данный метод эффективен при оценке тех фирм, которые успели накопить эти активы в результате капитализации своих доходов за предыдущие периоды, т.е. он наиболее целесообразен для оценки фирм с достаточно солидной предисторией. В случае, когда имеющихся у оценщиков данных недостаточно для расчета обоснованных величин рыночной стоимости составляющих собственного капитала, применяется метод балансовой стоимости чистых активов.

Другой метод — метод ликвидационной стоимости компании (LV - Liquidation Value) — применяется, когда компания находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо когда есть серьезные сомнения в способности компании оставаться действующей. Это отражается в информации о низких или даже отрицательных доходах на активы, что служит показателем экономического устаревания данного бизнеса. Ликвидационная стоимость представляет собой денежную сумму, которую собственник компании может получить при ликвидации компании и раздельной распродаже ее активов после расчетов со всеми кредиторами и оплаты издержек ликвидации.

Применение затратного подхода необходимо в двух случаях

·  во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

·  во-вторых, применение затратного подхода вкупе с другими подходами, и, прежде всего, доходным подходом, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

Теоретические основы сравнительного подхода

Сравнительный подход основан на том, что субъекты на рынке осуществляют сделки купли-продажи по аналогии, то есть, основываясь на информации об аналогичных сделках. Отсюда следует, что данный подход основывается на принципе замещения. Другими словами, рыночный подход имеет в своей основе предположение, что благоразумный покупатель за выставленную на продажу собственность заплатит не большую сумму, чем та, за которую можно приобрести аналогичную по качеству и пригодности собственность. Поэтому предполагается, что цены, по которым на рынке состоялись сделки купли-продажи объекта собственности, схожего или аналогичного оцениваемому объекту, отражают его рыночную стоимость.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38