Дипломная работа: Оценка стоимости бизнеса

Помимо того, первейшая причина использования задолженности предприятием заключается в том, что задолженность с точки зрения собственности менее дорогой источник денежных средств, чем собственный капитал. Это обеспечивается двумя основными причинами:

·  расходы на выплату процентов по задолженности фиксированные, и, следовательно, пока они ниже, чем прибыль, которая может быть получена на средства, предоставленные кредиторами, это превышение образует прибыль предприятия;

·  в отличие от дивидендов, которые считаются распределением прибыли, проценты рассматриваются как расходы и, следовательно, подлежат вычету из налогооблагаемой базы.

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

характеризует долю собственных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность (сумме активов). Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,5. Дело в том, что в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью способно погасить долги за счет собственных средств, хотя в некоторых западных странах считается, что высокое значение коэффициента автономии свидетельствует о неспособности предприятия получать кредиты в банке, то есть о неэффективном управлении.

На протяжении всего рассмотренного периода значение коэффициента финансовой независимости находилось на уровне 0,6-0,8. Это говорит о том, что более 80% имущества предприятия финансируется за счет собственных средств. Таким образом, финансовая независимость ООО "ХХХ" находится на высоком уровне.

Показатели рентабельности

Показатели рентабельности дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия и рассчитываются, как отношение полученной прибыли либо к затраченным средствам, либо к реализованной продукции.

1. Рентабельность продаж по прибыли от продаж

определяется как отношение валовой прибыли к выручке от основной деятельности. Коэффициент показывает удельный вес прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота. Рентабельность продаж в анализируемом периоде снижалась. Скорее всего это связано с изменением структуры взаимоотношений с основным заказчиком, а также износом основных средств, которые требуют больших затрат на поддержание работоспособности. В 2005-2006 г.г. рентабельность продаж снижалась. По итогам 3 мес. 2007 года данный показатель значительно вырос до 7,2%, что связано со значительным снижением себестоимости ростом выручки в последнем отчетном периоде.

2. Рентабельность собственного капитала

Отношение чистой прибыли к величине собственных средств предприятия. Значение данного коэффициента в 2005-2006 г.г. составляло около 0,5 – 2,2%. То есть, чистая прибыль на этот период на каждый рубль, вложенный в бизнес составила 0,5 – 2,2 копеек. Такая доходность является низкой. Для повышения инвестиционной привлекательности необходимо увеличивать данный показатель. Но по итогам 3 мес. 2007 г. этот показатель вырос до 4,7%, что подтверждает возможность компании работать эффективнее.

Показатели деловой активности

Данные показатели позволяют изучить отдельные компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в российской практике эти показатели относятся к группе деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

Значения показателей оборачиваемости будут использованы при расчете изменений величины чистого оборотного капитала в прогнозном периоде в рамках доходного подхода.

1. Оборачиваемость запасов

показывает за какой срок происходит полное обновление ТМЦ предприятия на складе. Запасы являются наименее ликвидной составляющей оборотных активов, поэтому их медленная оборачиваемость значительно снижает ликвидность всех текущих активов. Период оборота запасов ООО "ХХХ" в рассматриваемый период значительно изменился от среднего значения 2005-2006 гг. – 35 дней до 17 дней на дату оценки и, что является довольно высоким показателем для таких компаний. Однако, в дальнейших расчетах целесообразно использовать среднийгодовой показатель, равный 32 дням.

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности

показывает хорошую оборачиваемости дебиторской задолженности и соответствует уровню оборота ДЗ для эффективного бизнеса. Медленная оборачиваемость ограничивает краткосрочную ликвидность компании. Оборачиваемость дебиторской задолженности у ООО "ХХХ" за 1 кв. 2007 г. составила 73 дня, а то итогам 2005-2006 гг. – 42 и 55 дней соответственно. Этот показатель является характерным для этой компании, а также для эффективного управления активами, поэтому среднее значение оборачиваемости дебиторской задолженности будет использовано оценщиком в доходном подходе – 55 дней.

3. Оборачиваемость кредиторской задолженности

Показывает длительность оборота кредиторской задолженности. Медленная оборачиваемость сдерживает рост объема выручки предприятия и снижает его ликвидность. В 2007 г. период оборота кредиторской задолженности была на низком уровне и составил 108 дней, по итогам 2005-2006 гг. этот показатель всегда оставался на хорошем уровне от 50-87 дня, что характерно с точки зрения эффективного собственника. Среднегодовое значение оборачиваемости, равное 87 дней оценщик использует в доходном подходе.

1.3.5 Выводы по анализу финансового состояния эмитента

На основании проведенного анализа можно сделать вывод о благополучном финансовом состоянии ООО "ХХХ" на дату оценки, что связано с выполнением плана 2006 года.

Предприятие имеет собственные основные производственные фонды: недвижимость, оборудование, транспортные средства и т.д. В составе оборотных средств отсутствуют неликвидные запасы, просроченная кредиторская задолженность, а нереальная к взысканию отсутствуют.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38