Шпаргалка: Финансы и кредит
1. крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие
вложения в Россию как способ получения доступа к российским ресурсам и
внутреннему рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь относительно
небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет
им мириться с высокой рисковостью и временной невыгодностью вложений.
2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию
сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных проектов (как
правило, при этом, не требующих очень высоких капитальных затрат), прежде всего
- в торговле, строительстве и сфере услуг.
3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в
зарубежных странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно
вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких
инвесторов также в первую очередь характерны вложения в высокорентабельные и
быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в Россию для них существенно
снижаются за счет хорошего знания местной специфики и обширных деловых и статусных
контактов в стране.
При этом, как уже было отмечено, все указанные категории
инвесторов практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли,
находящиеся в наиболее тяжелом экономическом положении. Помимо общих рисков,
присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкая рентабельность и
необходимость долгосрочных инвестиционных программ по техническому
перевооружению, характерные для большинства российских машиностроительных и
металлургических предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из
стран с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной
продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности на землю
(сельскохозяйственное производство). Кроме ”отраслевого перекоса” в прямых
иностранных инвестициях в Россию налицо и территориальная, то есть, львиная
доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитой торговой,
транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и информационной
инфраструктурой и высоким потребительским спросом (Москва и область,
Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо в регионы с высокой
плотностью экспортноориентированных предприятий ТЭК (Тюменская, Томская,
Самарская, Нижегородская области, Татарстан).
60. Портфельные иностранные инвестиции в России
Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов
в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные
бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью
получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в
отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к
предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление
им.Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской
экономики задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно
решение следующих экономических задач:
> пополнение собственного капитала российских предприятий в
целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных
обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;
> аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для
реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов
долговых ценных бумаг российских эмитентов;
> пополнение федерального и местных бюджетов субъектов
Российской Федерации путем размещения среди иностранных инвесторов долговых
ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;
> эффективная реструктуризация внешнего долга Российской
Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим
размещением их среди зарубежных инвесторов.
Ниже будут рассмотрены два основных потока привлекаемых в Россию
иностранных портфельных инвестиций:
- вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских
акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке
ценных бумаг;
- вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и
внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги,
эмитированные субъектами Федерации.
Специфика нарождающегося рынка ценных бумаг России способствовала
тому, что страна была отнесена инвесторами к так называемым “возникающим
рынкам” (emerging markets), традиционно отличающимся высокими рисками,
неразвитой инфраструктурой рынка капиталов, неустойчивостью курсов ценных
бумаг. Портфельные инвестиции на таких рынках так же традиционно сопряжены с
высокой вероятностью значительных убытков и потери ликвидности вложений, но, в
силу неустойчивости рынка способны приносить и фантастические для устойчивых
рынков прибыли. Работа по портфельному инвестированию на “возникающих рынках”
является весьма специфичным видом финансового бизнеса, привлекающим весьма
малую и наиболее рискованную часть инвестиционного капитала развитых стран.
Именно капитал такого рода и стал в первую очередь вкладываться в акции
российских акционерных обществ, образованных в процессе приватизации.
В этот период выявились и наиболее привлекательные для западных
портфельных инвесторов акции российских предприятий. За весьма редкими исключениями
к ним относились:
акции крупнейших нефтегазодобывающих предприятий, предприятий
цветной металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности и некоторых других
сырьевых отраслей, в значительной мере ориентированных на экспорт своей продукции,
а также обслуживающих экспорт морских пароходств;
- акции предприятий - национальных или региональных монополистов в
стратегических отраслях национального хозяйства - энергетике, телекоммуникациях
и т.п.
Интересной особенностью этих вложений было то, что предпочтение
при вложениях отдавалось ценным бумагам тех предприятий, контрольные пакеты
акций которых были закреплены за государством.
Вместе с тем многих портфельных инвесторов привлекала на
российский рынок акций в первую очередь возможность получения сверхвысоких
прибылей за счет спекуляций с российскими ценными бумагами, имеющими очень
нестабильную курсовую динамику. Главными задачами, стоящими в этой связи перед
российскими экономическими властями и предприятиями, являются:
- создание стабильной и всеобъемлющей нормативно-правовой базы,
регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими предприятиями и порядок их
обращения на фондовом рынке;
- правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных
корпоративных ценных бумаг;
- создание надежной общенациональной инфраструктуры фондового
рынка, открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;
- организация выпуска российскими предприятиями новых эмиссий
ценных бумаг, предназначенных, в частности, и для размещения на зарубежных
рынках капиталов;
- создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в
первую очередь - инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно
придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его
привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.
61. Предварительный анализ и оценка иностранных инвестиционных
проектов
Включает в себя следующие этапы:
1) выбор вида продукции и конкурентную стратегию на иностранном
рынке. Определяется следующими факторами:
-рыночной силой, которой обладают покупатели готовой продукции
(определяются доходы населения)
-рыночной силой, которой обладают поставщики материальных и
сырьевых ресурсов.
-рыночной силой, которой обладают производители аналогичных видов
продукции.
2)оценка иностранного рынка сбыта включает в себя:
-оценка потенциальной ёмкости рынка, т.е.общей стоимости
продукции, которую покупатель определённого района и региона смогут приобрести
за определённый период времени (год).
-оценка максимальных объёмов реализации по отдельным видам продукции
-реальная оценка рынка, т.е. прогноз объёмов реализации.
-реальная оценка рынка, т.е. прогноз объёмов реализации
3)определение аспектов организации производства за рубежом
-обоснование плана производства
-выбор схемы организации производства (решение задач по
обеспечению взаимодействия производственных подразделений крупного предприятия)
-выбор схемы специализации производства
-решение задач по кадровому обеспечению инвестиционного проекта
-выбор географии положения при создании нового предприятия
-выбор юридических рамок реализации инвестиционного проекта.
После провеведения предварительного анализа осуществляется оценка
экономической эффективности по всем интегральным показателям (NPV и др.)
62. Риск и доходность: теория портфеля
Инвестиционный портфель – это пакет или набор ценных бумаг,
которые, будучи вложенными в какой-либо инвестиционный проект, дадут инвестору
определённый доход с некоторой долей риска.
Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц,
получивший за свои труды в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике.
Принципы формирования инвестиционного портфеля:
1. принцип диверсификации
2. принцип разделения – прогнозирование доходности и рисков по
отдельным активам.
3. принцип совмещения – приспособление инвестиционной стратегии
под сроки выплат по обязательствам.
Доходность показывает эффективность финансовых вложений или отдачу
от него, показывает сколько рублей получает или теряет инвестор с каждого рубля
вложенных им средств.
Риск (стандартное отклонение доходности) позволяект сформулировать
интервал разброса относительного ожидаемого значения, в которй скорее всего
попадёт значение фактической доходности от финансового вложения в будущем.
Ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги определяется как
средневзвешенная по всей вероятности доходности при каждом из возможных
событий.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29 |