Шпаргалка: Финансы и кредит

Достоинством данной модели является простота, а недостатком невысокая точность прогноза, т. е. здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

Ø  Модель Альтмана и ее использование в процессе прогнозирования банкротства.

Z=1,2К1+1,4К2+3,3К3+0,6К4+К5,

где К1 – отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

К2 – отношение нераспределеннойприбыли к сумме активов;

К3 – отношение прибыли до уплаты налогов и процента к сумме активов;

К4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

К5 – отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели, чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства.

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза. Основной недостаток: что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже.

Пути предотвращения банкротства:

1. уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

2. Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.

3. Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход.

4. Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

5. Сокращение расходов на содержание объектов жилсоцкультбыта путем передачи их в муниципальную собственность.

6. Маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

7. Поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости,

57. Дивидендная политика компании, выкуп и дробление акций

Дивиденды – это часть прибыли АО, ежегодно распределяемая между акционерами в соответствии с количеством и типом акций, находящихся в их владении.

Задача дивидендной политики – это оптимальное сочетание интересов акционеров по получению дивидендов с необходимостью достаточного финансирования развития компании.

Содержание дивидендной политики состоит в распределении оптимальной доли прибыли, которая выплачивается виде денежных дивидендов и доли прибыли, которая реинвестируется.

Выкуп собственных акций – это операция, обратная новой эмиссии, представляющая собой уменьшение акционерного капитала, засчёт нераспределённой прибыли компании.

Выкупленные акции называются акциями портфеля компании. В России по закону «Об АО», акции могут находится в портфеле менее 1 года. При опрелённых условиях компания может снова выпустить в обращение выкупленные акции и таким образом привлечь капитал, не прибегая к дополнительной эмиссии.

При выкупе акций те инвесторы, у которых акции выкуплены не были не дополучают доходы в текущем периоде, однако увеличивают свою долю в будущих периодах компании. Таким образом, выкуп собственных акций в значительной мере аналогичен распределению прибыли виде дивидендов.

Дробление акций – это увеличение количества акций, находящихся в обращении без изменения величины акционерного капитала собственников. при дроблении каждый акционер взамен на каждую имеющуюся у него акцию получает несколько новых акций, при этом рыночная стоимость акций пропорционально уменьшается. Дивиденд, выплачиваемый в форме акций – это выплаты, осуществляемые компанией её собственникам в форме собственных акций, которые снижают норму прибыли каждой имеющийся в обращении акции. Выплата дивидендов акциями полностью аналогична дроблению акций. Рыночная стоимость каждой акции в данном случае также пропорционально снижается. Выплата дивидендов акциями не приносит акционерам накаких доходов.

58.  Анализ эффективности инвестиционных проектов

Оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежные потоки, которые генерируются этим капталом, приводятся к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

-  возврата исходной суммы капитальных вложений и

-  обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

-  дисконтированный срок окупаемости (DPP).

-  чистая текущая стоимость (NPV),

-  внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

-  индекс рентабельности.

Данные показатели используются в 2 вариантах:

-  для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,

-  для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой из нескольких альтернативных проектов принять.

1.Метод чистой текущей стоимости (NPV - метод) основан на использовании понятия чистого современного значения

NPV = ∑t=n (CFt / (1+i)t)-I0, где CFt - чистый денежный поток, i - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

При увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

2.Внутренняя норма прибыльности (доходности) (IRR) - это такая ставка %, при которой NPV = 0.

∑t=n (CFt / (1+i)t) = ∑t=n It / (1+i)t

Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

3.Индекс рентабельности (PI) – показывает относительную рентабельность проекта или приведённое значение его денежных поступлений на одну условную единицу приведённых затрат.

PI = ∑t=n (CFt / (1+i)t) / ∑t=n It / (1+i)t

PI должно быть больше 1.

4. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – это период времени, в котором затраты окупаются вложениями.

DPP = год, предшествующий году полного возмещения затрат + (невозмещённые затраты на начало года возмещения / денежный поток на конец года возмещения).

59. Виды и особенности прямых иностранных инвестиций в России

Прямые инвестиции имеют много видов, наиболее часто используются государственные и частные, контролирующие и неконтролирующие, интеллектуальные и производственные. Существуют также прямые иностранные инвестиции, которые в последнее время стали очень популярны в России, наша страна очень привлекательна для инвесторов. Однако за 2009 год количество их снизилось. Это связано с особыми рисками, характерными для РФ – политическими и юридическими особенностями и крайней нестабильностью экономики. Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются:* привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);

* регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;* привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;* создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.Анализ структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает их весьма узкую отраслевую направленность. Львиная доля таких инвестиций направляется либо в экспортно-ориентированные отрасли (ТЭК /включая нефтехимию/, горнодобывающая промышленность, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в крупных городах, пищевая промышленность, финансовые услуги). Такой “отраслевой перекос” не случаен - он в значительной мере отражает реальное положение сегодняшней России в международном разделении труда. Страна выступает на мировой экономической сцене как экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела, и как импортер иностранной высокотехнологичной продукции и услуг, рассчитанных в первую очередь на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура инвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего это:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29