Контрольная работа: Финансовый менеджмент

При финансировании производства такого же нетто-результата эксплуатации инвестиций исключительно за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (7,6%) и чистая прибыль на акцию (0,76 руб.) улучшаются, но предприятие недополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей: нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Настаивая на лозунге опоры на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 3 600 тыс. руб. и достичь более высокого уровня РСС и чистой прибыли на ак­цию (15,2% и 1,52 руб. соответственно), однако благодаря чему будут получены и насколько устойчивыми окажутся такие результаты? Ставка явно делается на усиленный операционный рычаг. Но наверняка по ме­ре удаления от порога рентабельности и снижения силы воздействия операционного рычага перед предприятием будет все настоятельнее вставать жесткая необходимость серьезного увеличения постоянных затрат, иначе просто не удастся поддержать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ, — а ведь на них вся надежда. Откуда тогда будут черпаться средства, чтобы произвести новый скачок постоянных затрат? Вновь возникнет вопрос выбора источников финансирования... Кроме того, в этом варианте при изначально предполагаемой высокой силе воздействия операционного рычага предприятие выплачивает самые высокие суммы налога на прибыль, даже частично не нейтрализуемые эффектом финансового рычага. Это может усугубить будущий недостаток средств на масштабные затраты.

В последнем из рассматриваемых вариантов есть и налоговая экономия, и одно из наивысших вознаграждений акционеров. Чистая прибыль на акцию – 1,976 руб., чистая рентабельность собственных средств достигает 19,76 %. Возникает, конечно, финансовый риск, но появляется и реальная перспектива повышения курса акций предприятия, уменьшается опасность скупки контрольного пакета «чужаком». Администрация чувствует себя хозяйкой положения: снижается акционерный риск.

ЗАДАЧА 6

По нижеприведенным данным о деятельности фирмы «Алкор», специализирующейся на продаже компьютеров и аксессуаров к ним, рассчитайте:

-  коммерческую маржу;

-  экономическую рентабельность;

-  эффект финансового рычага;

-  рентабельность собственных средств;

-  внутренние темпы роста.

Исходные данные:

-  актив, за вычетом кредиторской задолженности          12 тыс. руб.;

-  пассив:

• собственные средства                                               4,8 тыс. руб.;

• заемные средства                                                     7,2 тыс. руб.;

-  оборот составляет                                                 36 тыс. руб.;

-  НРЭИ достигает                                                    2,16 тыс. руб.;

-  СРСП составляет                                                   16,8%;

-  на дивиденды распределяется                              30% прибыли.

Какой величины достигнет объем пассива, актива и оборота?

І. Теоретическая часть

В данной задаче необходимо руководствоваться следующими понятия-ми:

■  внутренние темпы роста собственных средств

(ВТР= РСС (1-НР));

■  норма распределения прибыли на дивиденды (HP).

Норма распределения прибыли показывает, какую часть чистой прибыли направляет предприятие на выплату дивидендов. Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива и оборота. Следует иметь в виду, что полученная чистая прибыль используется двояко: одна часть направляется в фонд развития предприятия, другая - используется на выплату дивидендов. Этот процесс осуществляется под воздействием нормы распределения прибыли. Если предприятие направляет всю чистую прибыль, на выплату дивидендов, то оно ограничивает свои внутренние темпы роста, они становятся равны рентабельности собственных средств.

Для решения задачи необходимо:

1.      Определить уже известные показатели:

■  экономическую рентабельность;

■  эффект финансового рычага;

■  рентабельность собственных средств.

2.  Определить внутренние темпы роста собственных средств.

3.  Определить новый актив и пассив предприятия с учетом внутренних темпов роста собственных средств.

4.  Определить увеличение оборота предприятия.

ІІ. Расчетная часть

1. Рассчитаем коммерческую маржу:

2.  Определим экономическую рентабельность активов:

3.  Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия:

4. Определим рентабельность собственных средств:

 %.

5. Определим внутренние темпы роста собственных средств:

ВТР= РСС * (1-НР) = 13,37 * (1- 0,33) = 9,0%. 

Таким образом, предприятие при внутренних темпах роста 9,0% имеет возможность увеличить собственные средства с 4,8 тыс. руб. до 5,23 тыс. руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести за­долженность до 7,85 тыс. руб.:

7,85 тыс. руб.    7,2 тыс. руб.

5,23 тыс. руб.    4,8 тыс. руб.

Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем (не считая долговых обязательств поставщикам) до (7,85 тыс. руб. + 5,23 тыс. руб.) = 13,08 тыс. руб. Это плюс 9,0% по срав­нению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 9,0% и составит 13,08 тыс. руб. Итак, заметим, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста — на столько процентов можем увеличить и актив.

Поэтому первый вывод: при неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.

Далее, если коэффициент трансформации, равный трем, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 13,08 тыс. руб. принесет 39,24 тыс. руб. оборота. Опять плюс 9,0%!

Второй вывод: при неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

ЗАДАЧА 7

Комиссионный магазин принимает на реализацию у оптовой фирмы телевизоры по цене 250 у. д. е. за штуку и реализует по цене 300 у. д. е. за штуку. Непроданный товар возвращается оптовой фирме по исходной цене – 250 у. д. е. за штуку.

Постоянные издержки магазина составляют 1500 у. д. е.

1.  Каков порог рентабельности магазина? Как он изменится, если удастся увеличить цену реализации с 300 у. д. е. до 310 у. д. е.?

2.  Какое количество телевизоров необходимо продать для получения прибыли в размере 750 у. д. е.? Какой запас финансовой прочности имеет магазин при данной прибыли?

3.  Какую прибыль можно ожидать при различных условиях продаж?

І. Теоретическая часть

Ключевыми элементами операционного анализа служат: финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства.

Для определения силы воздействия операционного рычага (СВОР) следует воспользоваться следующей формулой:

где валовая маржа (ВМ) – разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Для определения порога рентабельности (критической точки, «мертвой точки», точки безубыточности, точки самоокупаемости, точки переелома и т. д.) воспользуемся следующими формулами:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14