Дипломная работа: Валютные резервы и управление ими
Оценка
альтернативных стратегий управления резервами и, соответственно, их последствий
с точки зрения достаточности резервов облегчается анализом выгоды от хранения
резервов и затрат, связанных с их хранением. Такой анализ направлен на задание
значений затрат и отдачи, связанных с хранением большего или меньшего объема
резервов, например, при помощи взвешивания затрат на привлечение и хранение
дополнительных резервов по сравнению с отдачей от более стабильных потоков
капитала, укрепившегося доверия иностранных инвесторов и уменьшившегося риска
распространения (кризисных явлений).
1.2. Показатели измерений и анализ валютных резервов
(формулы, как рассчитываются, примеры)
Как мы
выяснили в подразделе 1.1, валютные резервы — это запасы иностранной валюты,
которыми владеют отдельные государства.
Нацбанк
страны часто продает или покупает на частных рынках международные валютные
резервы с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию.
Подобные сделки называются официальными валютными интервенциями.
Когда
центральный банк покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается
в счете капитала и финансовых операций таким же образом, как и сделка,
осуществляемая частным лицом.
Рост
официальных валютных резервов в центральном банке отражается в дебете со знаком
«минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты и
является подобной импорту. Наоборот, уменьшение официальных резервов
иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «плюс», поскольку в этом
случае предложение иностранной валюты увеличивается и данная операция является
подобной экспорту.
К официальным
валютным резервам в настоящее время относятся: монетарное золото, иностранная
валюта в виде наличности, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств,
СДР, резервная позиция в МВФ и ЕВРО.
СДР
(специальные права заимствования) — это международные резервные средства,
созданные МВФ в 1969 г. на основе межгосударственной договоренности как
источник дополнительной ликвидности. СДР являются приносящими процент активами,
распределяемыми МВФ между всеми государствами-членами пропорционально их
квотам. Стоимость СДР определяется в показателях «корзины» пяти главных валют:
американского доллара, немецкой марки, японской йены, французского франка,
английского фунта стерлингов.
Резервная
позиция государства-члена МВФ представляет часть квоты (членского взноса), выплаченной
страной в СДР или в валютах ведущих промышленно развитых стран.
Для
урегулирования платежного баланса в настоящее время золото практически не
используется. Основная доля официальных резервов (без учета монетарного золота)
приходится на валюты ведущих промышленно развитых стран.
В статье
«Официальные резервы» платежного баланса отражаются методы и источники
урегулирования платежного баланса путем официальных расчетов. Дефицит
платежного баланса, под которым подразумевается баланс официальных расчетов, в
точности равен чистым продажам иностранной валюты центральным банком. И
наоборот, положительное сальдо платежного баланса будет в точности равно чистым
покупкам иностранной валюты центральным банком.
Вполне
очевидно, что страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом
платежный баланс, поскольку это приведет к истощению официальных валютных
резервов и может стать причиной так называемого кризиса платежного баланса.
Кризис платежного баланса означает, что страна не в состоянии погасить внешнюю
задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны.
Макроэкономическое урегулирование платежного баланса, осуществляемое с помощью
корректировки обменного курса, является единственным выходом из сложившейся
ситуации. Однако сама по себе корректировка обменного курса может иметь
негативные последствия для экономики.
Исключение
здесь составляют страны с так называемой ключевой валютой, которая используется
в качестве средства международных расчетов, например доллар США. Растущий спрос
на мировые деньги, выступающие в форме казначейских векселей или банковских
депозитов в долларах, приводит к тому, что страна ключевой валюты действует как
обыкновенный банк, который всегда имеет больше обязательств, чем активов, а это
означает, что ее платежный баланс официальных расчетов, в том числе и баланс
текущих операций, в течение длительного времени может сводиться с дефицитом, не
представляя серьезной проблемы для страны. Начиная с середины 70-х гг. баланс
текущих операций США сводится с дефицитом.
В практике
международных расчетов используется и показатель чистых официальных валютных
резервов. Он позволяет оценить возможности страны погашать задолженность
иностранным кредиторам; судить о том, заслуживает ли доверия проводимая
центральным банком кредитно-денежная политика, правильно ли выбрана система
обменного курса.
Величина
чистых официальных валютных резервов позволяет также рассчитать показатель
достаточности валютных резервов для оплаты импорта. Он исчисляется как:
Чистые
резервы иностранной валюты : Общий объем импорта х 12 месяцев (1.2.1)
Этот
показатель определяет, в течение какого периода страна может оплачивать импорт
за счет имеющихся валютных резервов. От величины этого показателя зависит
возможность получения международных кредитов, прежде всего развивающимися
странами и странами с переходной экономикой. Так, если этот показатель
находится на уровне менее трехмесячного покрытия импорта, ситуация
рассматривается как неблагоприятная, и возможности получения новых кредитов
ограничены.
1.3 Способы управления валютными резервами и их результаты
В свете важности
наличия валютных резервов у страны не менее важным является вопрос управления
валютным резервом государства.
Дадим понятие
управления валютными резервами.
Как мы упоминали
выше, управление резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных
иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих
органов и под контролем последних для решения определенного круга задач,
стоящих перед страной или союзом. В этой связи органу, занимающемуся
управлением резервами (Нацбанк, Минфин), как правило, поручается управление
резервами и связанными с ними рисками. Обычно официальные валютные резервы
хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:
·
поддержка
и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными
агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций
в целях поддержки национальной валюты или валюты какого-либо союза государств;
·
ограничение
внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте
для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к
заимствованию;
·
внушение
участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны
выполнить свои внешние обязательства;
·
демонстрация
опоры национальной валюты на внешние активы;
·
помощь
правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и
выполнении обязательств по внешнему долгу;
·
хранение
резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.
Для
обеспечения эффективного управления валютными резервами нацбанк разрабатывает
валютную политику на краткосрочный и долгосрочный период.
Проблемы
выбора валютной политики мы будем рассматривать под углом зрения сравнительных
преимуществ и недостатков той или иной валютой политики в разных ситуациях.
Сначала сравним системы фиксированных и плавающих курсов, затем,— регулируемого
и свободного плавания.
По некоторым
параметрам, при определенных условиях, фиксированный валютный курс (ФВК)
предпочтительнее плавающих или гибких курсов. Фиксированный валютный курс
уменьшает риск и неопределенность международных торговых и финансовых сделок,
но они не устраняют влияния изменений спроса и предложения на валютный курс.
Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государство должно иметь
возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты (ПБ). Если страна
имеет в наличие достаточные резервы (золото, иностранная валюта), если
дисбаланс спроса и предложения валюты носит временный характер, а фиксированные
валютные паритеты далеко не оторвались от курса равновесия, то фиксированный
валютный курс обеспечивают стабильность валютного рынка. Если же нет
достаточных резервов для «финансирования» дефицита спроса и предложения валюты,
то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, т.е. сдерживание
импорта и поощрение экспорта, взимание специальных налогов с процентов и
дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа
экспортерами иностранной валюты государству и последующее ее распределение
между импортерами. Но такая практика имеет, как правило, негативные
последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической
целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ)
международной торговле, дискриминации отдельных импортеров, «черный рынок»
иностранной валюты и т.п. Можно добиться стабильности валютного рынка путем
проведения ограничительной налоговой и денежной политики, которая относительно
снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки. Однако эти
меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут к падению
объемов производства, безработице или инфляции. Таким образом, жизнеспособность
фиксированного валютного курса зависит от наличия вышеназванных условий. Если
их нет, предпочтительней плавающие валютные курсы.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24 |