Дипломная работа: Государственная инвестиционная политика

-  оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать
все используемые ресурсы, задействованные при реализа­ции проекта;

-  оценка доходности капиталовложений соответствовать эф­фективности использования активов при различных уров­нях объема производства;

-  оценки отдачи инвестиций пользуются анализом дисконти­рованного потока платежей и проектов.

В этих целях предлагаются использовать формулы расчета эффек­тивности инвестиционных проектов такими, как чистый дискон­тированный проект, внутренняя норма доходности, индекс до­ходности и срок окупаемости.

Для этого изложим структуру капитальных вложений и эффек­тивность их использования.

Структура хозяйственных средств или ресурсов и источники финансирования выглядят следующим образом.

Текущие активы (оборотный капитал) и основные активы (основ­ной капитал) равняются сумме источников финансирования, означа­ющие заемным средствам (долгу) и собственному капиталу. Активы компании обеспечиваются как собственными, так и заемными средствами. Сумма собственного капитала и заемных средств всегда равна сумме активов предприятия.

Активы используются для генерирования прибыли, а прибыль для уплаты налогов в бюджет, выплаты процентов по долгам и дивидендов, на акции и др. Они подразделяются на текущие (обо­ротные) и основные.

Существуют два понятия оборотного капитала. Это чистый оборотный капитал, когда из суммы текущих активов вычитают­ся суммы всех текущих обязательств. Другой способ — это когда из суммы текущих активов вычитаются суммы краткосрочных обязательств, по которым не выплачиваются проценты. К ним относятся: кредиторская задолженность (кредит); задолженность по налогам и дивидендам; начисленная, но выплаченная зара­ботная плата и др. обязательства.

Текущие активы (оборотный капитал) выключают в себя на­личные деньги (в кассе и на счетах в банке), дебиторскую задол­женность (счета, предъявленные к оплате), расходы будущих периодов (арендная плата, страховые взносы), материально-про­изводственные запасы. Такие активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на продукцию в течение одного года или операционного цикла.

К такому циклу относятся:

-  приобретаемое сырье;

-  расходы, связанные с обработкой этих материалов, включая
заработную плату;

-  в процессе работы, когда незавершенная продукция перехо­дит в готовую продукцию, т.е. товарную;

-  когда происходит цикл реализации продукции покупателям
и оплачиваются счета поставщиков за купленное сырье;

-  поступление средств от покупателей за реализованную про­дукцию.

В хозяйственной деятельности предприятия большое значение играет продолжительность операционного цикла. Чем быстрее проходит путь реализации товаров от поставщика до покупателя и их своевременная оплата, тем потребность в оборотном капи­тале становится значительно меньше.

Наличные денежные средства, находящиеся в постоянном обо­роте — это источник жизненной силы любой компании. Именно из этих средств оплачиваются все расходы. Получение средств -это конечный этап и главная цель производственного цикла. Если такового не происходит, то естественно, компанию лихорадит, и в конце концов она погибает.

Термин платежеспособность компании помогает укреплять фи­нансовую дисциплину и способствует ее устойчивости и росту денежных потоков.

Учитывая важность наличных денежных средств, следует вы­делять их из общей суммы оборотного капитала.

Структура компании

Таблица 5.

Вычитая сумму денежной наличности из текущих активов, по­лучим ту часть оборотных средств, которая находится в товар­но-материальных запасах, ценных бумагах, неоплаченных сче­тах и т.д.

Возрастание суммы текущих активов за вычетом денежных средств означает отток наличности из компании, и, наоборот, уменьшение этой суммы — их приток. Эти активы находятся под прямым контролем менеджера, ими можно управлять, тем самым регулировать поток наличных средств, поступающих в компанию.

Основные активы - это инвестиции в основные средства про­изводства. Они служат в течение длительного периода, их сто­имость переносится на стоимость выпускаемой продукции по­степенно в течение амортизируемого периода. Тот метод являет­ся простейшим и более распространенным.

Текущие основные активы нуждаются в инвестициях капита­ла, за эти инвестиции следует платить. Естественно, получаемая прибыль должна превышать стоимость капитала, используемо­го для приобретения активов.

Существует показатель доходности капиталовложений (ДК), который равняется операционному доходу (ОД). Операционный доход в свою очередь делится из сложившейся суммы основного капитала (Косн) и чистого оборотного капитала (Кб.чист).

Этот показатель можно выразить по следующей формуле:

ДК=ОД : (К осн   +Кб.чист )  (1)

Величина ДК отражает эффективность использования акти­вов предприятия или способность предприятия как совокупнос­ти активов и его персонала, включая руководство, приносить доход.

Операционный доход, называемый также "доходом от опера­ций", прибылью от реализации, - это доход от основной хозяй­ственной деятельности предприятия до вычета налога и процент за кредит. Его величина равна сумме выручки от реализации про­дукции за вычетом всех издержек, связанных с ее производством, хранением и продажей.

Далее приводится анализ структуры издержек производства и ее влияния на эффективность инвестиций.

Чтобы провести такой анализ следует знать базовую структу­ру издержек производства и ориентировочную, продажную цену продукции. На основе этих данных планируются финансовые затраты на производство такого объема продукции, который мож­но реализовать. В случае же, когда финансовый анализ произво­дится по результатам прошлой деятельности, в расчет берутся фактическая структура затрат, фактические цены и уже достиг­нутые объемы производства.

Какими бы ни были промежуточные стадии анализа финансо­вой деятельности, его конечный итог выражается в следующих формулах:

В - Ипер   = ВО; (2)

                                                ВО - Ипост   =ОД, (3)

где В - выручка от реализации;

ОД - операционный доход или выручка за вычетом издержек производства до уплаты налогов и процентов за долгосрочный кредит;

Ипер - переменные издержки;

Ипост - постоянные издержки;

ВО - выручка от переменных издержек (сумма выручки ми­нус переменные издержки).

Далее производим анализ доходности капиталовложений по следующей формуле:

 (4)

или выразим эту формулу словесно следующим образом:

Такой анализ позволяет определить доходность капиталовло­жений за прошедший период, а также сделать прогноз эффек­тивности использования активов при различных уровнях объе­ма производства.

Далее рассматривается влияние структуры капитала на воз­награждение, получаемое в конечном итоге акционерами. Вели­чина процента, выплачиваемого по займам, всегда меньше, чем отношение суммы прибыли к общей сумме капиталовложений, которая включает и заемные средства и собственный капитал. В противном случае прекратилась бы всякая экономическая дея­тельность, поскольку было бы гораздо выгоднее ссужать деньги под проценты, а не инвестировать их в производство. Итак, рен­табельность собственного капитала, которая определяется отно­шением суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала будет тем выше, чем больше долг компании. Если при прежнем объеме капиталовложений в капитале компании увеличивается доля заемных средств, то даже при снижении абсолютной вели­чины чистой прибыли, связанной с выплатой больших процен­тов по займам, рентабельность собственного капитала может воз­растать, поскольку сумма чистой прибыли приходится на мень­ший объем собственного капитала.

Важнейшим элементом эффективности деятельности компа­нии является рентабельность собственного капитала. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала - либо в виде дивидендов на акции, либо в виде возрастающей стоимости активов их компании.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21