Учебное пособие: Экономика инноваций лекции
WACC - средневзвешенная цена капитала;
ki - цена i-го источника;
di - доля i-го итого источника в капитале компании.
Цена капитала определяет
нижнюю границу доходности инновационного проекта – норму прибыли на инновацию.
Таким образом инноватор принимая решение о начале реализации проекта должен
учитывать следующие факторы:
- цену собственного
капитала;
- цену привлеченного
капитала;
- структуру капитала
(соотношение собственных и привлеченных средств).
3.4 Норма прибыли при
финансировании инновационных проектов
Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации
нововведения сталкивается с проблемой определения нижней границ и доходности
инвестиций, в качестве которой как правило выступает норма прибыли. Норма
прибыли определяется инноватором и инвестором с разных точек зрения.
Норма прибыли для
инноватора
Организация, реализующая
нововведение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь
относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых
собственных средств для реализации производственных, технических, социальных
программ), а также внешние факторы, к которым относятся ставка банковских
депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой
конкуренции. Руководство компании-инноватора
сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиции - вложить временно
свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги,
получая дополнительный доход без дополнительной высокорисковой деятельности.
Поэтому доходность инновационных проектов должна превысить ставку по банковским
депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы
прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность может быть выше чем
производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами
производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под
контролем значительную часть рынка крупная умышленно сбивать цены, обеспечивая
достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая
норму прибыли по средним значениям рентабельности ее как правило соизмеряют с
масштабами производства.
| Отрасль |
США |
Япония |
Страны Европпы |
| Число компан. |
Доход-ность % |
Число компан. |
Доходность % |
Число компан. |
Доходность % |
|
1. Компьютерные услуги и
программное обеспечение
2. Средства связи
3. Химическое производство
4. Издательское дело
5. Электронная промышленность
6. Машины и оборудование
7. Автомобилестроение
8. Коммерческие банки
9. Финансовые учреждения
|
22
30
15
13
11
7
9
4
45
15
|
21,2
19,1
17,7
17,7
13,9
12,7
12,2
10,5
8,8
7,5
|
3
6
24
15
2
11
22
9
43
13
|
4,9
9,0
5,4
3,3
8,4
4,0
4,3
7,6
2,6
4,8
|
13
10
5
16
12
7
14
6
57
4
|
23,1
15,5
16,5
13,7
27,9
11,2
12,4
6,7
19,6
4,8
|
Норма прибыли для
инвестора
Внешний
инвестор определяя норму прибыли инновационного проекта руководствуется
альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их
доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший
доход. Поэтому принятие решений о финансировании инновации инвестор согласует
со своей финансовой стратегией (склонность к риску отвращение к риску). Риск
инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы,
принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска
закладывают как надбавку к норме прибыли. Эта надбавка принимает значения от 3
до 20% от цены капитала.
| Группы инвестиций |
Требуемая норма прибыли |
| Замещающие инвестиции – категория
1 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.р., которые будут
выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию) |
Цена капитала |
| Замещающие инвестиции – категория
2 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут
выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются
технологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты
более высокой квалификации, организация производства требует других решений.) |
Цена капитала + 3 % |
| Замещающие инвестиции – категория
3 ( новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые
замещают старые аналоги; а также, заводы размещаемые на новой площадке) |
Цена капитала + 6 % |
| Новые инвестиции – категория 1
(новые мощности или оборудование, с помощью которого будут производиться
ранее выпускающиеся продукты |
Цена капитала +5 % |
| Новые инвестиции – категория 3
(новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим
оборудованием) |
Цена капитала + 8% |
| Новые инвестиции – категория 2
(новые мощности и машины или поглощение или приобретение других фирм, которые
не связаны с действующим техническим процессом ) |
Цена капитала + 15 % |
| Инвестиции в научно
исследовательские работы – категория 1 ( прикладные НИР, направленные на
определенные специфические цели) |
Цена капитала + 10 % |
| Инвестиции в научно
исследовательские работы - категория 2 (фундаментальные НИР, цели которых
точно не определены и результат заранее не известен |
Цена капитала + 20 % |
Вопросы к экзамену по
теме
1.Источники инвестиций
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13 |
