Учебное пособие: Финансы предприятий

–  организационный план;

–  финансовый план.

Во втором разделе проекта санации детализируются результаты выполнения проекта, дается оценка эффективности предложенной формы оздоровления, и прогнозируются возможные риски и убытки.

Основой выбора формы проведения санации является расчет эффективности санации.

Эффективность санации определяется:

где Пр.доп – прогнозируемый объем дополнительной прибыли;

Вл.сан – размер вложений на проведение санации.

Финансовый кризис предприятия означает разбалансированность деятельности предприятия и ограничение возможностей его влияния на финансовые отношения.

Выделяют три вида финансового кризиса:

1.  непосредственно не угрожает функционированию предприятия;

2.  имеется угроза дальнейшему функционированию предприятия и требуется неотложное проведение финансовой санации;

3.  кризисное состояние и проведение ликвидации предприятия.

Главные факторы финансового кризиса предприятий:

а) внешние:

–  спад коньюктуры в целом;

–  инфляция;

–  нестабильность законодательства;

–  нестабильность финансового и валютного рынков;

–  усиление конкуренции;

–  усиление монополизма;

–  политическая нестабильность;

–  другие.

б) внутренние:

–  отсутствие стратегической направленности деятельности предприятия;

–  низкий уровень менеджмента;

–  низкий уровень маркетинга;

–  неудовлетворительное использование производственных ресурсов;

–  другие.

Симптомами финансового кризиса предприятия являются:

1.  уменьшение объемов реализации;

2.  уменьшение уровня доходности;

3.  рост затрат;

4.  дефицит собственных средств;

5.  дефицит оборотных средств;

6.  снижение ликвидности;

7.  уменьшение денежных поступлений;

8.  рост долгов;

9.  полная неплатежеспособность;

10.  и т.д.

Решение о проведении санации предприятия или о его ликвидации принимается на основе заключения санационного аудита.

Методика причинно-следственного анализа состояния предприятия, находящегося в финансовом кризисе предусматривает:

1.  оценку динамики и структуры валюты баланса;

2.  анализ источников собственных средств;

3.  анализ структуры дебиторской задолженности;

4.  анализ структуры кредиторской задолженности;

5.  анализ структуры активов;

6.  анализ формирования и использования прибыли.

С целью определения величины чистых денежных потоков, остающихся в распоряжении предприятия, используется показатель "каш-флоу".

Коэффициент "каш-флоу" рассчитывается:

где, З – сумма задолженности;

ДС – денежные средства;

Фвл.к.с – финансовые вложения краткосрочные.

Одним из путей санации является реорганизация (реструктуризация) предприятия, означающая слияние, присоединение, разделение, выделение.

Основная суть реорганизации состоит в полной или частичной смене собственника.

Условия санации утверждаются арбитражным судом, а именно:

–  согласие между должником и санатором о переводе долга;

–  условия и порядок санации (реорганизации) должника;

–  механизм уплаты санатором долга кредиторам.

Банкротство предприятий означает недостаточность кредитных активов и невозможность предприятия удовлетворить в установленный срок предъявленных требований по уплате долга кредиторам и выполнить обязательства перед бюджетом.

К должнику арбитражный суд может утвердить следующие процедуры:

1.  реорганизационные (санационные);

2.  ликвидационные;

3.  мирные условия.

При установлении ликвидационных процедур создается ликвидационная комиссия, которая оценивает имущество ликвидируемого предприятия.

Средства, вырученные от продажи имущества предприятия используются в следующей очередности:

1.  покрытие затрат, связанных с ведением дела о банкротстве и с работой ликвидационной комиссии, а так же требования кредиторов, обеспеченных залогом;

2.  выполнение обязательств перед работниками предприятия-банкрота (за исключением возврата взносов в уставный фонд);

3.  удовлетворение требований по государственным и местным налогам и неналоговым платежам в бюджет, требований органов государственного страхования и социального обеспечения;

4.  удовлетворение требований кредиторов, не обеспеченные залогом;

5.  удовлетворение требований работников по возврату их взносов в уставной фонд.

При недостаточности средств удовлетворяются претензии пропорционально каждой кредиторской сумме, в соответствии с группой очередности.

Остаточное имущество после удовлетворения претензий всех кредиторов используется в соответствии с решением собственника. Для прогнозирования банкротства предприятий используются различные модели. На практике чаще используются модели Э. Альтмана.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

С1 =1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + 0,999 х Х5,  (11.3.)

Где, 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем;

Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 – показатели, полученные в результате расчета.

·  X1 –отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;

·  X2 – уровень рентабельности капитала;

·  Х3 – уровень доходности активов;

·  Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

·  Х5 – оборачиваемость активов.

Если полученный результат меньше 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень велика; если С1 находится в пределах от 1,9 до 2,7 – вероятность банкротства – средняя; если С1 в пределах от 2,8 до 2,9 – вероятность банкротства не велика; если С1 выше 3,0 – вероятность банкротства незначительна.

Двухфакторная модель имеет следующий вид:

С2 = - 0,3877 + Кп х (-1,0736) + Кз х 0,0579     (11.4.)

Где, Кп – показатель текущей ликвидности (покрытия);

Кз – показатель удельного веса заемных средств в валюте баланса.

Если результат С2 оказывается отрицательным – вероятность банкротства невелика. Положительное значение С2 указывает на высокую вероятность банкротства.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1.  Закон Украины "О предприятиях в Украине", К. – 1991.

2.  Закон Украины "О предпринимательстве", К. – 1992.

3.  Закон Украины "О банках и банковской деятельности", К. – 1991.

4.  Закон Украины "О системе налогообложения", К. – 1997.

5.  Закон Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом", К. – 1999.

6.  Закон Украины "О налоге на прибыль", К. – 1997.

7.  Закон Украины "О налоге на добавленную стоимость", К. – 1997.

8.  Закон Украины "О залоге", К. – 1992.

9.  Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. К, 2003.

10.  Василин О.Д. Державні фінанси України. Навч. посібн. – К.: Вища шк., 1997.

11.  Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М., 1996.

12.  Ковалева А.М. Финансы в управлении предприятием. М.: Финансы и статистика, 1995.

13.  Суторміна В.М., Федосов В.М., Рязанова Н.С. Фінанси зарубіжних корпорацій. – К.: Либідь, 1993.

14.  Фінанси підприємств. Под ред. А.М. Поддерьогина. К. – 1998(2000, 2002, 2004).

15.  Финансовое планирование и контроль Под ред. М.А. Поукона и А.Х. Тейлора, М.: Инфра-М, 1996.

16.  Финансы. Под ред А.М Ковалевой. М.: Финансы и статистика, – 1998.

17.  Финансы. Под ред В.М Родионовой. М.: Финансы и статистика, – 1994.

18.  Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы. ЮНИТИ, – 1997.

19.  Финансовое управление компанией. Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд "Правовая культура", 1996.

20.  Финансы предприятий. Под ред Н.В Колчиной. М.: Финансы ЮНИТИ, – 2002.

21.  А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин Методика финансового анализа. М.: Инфра-М., – 1995.