Курсовая работа: Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Курсовая работа: Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Министерство
Сельского Хозяйства Российской Федерации
ФГОУ
ВПО «САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
АГРАРНЫЙ
УНИВЕРСИТЕТ»
Кафедра
«Финансы и кредит»
КУРСОВАЯ
РАБОТА
по
дисциплине: «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
на
тему «Леверидж и его роль в финансовом менеджменте»
Санкт-Петербург
2010
Содержание
Введение
1.
Обзор
литературы
2.
Роль
левериджа в финансовом менеджменте предприятия и его оценка
2.1
Понятие левериджа и его значение
2.2
Производственный леверидж как инструмент для управления прибылью от продаж
2.3
Оценка и границы применения финансового левериджа
2.4
Понятие порога рентабельности и его значение для предприятия
Выводы
и предложения
Список
использованной литературы
Введение
В
условиях рыночных отношений, любое коммерческое предприятие, планирует свою
деятельность, таким образом, чтобы получать максимальную прибыль от своей
деятельности. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является
овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами
эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной,
инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Наиболее
действенным фактором, влияющим на результативность предприятия, является –
леверидж ( в переводе с англ. – рычаг).
Производственный
леверидж – количественно характеризуется соотношением между постоянными и
переменными затратами и вариабельностью показателей прибыли до вычета процентов
и налогов.
Финансовый
леверидж – количественно характеризуется соотношением между заемным и
собственным капиталом.
Целью
данной работы является определение эффективности операционного и финансового
рычагов, определить понятие порога рентабельности.
Основываясь
на цели работы, были установлены следующие задачи:
-
выявить определение финансового рычага и показать возможности расчета его
эффективности;
-
установить определение операционного рычага и показать возможности расчета его
эффективность;
-
установить определение порога рентабельности.
Актуальность
данной работы заключается в важности понятий операционного и финансового
рычагов для любого коммерческого субъекта.
1.
Обзор литературы
В
системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в
современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является
управление финансами - финансовый менеджмент. Менеджмент - процесс управления
предприятием. Финансовый менеджмент – наука управления финансами. Финансовый
менеджмент основывается на инвестировании финансовых ресурсов на долгосрочной
основе с целью извлечения прибыли.
Деятельность
любого предприятия, целью которого является получение прибыли, сопряжена с
риском. В.В. Ковалев в книге «Финансовый менеджмент: теория и практика» [М.
2007 г., стр. 514], выделяет и дает определение таким рискам как: «Операционный
(производственный) риск – это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми
особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить
свой капитал.
Риск,
обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым. В
этом случаи внимание акцентируется на то, из каких источников получены средства
и какого их соотношение.»
Взаимосвязь
между прибылью и понесенными затратами на получение этой прибыли, в финансах существует
определенный показатель – леверидж. Старков В.А. в книге «Финансовый
менеджмент» [Рыбинск, 2008г. 68стр.] дает следуещее определение « леверидж –
определенный фактор, небольшое изменение которого может привести к
существенному изменению результирующих показателей».
Таким
образом, леверидж является определенным рычагом, способствующем положительно
или отрицательно отразиться на получаемой прибыли.
Выделяют
такие виды левериджа как, производственный и финансовый. Стоянова Е.С. дает
следующие определения : « Эффект финансового рычага – это приращение к
рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использование кредита,
не смотря на платность последнего».
О.Э.
Вальтер, Е.Н. Понеделькова, Д.А. Корнилин отмечют: «рентабельность собственного
капитала, выражается отношение, чистой прибыли с учетом уплаты процентов за
кредит к собственному капиталу, величина которого принимается по данным
баланса».
Старков
Н.А. в книге, «Финансовый менеджмент» [Рыбинск:2008 г., 72стр.] дает следующее
определение финансового левериджа и выделяет, три основных составляющих этого
рычага. «Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между
изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов».
Выделяют две концепции нахождения эффекта финансового рычага:
западноевропейская и американские концепции. Различие состоит в том, что
западноевропейская концепция эффект финансового левериджа трактуют эффект
финансового левериджа как приращение к рентабельности собственного капитала,
получаемое благодаря использованию заемного капитала.
ЭФРз-е
= (1 – ставка налога на прибыль) × (экономическая рентабельность активов
– средняя расчётная ставка процента за кредит) × заёмный капитал ⁄
собственный капитал,
где
ЭФРз-е – эффект финансового рычага.
Эффект
финансового рычага должен быть равен 30 – 50 % от уровня
экономической
рентабельности активов.
Приведенная
формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три
основные составляющие: налоговый корректор финансового левериджа (1 – ставка
налога на прибыль), который показывает, в какой степени проявляется эффект
финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
Дифференциал финансового левериджа (экономическая рентабельность активов –
средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу
между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента
за кредит. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует
сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу
собственного капитала». Старков Н.А. в книге, «Финансовый
менеджмент» [Рыбинск:2008 г., 68стр.]
Таким
образом, знание механизма воздействия финансового капитала на уровень
прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет
целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала
предприятия.
Американская
концепция расчета финансового левериджа эта концепция рассматривает эффект в
виде приращения чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию на приращение
нетто-результат эксплуатации инвестиций, то есть этот эффект выражает прирост
чистой прибыли, полученный за счет приращения нетто-результат эксплуатации инвестиций.
ЭФРам=
Прибыль до налогооблолжения + процент за
кредит/ Прибыль до налогообложения
Эта
формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с
использованием заемного капитала, поэтому чем больше сила воздействия
финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным
предприятием:
а)
для банкира – возрастает риск невозмещения кредита;
б)
для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.
Таким
образом, первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную
величину и условия кредита, вторая концепция позволяет определить степень
финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.
Петросян
Н.А. в книге «Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие» [М. 2008г.
Стр.48] «Операционный леверидж - потенциальная возможность влиять на балансовую
прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.
Действие операционного рычага связанно с различной природой и поведением
текущих затрат на производство и реализацию продукции.
Эффект
операционного рычага состоит в наращивании прибыли при росте объемов
производства за счет экономии на условно-постоянных расходах. Уровень
операционного рычага измеряется соотношением темпа прироста прибыли и темпа
прироста объема производства.
Старков
Н.А.
отмечает, что в конкретных ситуациях проявление механизма операционного рычага
имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его
использования.
Эти
особенности состоят в следующем.
1.
Положительное воздействие ЭОР начинает проявляться лишь после того, как
предприятие преодолело точку безубыточной своей деятельности.
Для
того, чтобы положительный ЭОР начал проявляться, предприятие в начале должно
получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные
затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные
затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому чем выше сумма
постоянных затрат, тем позже при прочих равных условиях оно достигнет точки
безубыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не
обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат
будет являться дополнительным «грузом» на пути к достижению точки
безубыточности.
2.
По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности
эффект операционного рычага начинает снижаться.
Каждый
последующий процент прироста объема продаж будет приводить ко все меньшему
темпу прироста суммы прибыли.
3.
Механизм операционного рычага имеет и обратную направленность – при любом
снижении объема продаж в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли
предприятия.
4.
Между эффектом операционного рычага и прибылью предприятия
существует
обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже ЭОР и наоборот.
Это позволяет сделать вывод о том, что операционный рычаг является
инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в
процессе осуществления производственной деятельности.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5 |