Курсовая работа: Государственное регулирование РЦБ
Образование фиктивного
капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает
как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение
определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного
капитала в период домонополистического капитализма и «свободной конкуренции»
служили облигации государственных займов.
Трансформация капитализма
свободной конкуренции (laess faire) в монополистический, с
образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового
вида ценных бумаг — акций. По мере развития капитализма акционерные общества
стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты,
картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и
развития научно-технической революции обусловило привлечение не только
акционерного, но и облигационного капитала. Это обусловило выпуск и размещение
частными компаниями и корпорациями, помимо акций, еще и облигаций, т.е.
осуществление облигационных займов. Структура фиктивного капитала складывается
из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных
облигаций. С развитием капитализма и превращением его в государственно-монополистический
капитализм частный сектор и государство все больше привлекает капитал путем
эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который
существенно превышает действительный, реальный капитал, Необходимый для
капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок фиктивный
капитал, представляющий ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве
приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.
В то же время фиктивный
капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения,
объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в
монополистичес-
кой стадии капитализма
фиктивный капитал концентрировался на фондовой бирже, то в условиях
государственно-монополистического капитализма значительная его доля
сосредоточивалась в банках и других кредитно-финансовых учреждениях. В самой
структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных
облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов и, во-вторых,
усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы,
Японии и ряде развивающихся стран государственные займы в определенной степени
отражают также развитие государственной собственности. Разбухание фиктивного
капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицитов бюджета
служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег, а
значит, и валютных потрясений.
Самостоятельное движение
фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от
балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей
и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.
Дальнейшее увеличение
объема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений в
современном рыночном хозяйстве капитализма. Источники получения доходов по
различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях
часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых
показателей рыночной экономики. Особенно чувствителен фиктивный капитал к
колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению
денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Особо
негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала
оказывает рост банковских ставок, спекулятивные операции с ценными'бумагами и
валютой. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального
производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала,
приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения
1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000—2001 гг.).
Рынок ценных бумаг отражает
все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций
с ценными бумагами, особенно с дериватами.
В настоящее время в ведущих
западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и
развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая
биржа); уличный рынок, или рынок «через прилавок» (cover
the connter). Все они представляют собой весьма необходимый и
важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой
надстройки.
Указанные рынки,
составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют
друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию
по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они
руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг.
Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и
главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние
через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в
непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и
приобретают эти ценные бумаги. Наоборот, на бирже котируются старые выпуски
ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если
через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование
воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит
захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и
перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу
также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких
и средних вкладчиков).
Особенность биржи состоит в
том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс
монополизации ее операций со стороны кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом
рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых
институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании,
инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки). На
протяжении всего послевоенного периода как в практическом, так и теоретическом
плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого
оборота.
Особое место в структуре
рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 60—70-х гг. прошлого
века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции
вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был
недоступен.
В 60-х гг. XX в.
обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так
как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные
потребности в
выпуске новы* эмиссий
ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм,
разрушенный в период Второй мировой войны.
Начавшиеся процессы
слияний, поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых
странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической
революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших
после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность
фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие
индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало
складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финансовых
институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей
банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на
бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.
Внебиржевой оборот, как и
биржа, обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном
облигациями. В 90-х гг. широкое распространение получили новые методы размещения
корпоративных ценных бумаг, так называемый андеррайтинг, -прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (competitive bidding), - позволяющие осуществлять более тесные связи
между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим
посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские
дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое
применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии.
Состав участников рынка ценных бумаг зависит от
той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы
экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования
производства и государственных расходов. Важным является также и объем
накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих
потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных
накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских
кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные
затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является
отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.
Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со
временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для
финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в
интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций
составляют нефинансовые корпорации. Они же выпускают среднесрочные и
долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала,
так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с
расширением и модернизацией производства.
Правительство выпускает долговые обязательства
широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций
сроком 30, а иногда и 50 лет.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9 |