Дипломная работа: Особенности венчурного инвестирования в период международного финансового кризиса
Дипломная работа: Особенности венчурного инвестирования в период международного финансового кризиса
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1
Сущность венчурного инвестирования и его особенности в период международного
кризиса
1.1
Сущность венчурного инвестирования
1.2
Особенности венчурного инвестирования в период мирового финансового кризиса
2
Тенденции развития рынка венчурного инвестирования в Российской Федерации
2.1
История венчурного инвестирования в России
2.2
Современное состояние венчурного инвестирования в России и в мире
2.3
Влияние международного финансового кризиса на рынок венчурных инвестиций в
России
3
Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения
3.1
Проблемы венчурного инвестирования в России
3.2
Основные направления решения выявленных проблем
Заключение
Список
использованной литературы
Введение
Российская экономика в докризисный период росла быстрыми темпами,
входя, наряду с Китаем и Индией, в число самых динамичных экономик мира.
Благоприятная рыночная конъюнктура способствовала активизации инвестиционных
процессов, а, следовательно, и подъему промышленного производства в большинстве
отраслей. Этот фактор является одним из наиболее значимых для корпоратизации
российской промышленности, увеличения веса в ней интегрированных структур
корпоративного типа.
Однако основу роста российской экономики составляет экспорт сырья. В
обрабатывающей промышленности же постоянно увеличивается технологическое
отставание от экономически развитых стран. Прежде всего, это касается
машиностроения, где уровень износа основных фондов на некоторых предприятиях
превышает 70%, а их средний возраст достигает 21 года. На мировых рынках в
соответствующих сегментах могут конкурировать не более 50 российских компаний,
а объем экспорта наукоемкой гражданской продукции ничтожно мал по сравнению с
имеющимся в стране научно-техническим потенциалом. При этом именно
машиностроение является основой высокотехнологичной экономики, выступая одним
из основных инициаторов, заказчиков и потребителей инновационных продуктов,
технологий и услуг.
Задача диверсификации экономики России, повышения значимости
высокотехнологичных отраслей и инновационных продуктов очень актуальна. В
настоящее время инновационная активность корпораций является низкой, что во
многом обусловлено следующими причинами:
высокой неопределенностью и рисками, присущими инновационной
деятельности;
значительной капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости
инновационных инвестиций, что негативно воспринимается как владельцами, так и
менеджментом предприятий;
отсутствием у большинства предприятий позитивного опыта
инновационного менеджмента;
слабостью инструментов государственной поддержки инновационной
деятельности.
Усиление процессов формирования интегрированных структур
корпоративного типа, в которых инициатором часто выступает государство, может
способствовать решению проблемы повышения инновационной активности корпораций.
В рамках корпораций легче изыскать финансовые ресурсы для инвестирования в НИОКР,
налаживать производственные и сбытовые сети, способствовать технологическому
трансферу. Это особенно важно для тех высокотехнологичных отраслей экономики,
где от результатов деятельности корпораций зависят обороноспособность и
национальная безопасность.
Основным постулатом современного инвестиционного менеджмента
является нацеленность инвестиционных проектов на рост стоимости компании, в
которой они реализуются. Если оценивать инновационные проекты традиционными
методами инвестиционного анализа, они могут быть исключены из инвестиционного
портфеля корпораций, так как не генерируют в короткие сроки значительных
денежных потоков, а зачастую оказываются убыточными. Это обусловливает
необходимость разработки альтернативных подходов к оценке инновационных проектов
и к методам управления ими. В качестве такого подхода может рассматриваться
оценка реальных опционов и управление инновационными проектами как
корпоративными венчурными инвестициями.
Целью настоящего исследования является анализ особенностей венчурного
инвестирования в России в условиях мирового финансового кризиса. Для достижения
поставленной цели в работе решены следующие задачи:
1.
раскрыты теоретические основы венчурного инвестирования,
охарактеризованы особенности организации венчурного инвестирования в период
кризиса;
2.
проведен анализ истории развития и современного состояния рынка
венчурных инвестиций в России;
3.
выявлены проблемы венчурного инвестирования в России и определены
основные направления их решения.
Предметом исследования является совокупность теоретических,
методических и практических вопросов, связанных с венчурным инвестированием в
инновационные проекты российских интегрированных структур корпоративного типа в
условиях мирового финансового кризиса.
Объектом исследования является российские корпорации в
высокотехнологичном секторе промышленности, осуществляющие инновационную
деятельность.
Теоретической и методической основой исследования являются труды
отечественных и зарубежных авторов, нормативно-правовые акты Российской Федерации
и зарубежных стран в области корпоративного менеджмента, инновационного
развития экономики, инвестиционного менеджмента, венчурного инвестирования.
Статистической базой исследования являются материалы государственных
статистических органов РФ, зарубежных органов статистики.
В соответствии с поставленной целью и задачами дипломная работа
включает в себя введение, три главы, заключение и список использованной
литературы.
1 Сущность венчурного
инвестирования и его особенности в период международного кризиса
1.1 Сущность венчурного инвестирования
Венчурный капитал – это долгосрочный, рисковый капитал,
инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой
прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже.
Венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным
секторами. В формальном секторе преобладают «фирмы (или фонды) венчурного
капитала» (venture capital firms; далее – ФВК), являющиеся по организационно-правовой
форме партнерствами (private partnership) и объединяющие ресурсы ряда
инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (на них в Европе
приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительных
фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных капиталистов – владельцев
ФВК. Как правило, институциональные инвесторы распределяют 2 -3% своего
инвестиционного портфеля в альтернативные активы, такие как венчурный капитал.
ФВК инвестируют привлеченные средства в новые фирмы, которые могут принести
высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК, участниками формального сектора
являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков
или нефинансовых промышленных корпораций («corporate venturing»), а также государственные
инвестиционные программы.
Участниками неформального сектора являются частные инвесторы
венчурного капитала: т.н. «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь
создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» – это, как правило, профессионалы с
опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие –
высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты,
юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные
инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными
благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в
новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и
партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более
крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих
европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем
инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает
объем инвестиций формального сектора.
Формальный и неформальный секторы играют взаимодополняющую роль.
Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях
развития «стартовых» фирм, когда эти фирмы нуждаются в «посевном капитале»
('seed finance') для разработки концепции продукта и опытного образца, в то
время как формальный сектор более активен на стадии быстрого роста фирмы, когда
требуются средства на расширение производства и объема продаж.
Почему венчурный капитал особенно важен для малых высокотехнологичных
фирм (т.е. малых фирм, товары и услуги которых в значительной степени зависят
от приложения научно-технических навыков или знаний; далее – МВТФ)? Основное
условие рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких
технологиях, – это быстрота их развития. Внедрение новой технологии связано с
высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства
единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени
становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее
конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей отдачи от масштаба»,
серьезно разрабатываемое в последние годы в экономической теории. Таким
образом, МВТФ, получившие мощный «толчок» на ранней стадии – будь то в виде
финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, –
могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в
результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология
не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим
характеристикам. Очевидно, что вновь созданные МВТФ не могут достичь успеха в
конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной
прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские
кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в
стартовые МВТФ: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм
часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог;
высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального
рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в
том, что создатели МВТФ часто не имеют финансовых и управленческих навыков.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11 |