Дипломная работа: Рынок государственных ценных бумаг
* прирост в млрд.
рублей
В 2007 году соотношение
стоимости имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных
фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось
до 5% (целевой ориентир Стратегии на 2008 год – 6%).
Одновременно с
развитием институтов коллективного инвестирования ускорился процесс
формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических
лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более
чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение численности
физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и
численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в
пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами.
Увеличение внутреннего
спроса на российском финансовом рынке с одной стороны, расширение использования
возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для
привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу
функционирования российского рынка ценных бумаг, его большую ориентированность
на потребности национальной экономики и снижение относительной зависимости от
конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост относительной независимости
российского рынка ценных бумаг от глобальных рынков проявился в конце 2007 – в
начале 2008 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок
мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась
и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды
кризиса (декабрь 2007 – январь 2008) российские биржевые индексы не только
снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки
общему падению мировых биржевых индексов.
Рост
конкурентоспособности российского финансового рынка во многом зависит от того,
будет ли проводиться политика создания регионального финансового центра
"Финансовая площадка - Россия" (аналоги - государственные программы в
Германии, Канаде, Великобритании, Ирландии); будет ли сделана попытка создания
на территории России финансовых оффшоров в одной или нескольких портовых
свободных экономических зонах (пример - свободные банковские и финансовые зоны,
созданные в юрисдикции Британского Содружества); будет ли реально проводиться
программа интеграции с рынками капитала стран СНГ (программы "единого
паспорта" для эмитентов, финансовых инструментов и профучастников из этих
стран). Повышению конкурентоспособности рынка должна способствовать программа
реструктуризации отрасли (повышение капитализации инвестиционных институтов,
введение надзора за финансовыми рисками, завершение создания мегарегулятора с
ростом его операционной способности, дальнейшая консолидация фондовых бирж,
депозитарной и расчетно-клиринговой инфраструктуры (концепция Russian
Exchanges).[32]
Происходящий разогрев рынка увеличивает системные риски - огромное значение
приобретает создание системы их мониторинга, планов чрезвычайных действий для
вмешательства в ситуации, когда начинает разрастаться финансовый кризис. Должна
быть решена многолетняя проблема отсутствия правоприменения в отношении
действий на финансовом рынке, нарушающих честный и справедливый характер
ценообразования (что неизбежно при олигополистической структуре инвестиционных
банков и институциональных инвесторов). Отсутствуют системы общедоступной
информации и статистических публикаций, привычные для развитых рынков. Не
отстроена система налоговых стимулов для долгосрочного, неспекулятивного
инвестирования в ценные бумаги. Макрофинансовая политика по-прежнему, как и в
конце 1990-х гг., нуждается в нормализации.
В период 2006-2007
годов динамичное развитие рынка ценных бумаг сопровождалось работой ФСФР России
по дальнейшему совершенствованию нормативной правовой базы регулирования рынка
ценных бумаг. В соответствии со Стратегий ФСФР России были утверждены ведомственные
нормативные правовые акты и совместно с Минэкономразвития России, Минфином
России, а также Банком России разработаны проекты федеральных законов,
затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и
инструментов.
В центре внимания ФСФР
России были, прежде всего, вопросы повышение конкурентоспособности Российского
финансового рынка, бирж и торговых систем, в том числе посредством расширения
спектра инвестиционных инструментов на российском финансовом рынке.
Важным шагом стало
создание регулятивной основы для выпуска Российских депозитарных расписок
(РДР). Был подготовлен и принят Федеральный закон от 30.12.2006 № 282-ФЗ «О
внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также в
развитие положений этого закона утверждены соответствующие приказы ФСФР России.
В дополнение к этому ФСФР России выступила с инициативой о допуске на
Российский финансовый рынок иностранных ценных бумаг.[33]
По мнению ФСФР России
допуск иностранных ценных бумаг для размещения и обращения на российском рынке
будет содействовать существенному расширению инвестиционных возможностей для
российских финансовых институтов и граждан, приближению к ним таких финансовых
инструментов, сдерживанию вывода инвестиционных средств за рубеж. Кроме этого,
сделки с иностранными ценными бумагами на российском рынке будут содействовать
гармонизации стандартов деятельности российских финансовых, депозитарных,
учетных институтов и всей инфраструктуры финансового рынка со стандартами
деятельности их зарубежных конкурентов. Все это создает условия расширения
объема операций с финансовыми инструментами на российском рынке, концентрации
на нем ликвидности, а, следовательно, повышения общей конкурентоспособности и
роли российского рынка ценных бумаг в глобальной финансовой системе.
В развитие указанной
идеи ФСФР России, совместно с Минэкономразвития России, Минфином России и
Банком России разработала концепцию соответствующих изменений и дополнений в
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также совместно с депутатами
Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации проект
указанного закона. После утверждения концепции закона Правительством Российской
Федерации проект закона был внесен в Государственную Думу.
Для обеспечения
совершения сделок с иностранными ценными бумагами в соответствии с требованиями
российского законодательства ФСФР России был утвержден Приказ о квалификации
иностранных ценных бумаг, создавший условия для легализации операций российских
финансовых институтов с иностранными ценными бумагами. Данная мера обеспечила
большую защиту прав инвесторов и иных участников рынка ценных бумаг при
совершении таких операций.
В целях увеличения
количества финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, а также
упрощения процедур привлечения инвестиционных средств на рынке ценных бумаг
российскими предприятиями ФСФР России создала нормативную базу для эмиссии
выпусков биржевых облигаций. Соответствующие поправки в Федеральный закон «О
рынке ценных бумаг» закреплены Федеральным законом № 138-ФЗ от 27.07.2006.[34]
За последние годы
важной тенденцией на рынке ценных бумаг стало расширение операций с
производными финансовыми инструментами. Реальным импульсом для качественного
роста объемов сделок с этими инструментами стали поправки в статью 1062 части
второй Гражданского Кодекса Российской Федерации, принятые Федеральным законом
№ 5-ФЗ от 26.01.2007 и направленные на предоставление судебной защиты по
срочным сделкам.
Также в соответствии со
Стратегией Федеральным законом № 141-ФЗ внесены изменения в Федеральный закон
«Об ипотечных ценных бумагах», направленные на совершенствование регулирования
эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг. Одновременно ФСФР России была
разработаны необходимые нормативная правовые акты, регулирующие процедуру
эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием.
В целях обеспечения
доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними были
разработаны изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленные
на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ,
подлежащих публичному раскрытию.[35]
В частности, к числу таких фактов были отнесены данные, характеризующие
обеспечение облигаций, информация об инсайдерских сделках с ценными бумагами и
ряд других сведений.
В 2006-2007 году были
разработаны нормативные правовые акты, обеспечившие расширение возможностей
акционерных обществ по привлечению инвестиционных средств на рынке акций путем
первичного размещения новых выпусков (так называемое IPO). В 2007 году по
объему первичного размещения акций Россия вышла на одно из лидирующих мест в
мире.
В целях укрепления
конкурентоспособности российских торговых площадок, а также гибкого
реагирования российских финансовых институтов и инвесторов на конъюнктуру
мировых финансовых рынков были созданы правовые основы для увеличения времени
торгов на организованном рынке. Нормы соответствующего приказа ФСФР России в
долгосрочной перспективе открывают потенциальную возможность перехода
российских биржевых площадок на круглосуточную торговлю ценными бумагами.
В соответствии со
Стратегией была активизирована работа по снижению административных барьеров на
рынке ценных бумаг, а также по развитию саморегулирования участников рынка. В
развитие указанного положения Стратегии, а также в ходе реализации мероприятий Административной
реформы ФСФР России утвержден административный регламент проведения проверок
участников финансового рынка. Регламент впервые предоставляет право
Саморегулируемым организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг
(далее – СРО) участвовать в таких проверках. Кроме этого расширены полномочия
СРО в процессе лицензирования профессиональных участников финансового рынка.
Это нашло закрепление в принятом ФСФР России соответствующем административном
регламенте, в котором СРО было предоставлено право предварительной экспертизы
документов участников рынка, а для организаций, чьи документы прошли такую
экспертизу, вдвое сокращены сроки рассмотрения заявлений на лицензирование.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18 |