Дипломная работа: Совершенствование стратегии кредитования на предприятии
Результаты проведенного
анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на
предприятии в сложившихся объемах и формах.
2. Определение целей
привлечения кредитных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются
предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий
последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения
заемных средств предприятия являются:
а) пополнение
необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время
большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют
возможности финансировать полную эту часть оборотных активов за счет
собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется
за счет заемных средств;
б) обеспечение
формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования
активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных
активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование
недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств
в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных
проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация),
обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.
г) обеспечение
социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные
средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное
жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие
аналогичные цели.
д) другие временные
нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом
случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в
небольших объемах.
3. Определение
предельного объема привлечения кредитных средств.
Максимальный объем этого
привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом
финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов
формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного
капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается
коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его
эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем
периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный
объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного
капитала.
Эффект финансового рычага
(ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое
благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Уровень
ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли) *×(ЭР
– СРСП)×ЗС/СС
(1)
где ЭР – экономическая
рентабельность;
СРСП - величина средней
расчетной ставки процента;
ЗС и СС – заемные и
собственные средства;
Данная формула открывает
перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного
объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению
налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения
долей предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и
уровня ЭФР в целом.
б) обеспечением
достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не
только с позиции самого предприятия, но и с позиции возможных его кредиторов,
что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
С учетом этих требований
предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей
хозяйственной деятельности.
4.Оценка стоимости
привлечения кредитов из различных источников.
Такая оценка проводиться
в разрезе различных форм заемного, привлекаемого предприятием из внешних и
внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки
управленческих решений относительно выбора альтернативных источников
привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей
предприятия в заемном капитале.
5.Определение соотношения
объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет
потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств обосновывается на
целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1
года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема
собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных
ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные
средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования
оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для
всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого
размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе
отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих
расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных
средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе
этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования
заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до
окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных
периода: а) полезного использования; б) льготный (традиционный) срок погашения.
а) срок полезного
использования – это период времени, в течение которого предприятие
непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей
хозяйственной деятельности;
б) льготный (тационный)
период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных
средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции
необходимых финансовых средств;
в) срок погашения – это
период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и
процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех
случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не
одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в
течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока
использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов
исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике
установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок
использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в
течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Он определяется по
формуле:
ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2, (2)
где ССЗ – средний срок
использования заемных средств;
СПЗ – срок полезного
использования заемных средств;
ЛП – льготный
(грационный) период;
ПП – срок погашения.
Средний срок
использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению
привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной
основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных
средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть
оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
6.Определение форм
привлечения кредитных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового
кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения
заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей
хозяйственной деятельности.
7.Определение состава
основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.
Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с
которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк,
осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
8.Формирование
эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий
относятся:
а) срок предоставления
кредита – является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным
считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется
цель его привлечения (например, ипотечный кредит – на срок реализации
инвестиционного проекта; товарный кредит – на период полной реализации
закупленных товаров и т.п.).
б) ставка процента за
кредит – характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.
По применяемым формам
различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для
дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение
должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по
обслуживанию долга будут меньшими.
По применяемым видам
различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита)
и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в
зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и
конъюнктуры рынка). Время, в течение которого ставка процента остается
неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия
предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким
процентным периодом.
Размер ставки процента за
кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному
кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за
осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом
исчислении.
в) условия выплаты суммы
процента – характеризуется порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводиться к
трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент
предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате
всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении
кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12 |