Реферат: Финансовые рынки и институты
Функции инвестиционного
банка в России наиболее полно выполняет ЦБ РФ: выступает в качестве дилера,
приобретая государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве
брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирование
вторичного рынка государственных ценных бумаг; выполняет функции депозитария,
клирингового и расчетного центра, являясь специализированной организацией по
учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами;
выполняет операции по обслуживанию государственного долга; организует сбор и
анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные
для инвестиционных банков.
В последние десятилетия
XX в. появились венчурные фирмы. Средства этих компаний служат основным
источником акционерного капитала для организации новых предприятий, прежде
всего в отраслях высоких технологий. Венчурные фонды подразделяются на три
группы: частные независимые фонды, корпоративные филиалы и инвестиционные
корпорации для малого бизнеса, финансируемые за счет государства.
Частные независимые фонды
организуются, как правило, в форме партнерства с ограниченной ответственностью.
В США эти фонды являются самыми крупными среди фирм венчурного капитала. Почти
три четверти всех фондов венчурного капитала в США управляют средствами на
сумму от 25 до 250 млн. долл., а самые крупные управляют активами на сумму
свыше 1 млрд. долл. (Кидуэлл, Петерсон, Блэкуэлл, с. 568).
Корпоративные филиалы,
специализирующиеся на венчурном финансировании, как правило, свои инвестиции
осуществляют в целях диверсификации деятельности материнской компании, в том
числе и для получения знания о новых технологиях, которые могут быть применены
в их главном бизнесе. Корпоративные венчурные фонды предпочитают инвестировать
в более зрелые компании и, в случае успеха последних, стараются поглотить
венчурное предприятие целиком, не допуская публичного размещения его акций.
Инвестиционные компании
для малого бизнеса действуют как инвестиционные паевые фонды закрытого типа. В
США они функционируют на основании Закона «Об инвестиционных компаниях для
малого бизнеса» от 1958 г. и контролируются Управлением по делам малого
бизнеса. Хотя в России и появились венчурные компании, однако их количество
незначительно и официальная статистика не предоставляет информацию об их
деятельности.
Деятельность хеджевых
фондов в последнее время подвергается значительным переменам. Традиционно
хеджевым фондом считался менеджер, инвестировавший средства, как в короткие,
так и в длинные позиции, покупая акции (долгая позиция) и продавая акции,
взятые в кредит (короткая позиция).
Обычно хеджевые фонды
образуются в форме ограниченного товарищества между управляющим фонда, который
выступает в качестве главного лица, и инвесторами, которые являются пассивными его
партнерами с ограниченной ответственностью. Цели хеджевого фонда заключаются в
получении постоянной нормы прибыли выше среднерыночной при одновременном
сокращении риска потерь. Для этого хеджевые фонды формируют инвестиционные
пулы, используя разнообразные финансовые модели для осуществления операций на
финансовых рынках. В США у хеджевых фондов в 1998 г. в управлении находилось
свыше 300 млрд. долл. Деятельность хеджевых фондов в огромной мере зависит от
инвестиционной квалификации их управляющих.
В США хеджевый фонд
является частным незарегистрированным инвестиционным пулом, открытым для
ограниченного количества аккредитованных инвесторов. Аккредитованный инвестор —
это физическое лицо, которое имеет собственный капитал в размере не менее 1 млн.
долл. или доход свыше 200 тыс. долл. ежегодно в течение последних двух лет при
условии, что такой же доход будет обеспечен и в конце текущего года.
Аккредитованный институциональный инвестор — это финансовый институт, имеющий
собственный капитал в размере не менее 5 млн. долл.
Хеджевые фонды в США
обычно ограничивают число своих участников 99 членами. Новые типы указанных
фондов могут иметь до 500 «супер-аккредитованных» инвесторов, которые
представляют собой отдельных людей или семейные группы, имеющие собственный
капитал не ниже 5 млн. долларов. Другие аккредитованные инвесторы — это
институты с собственным капиталом не менее 20 млн. долл., имеющие
«квалифицированных сотрудников» в области консультирования по инвестициям
(Кидуэлл, Петерсон, Блэкуэлл, с. 573).
Хеджевые фонды — очень
гибкие инвестиционные структуры, которые используют разнообразные финансовые
инструменты, проявляют значительную широту при выборе и изменении
инвестиционных стратегий и имеют мало ограничений в проведении этих стратегий в
жизнь. В то же время деятельность этих фондов связана с высокими рисками.
Примером тому может служить ситуация с компанией Long Term Capital Management
(LTCM). Компания была образована в 1994 г., а к 1998 г., имея акционерный
капитал в сумме всего 4 млрд. долл., она уже управляла капиталом на сумму более
200 млрд. долл.
Августовский кризис 1998 г. в России способствовал тому, что доходность бумаг американского Казначейства резко пошла вниз
и спрэд между доходностью корпоративных и государственных облигаций значительно
увеличился. Для фонда, обладающего большим количеством заемных средств, такой
вариант развития событий оказался катастрофическим. Он потерял только за август
1998 г. 40% своего капитала. Лишь благодаря вмешательству Федеральной
Резервной Системы США компания была спасена за счет инъекций в размере 3,7 млрд.
долл. (Кидуэлл, Петерсон, Блэкуэлл, с. 572). Высокие риски хеджевых фондов
обусловливают высокие вознаграждения управляющим хеджевых фондов, которые могут
достигать до 20% от прибыли фонда.
|