Контрольная работа: Управление инвестиционным портфелем
Портфели
ценных бумаг, построенные по принципу диверсификации, предполагают комбинацию
из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой
движения курсовой стоимости (дохода). Такая диверсификация может носить
отраслевой или региональный характер, а также проводиться по различным
эмитентам. Диверсификация, призванная снизить инвестиционные риски при
обеспечении максимальной доходности, основана на различиях я колебаниях доходов
и курсовой стоимости ценных бумаг.
В
соответствии с современной портфельной теорией результаты простой
диверсификации и диверсификации по отраслям, предприятиям, регионам и т.д. по
существу тождественны. Аналитические данные свидетельствуют, что наличие в
портфеле 10-15 различных ценных бумаг значительно снижает риск вложений;
дальнейшее увеличение количества активов и увеличение степени диверсификации не
играет существенной роли при прочих равных условиях для снижения
инвестиционного риска (табл. 3.1) и является нецелесообразным, поскольку ведет
к эффекту излишней диверсификации.
Таблица
3.1 - Изменение риска портфеля ценных бумаг при различной степени
диверсификации при одинаковом уровне риски (25 видов ценных бумаг) [7]
Число ценных бумаг в
портфеле |
Доля ценных бумаг
каждого вида, % |
Риск по каждому в илу,
% |
Риск портфеля, % |
1 |
100 |
30 |
30 |
2 |
50 |
30 |
15 |
5 |
20 |
30 |
6 |
10 |
10 |
30 |
3 |
20 |
5 |
30 |
1.5 |
25 |
4 |
30 |
1,2 |
Эффект
излишней диверсификации характеризуется превышением темпов прироста издержек по
ее осуществлению над темпами прироста доходности портфеля, что связано с
возрастанием сложностей качественного портфельного управления при увеличении
количества ценных бумаг, увеличением вероятности приобретения некачественных
ценных бумаг, ростом издержек по отбору ценных бумаг, по покупке мелких лотов
ценных бумаг и другими отрицательными явлениями.
Моделирование
инвестиционного портфеля заключается в комплексном анализе финансового рынка и
подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной
политики. Подбор инструментов очень важен. Определяется круг инструментов,
которые потенциально могут быть включены в портфель, и сочетание инструментов,
не нарушающих ограничения, наложенные инвестиционной политикой. Например,
очевидно, что при построении консервативного портфеля вряд ли имеет смысл
вкладывать средства в высокорискованные акции без хеджирования рисков;
следовательно, в этом случае сам актив и инструмент хеджирования выступают на
практике как единый инструмент портфельного инвестирования. Определившись со
стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые
могут быть включены в инвестиционный портфель. Затем проводится анализ
инструментов, выбранных для включения в портфель.
Различают
два основных способа управления инвестиционными портфелями: активный и
пассивный. Активное управление характеризуется прогнозированием размера
возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более
точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е. умение предвидеть и опережать
события. Исходя из этого считается, что держание любого портфеля является
временным делом. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, полученная в
результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных
условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются
другими.
Инвесторы,
применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные
ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных
активов. Подобное управление имеет международный эквивалент «свопинг», что
означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок.
Выделяют следующие основные формы активного управления: подбор «чистого»
дохода, подмена, сектор-своп, предвидение учетной ставки. Подбор «чистого»
дохода представляет собой метод, когда, например, продается облигация с более
низким доходом, а приобретается - с более высоким. Подмена заключается в том,
что обмениваются две похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие
одинаковую доходность, но разный период обращения (облигации). При
использовании сектора-своп осуществляется перемещение облигаций из разных
секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п. Предвидение
учетной ставки заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда
ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по
мере роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена
изменениям учетных ставок.
Страницы: 1, 2, 3, 4 |