Дипломная работа: Содержание концепции управления стоимостью компании на примере ОАО "БелАЦИ"

В качестве недостатков методов доходного подхода можно отметить сложность прогнозирования будущих доходов и расходов, возможность использования нескольких норм доходности, что затрудняет принятие решения по инвестированию, трудоемкость расчетов и невозможность учета конъюнктуры рынка.

Если имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи аналогичных предприятий, то для оценки стоимости объекта можно воспользоваться и методами рыночного (сравнительного) подхода: рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов.

Суть сравнительного (рыночного) подхода состоит в сопоставлении стоимости оцениваемого предприятия со стоимостью других аналогичных предприятий. В рамках этого подхода используются один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными предприятиями, долями акционеров в, капитале предприятий и ценными бумагами, уже реализованными на рынке. Данные о рыночных сделках по компаниям, долям акционеров в капитале компаний или ценным бумагам могут служить источником объективной информации для выведения стоимостных показателей, применимых в оценке бизнеса. Этот подход можно использовать и для оценки стоимости предприятия, акции которого не участвуют в купле-продаже на фондовом рынке или они малоликвидны, с аналогичными по своей производственной деятельности предприятия, акции которых участвуют в биржевых операциях.

Рыночный подход к оценке предприятия в наибольшей мере отвечает требованиям стандарта обоснованной рыночной стоимости, т.к. опирается исключительно на общедоступную публикуемую развитую информацию фондового рынка. Помимо этого, преимуществами оценки стоимости методами рыночного (сравнительного) подхода является тот факт, что она отражает существующую практику продаж и покупок, учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов на цену акций предприятия. Недостатками методов рыночного подхода в оценке стоимости предприятия являются следующие факторы: они не достаточно четко отражают особенности технической, организационной, финансовой подготовки производства предприятия, в расчет принимается только ретроспективная информация, не принимают во внимание будущие ожидания инвестора, требуется внесение множества поправок в анализируемую информацию.

Сравнительный анализ походов к оценке стоимости предприятия

1). Затратный (имущественный).

Преимущества:

Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.

Дает оценку развития уровня технологии с учетом степени износа активов.

Обоснованность результатов, т.к. расчеты опираются на финансовые и учетные документы.

Недостатки:

Отражает прошлую стоимость.

Не учитывает рыночную ситуацию на дату оценку.

Не учитывает перспективы развития предприятия.

Статичен.

Не учитывает риски.

Отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия.

2.) Доходный.

Преимущества:

Учитывает будущие изменения доходов, расходов.

Учитывает уровень риска (через ставку дисконта).

Учитывает интересы инвестора.

Недостатки:

Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.

Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятия решений.

Не учитывает конъюнктуру рынка.

Трудоемкость расчетов.

3.) Рыночный (сравнительный).

Преимущества:

Базируется на реальных рыночных данных.

Отражает существующую практику продаж и покупок.

Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов на цену акций предприятия.

Недостатки:

Не достаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.

В расчет принимается только ретроспективная информация.

Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию.

Не принимает во внимание бедующие ожидания инвесторов.

В данном курсовом проекте при анализе предприятия ОАО «БелАЦИ» могут рассматриваться следующие методы:

В рамках доходного подхода применяются два метода:

метод дисконтированного будущего денежного потока (метод DСF);

метод капитализации (метод JСМ).

В рамках рыночного подхода применяются три метода:

метод рынка капитала (компании-аналога) – основан на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на мировых фондовых рынках.

метод сделок – основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций в сходных компаниях.

метод отраслевой оценки– основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях. Они выводятся из данных о продажах компаний в этих отраслях.

В рамках затратного (имущественного) подхода наиболее достоверная оценка стоимости бизнеса компании может быть получена с использованием метода наполнения активов.

Для определения стоимости предприятия ОАО «БелАЦИ» сравним данные методы и выберем для анализа из этих методов один.

Методы дисконтированного будущего денежного потока и капитализации. Несмотря на то, что они учитывает будущие ожидания относительно цен, затрат, инвестиций, а также учитывают рыночный аспект у этих методов имеется ряд значительных недостатков. К ним относятся: трудность в построении прогноза и то, что данный метод имеет экспертный характер. Можно сказать, что данный метод нам не подходит.

Методы компании аналога, сделок, отраслевой оценки. Так как данные методы базируется на рыночных данных компаний аналогов, то здесь возникают трудности с получением данных по сопоставимым компаниям. А также к недостаткам относится то, что метод основан на прошлых событиях и не принимает в расчет будущие ожидания.

Метод накопления активов. Он базируется на существующих активах и учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов, поэтому менее умозрителен.

Несмотря на его недостатки для оценки бизнеса ОАО «БелАЦИ» выберем именно этот метод.

Этапы метода:

анализ бухгалтерского баланса и финансовых показателей;

оценка и перевод финансовых активов в чистую реализуемую стоимость;

оценка материальных активов по обоснованной рыночной стоимости;

оценка материальных активов;

определение избыточных прибылей (гудвил);

определение стоимости собственного капитала и обоснованной рыночной стоимости совокупных активов.

2.3. Оценка стоимости бизнеса

В данном разделе необходимо оценить рыночную стоимость бизнеса компании методом накопления активов, применение которого возможно на основе исследования в разделе 2.2 особенностей оцениваемого объекта.

Однако данный метод в наибольшей мере подвергается критике с позиции теории оценки в связи с его упрощенностью и обобщенностью, но одновременно чаще применяется на практике.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Данный подход представлен двумя методами:

методом стоимости чистых активов;

методом ликвидационной стоимости.

Расчет методом стоимости чистых активов включает несколько этапов:

Оценивается недвижимое имущество предприятия.

Определяется рыночная стоимость машин и оборудования.

Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

Оценивается дебиторская задолженность.

Оцениваются расходы будущих периодов.

Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Корректировка статей актива баланса ОАО «БелАЦИ» проводилась по следующим основным направлениям:

здания;

машины и оборудование;

запасы;

дебиторская задолженность.

Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости; для оценки машин и оборудования - эксперты по оборудованию. Переоценка запасов и дебиторской задолженности осуществлялась на базе финансовых документов предприятия и бесед со специалистами. При оценке здания не учитывалась стоимость земельного участка, т. к. полные права собственности в отношении земли в России не допускаются. Эксперты определили затраты на строительство аналога в сумме 85000 тыс. руб. С учетом практики расчета предпринимательского дохода от аналогичных объектов определялся предпринимательский доход в 11% затрат на строительство. Принимая во внимание время строительства здания и его состояние, степень физического износа была оценена в 49527 тыс. руб. По оценке специалистов, функционального износа и износа внешнего воздействия у оцениваемого здания в какой-либо значительной степени нет.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15