Дипломная работа: Оценка эффективности инвестиционного проекта производства полиэтилен ОАО "Нижнекамскнефтехим"

Следующим из рассматриваемых рисков является технологический риск. Он определяется современностью технологии по производству полиэтилена, используемой для реализации Проекта. Новое производство полиэтилена будет создаваться с использованием наиболее обновлённой версии технологического процесса Сферилен, включая две стадии газо-фазной реакции, которые могут работать на разном составе и в автономных режимах.

Сферилен – единственная газо-фазная каскадная технология, объединяющая возможность гибкого газо-фазного производства линейного полиэтилена низкой плотности и полиэтилена высокой плотности, типичного для суспензионных каскадных технологий, которая избегает обязательности перехода на катализаторы других семейств. Использование каталитических систем единого семейства Циглера-Натта на основе титана, позволяет производить полиэтиленовые полимеры в режиме перехода

Технологический риск включает в себя, также потенциальные изъяны инжиниринга и проектирования. Использование инжиниринга компании Технимонт, имеющей отличный послужной список в области инжиниринга, строительства и пуска установок по производству полиэтилена, и являющейся ведущей международной инжиниринговой и строительной компанией, работающей по всему миру в секторе нефтехимических продуктов в значительной степени снижает этот риск.

Маркетинговые и ценовые риски можно будет снизить путем заключения между НКНХ и компанией Базель долгосрочных оффтейкерских соглашений, по крайней мере, на период обслуживания долга. Маркетинговый риск в значительной степени снижается за счет того, что Базель является лидером на рынке полиолефинов и будет продвигать продукцию Проекта наряду со своей продукцией. Количество продаваемой оффтейкеру продукции будет достаточным для обслуживания долга. В случае падения цены на продукцию более чем на согласованный процент, НКНХ и Базель должны включить в оффтейкерские соглашения дополнительные объемы продукции, требующиеся для покрытия обслуживания долга.

Поскольку процесс Сферилен характеризуется тем, что является чистым процессом, то экологический риск минимален. Использование высокопроизводительного, в высокой степени стереорегулярного катализатора, отсутствие в технологическом процессе растворителей, отсутствие нежелательных продуктов (побочных продуктов) при реакции, а также закрытость системы обеспечивает чистоту процесса без вредного воздействия на окружающую среду.

Следует также рассмотреть риски, связанные с поставками сырья. Поскольку производство полиэтилена будет получать сырье - этилен от действующего производства НКНХ, и поскольку завод по производству полиэтилена будет располагаться на территории производственного комплекса НКНХ, то риски связанные с поставкой сырья на Завод со стороны НКНХ практически отсутствуют.

В свою очередь НКНХ получает сырьевые материалы по трубопроводам, путем поставки по железной дороге, автомобильным и водным транспортом. НКНХ имеет грузовой причал и собственный парк вагонов и цистерн. Таким образом, в распоряжении НКНХ находятся разнообразные альтернативные способы транспортировки.

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

В процессе исследования эффективности реализации Проекта, проведенного в рамках настоящей дипломной работы был выполнен анализ чувствительности Проекта к изменению таких критериев, как:

- падение выручки на 10% (уменьшение цены на конечную продукцию Проекта - полиэтилен или увеличение себестоимости полиэтилена);

- рост операционных затрат на 10%;

- рост стоимости оборудования на 10%.

- Падение выручки на 10 %.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) по формуле 1.5 :

NPV 10% = 27,89 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :

IRR = 12 + 10,49*(14 – 12) / (0,17 + 22,40) = 12,93 % ~ 13%,

где r1 = 12%,

r2 = 14%,

NPV1 = 0,17,

NPV2 = - 22,40.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 207,59/ 220 = 0,94 ~ 1.

Результаты расчетов показали, что проект является очень чувствительным к колебанию цен на конечный продукт, так при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, для базового случая (при ставке дисконта 10 %):

- NPV принимает значение 27,89 млн.. долл. США, а при увеличении ставки дисконтирования до 14 % - отрицательное значение 22,40 млн.. долл. США;

- внутренняя норма доходности уменьшается на 5 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным единице, что свидетельствует о том, что доходов от реализации Проекта фактически хватит только для покрытия расходов по Проекту.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к цене на продукцию, подтверждают, что предприятие имеет значительный запас по средней расчетной процентной ставки. Даже при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, такой запас составляет 13 % - 6 % = 7 %, что еще раз подтверждает привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать вывод, что Проект требует постоянного мониторинга и контроля за ценой на продукцию Проекта.

- Рост операционных затрат на 10%.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5 :

NPV 10% = 66,80 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :

IRR = 14 + 7,69*(16 – 14) / (7,69 + 14,17) = 14,71 % ~ 15%,

где r1 = 14%,

r2 = 16%,

NPV1 = 7,69,

NPV2 = - 14,17.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 242,96/ 220 = 1,11 ~ 1,1.

Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов, тем не менее, увеличение стоимости операционных расходов на 10 % влечет за собой:

- NPV принимает значение 66,80 млн.. долл. США;

- IRR снижается на 3 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,1, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению операционных расходов, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

- Рост стоимости оборудования на 10%.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5 :

NPV 10% = 88,72 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8 :

IRR = 14 + 20,10 *(16 – 14) / (20,1 + 5,33) = 15,58 % ~ 15,6%,

где r1 = 14 %,

r2 = 16 %,

NPV1 = 20,10,

NPV2 = - 5,33.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 281,11/ 242 = 1,2.

Проект является очень чувствительным к изменению стоимости оборудования, так увеличение стоимости оборудования на 10 % влечет за собой:

-  NPV принимает значение 88,72 млн.. долл. США;

-  IRR снижается на 2,4 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,2, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению стоимости оборудования, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

Результаты анализа чувствительности к изменению соответствующих критериев можно представить следующим образом (таблица 3.1):

Таблица 3.1 – Анализ чувствительности проекта

Таким образом, в процессе исследования эффективности реализации Проекта анализ чувствительности помог выявить наиболее уязвимые параметры Проекта. Результаты расчетов показали, что Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов и стоимости оборудования, и наиболее рискованным является падение выручки.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17