Дипломная работа: Использование собственных и привлеченных денежных средств финансирования инвестиций в развитие предприятий ТЭК России
1
2
1 4 3
(1) заявка на
имущество, (2) оплата имущества, (3) поставка имущества, (4) лизинговые платежи
Рис.2.
Классический лизинг.
Сублизинговая
операция характерна тем, что лизингодатель передает имущество в пользование
лизингополучателю не напрямую, а через посредника, еще одного лизингодателя.
Лизинговые платежи от лизингополучателя поступают к основному лизингодателю
также через данного посредника. Прямые расчеты между лизингополучателем и
основным лизингодателем становятся возможными только в случае
неплатежеспособности или банкротства посредника (рис. 3).
Механизм
сублизинга очень удобен, если сделка осуществляется в условиях значительной
территориальной разобщенности между основным лизингодателем и
лизингополучателем. В таком случае контроль за поставками и использованием
имущества, сбор лизинговых платежей и решение других оперативных вопросов с
лизингополучателем проще поручить посреднику- местной лизинговой компании.
Сублизинговые
операции часто применяются в рамках сложных хозяйственных структур: холдингов,
концернов и т.п., а также в международной сфере, где с их помощью добиваются
максимального эффекта от использования налоговых льгот, существующих в разных
странах.
В западных
странах и в России рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм
лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих
лизинговые операции. В данном параграфе отражены наиболее распространенные из
них. Формы лизинга становятся с каждым днем все разнообразнее, отвечая все
новым запросам развивающейся мировой экономики, расширяя многообразие признаков
их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемому имуществу; тип
финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав
участников лизинговой сделки; тип передаваемого в лизинг имущества; степень
окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые
операции; отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и
преференциям; порядок лизинговых платежей; степень риска для лизингодателя и
другое.
1
2
1 4 3
(1) заявка на
имущество, (2) оплата имущества, (3) поставка имущества, (4) лизинговые платежи
Рис.3.
Сублизинг.
Почему же при
лизинговых сделках и в определении лизинга и различных его видов используются
такие экономические категории как кредит и аренда, но, вместе с тем, мы
выделяем лизинг в отдельное понятие? В третьем параграфе данной главы дается
ответ на этот вопрос и рассматриваются более подробно отличительные черты
лизинга от других экономических категорий, таких как кредит и аренда, а так же
достоинства и недостатки всех этих финансовых инструментов.
Лизинг имеет
определенное сходство с арендой и кредитом. Например, при обычной аренде
имущества арендодатель точно так же передает его во временное владение и
пользование арендатору за определенное вознаграждение.
Кредит, в
свою очередь, базируется на трех основных принципах: срочности, поскольку
дается на определенное время; возвратности, так как должен быть возвращен в
установленный срок; платности, т.е. за пользование кредитом взимается процент.
Эти принципы применимы и к лизингу. Отличие лизинговой сделки от кредитной, на
первый взгляд, состоит лишь в том, что ее участники оперируют не финансовыми
средствами, а имуществом, причем, как правило, это оборудование и другие
инвестиционные товары. В связи с этим лизинг иногда классифицируют как товарный
кредит на увеличение основных фондов.
Вместе с тем
лизинг является самостоятельным видом договорных отношений и обладает целым
рядом характерных особенностей, отличающих его и от аренды, и от кредита.
От аренды
лизинг отличается, во-первых, тем, что в сделке, как правило, участвуют три
стороны: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик (продавец) имущества. При
аренде же взаимодействуют только два участника: арендодатель и арендатор.
Во-вторых,
предметом договора лизинга является специально приобретенное, а в некоторых
случаях даже специально изготовленное имущество. В аренду же обычно сдается
имущество, которым арендатор располагает на момент заключения сделки.
В-третьих,
выбор необходимого лизингового имущества и его поставщика осуществляется самим
лизингополучателем.
В-четвертых,
обязанность по передаче лизингового имущества лизингополучателю лежит на
поставщике, а не на лизингодателе, хотя последний не несет ответственность
перед лизингополучателем за своевременное и качественное исполнение поставщиком
своей обязанности. В случае выявления дефектов в имуществе лизингодатель
освобождается от гарантийных обязательств и уступает лизингополучателю право
предъявления рекламаций к поставщику. Вместе с тем после передачи имущества
риск его случайной гибели или порчи также переходит к лизингополучателю.
В-пятых,
важной отличительной чертой лизинга является невозможность внесения изменений в
установленный договором срок, в течение которого стороны обладают
гарантированным правовым статусом. Объясняется это тем, что срок договора
обязательно соизмеряется с нормативным сроком службы имущества и лежит в основе
расчета лизинговых платежей.
Наконец,
лизингополучатель в отличие от арендатора может выкупать лизинговое имущество
по окончании срока действия договора по заранее согласованной цене.
Лизинг и
кредит различаются прежде всего разными правами сторон на имущество, являющееся
предметом сделки. Кредитор обладает правом собственности на приобретенное в
кредит имущество только до момента погашения долга заемщиком. С выплатой
последнего взноса по кредиту право собственности на имущество автоматически
переходит к заемщику. Полным собственником лизингового имущества, напротив,
является лизингодатель. По договору лизинга он уступает лизингополучателю лишь
право временного пользования принадлежащим ему имуществом. По завершении сделки
и всех расчетов по ней лизингополучатель обязан вернуть имущество собственнику.
Выкупить имущество и получить право собственности на него лизингополучатель
может только в том случае, если такая возможность (так называемый опцион) была
изначально предусмотрена условиями договора.
Еще одним
существенным моментом является то, что приобретенное в кредит имущество
заемщик, как правило, может использовать. по своему усмотрению, присваивая всю
дополнительную прибыль. Право лизингополучателя на получение дополнительной
прибыли в результате «нецелевого» использования лизингового имущества должно
быть зафиксировано в договоре лизинга.
Следует
отметить, что лизинговые и кредитные операции все более тесно переплетаются.
Это связано с расширением практики и форм прямого и косвенного финансирования
лизинговых сделок различными кредитно-финансовыми институтами.
Также следует
понять, в каком смысле лизинг может заменить кредитное долговое обязательство?
Лизинг заменяет долг в том смысле, что он оказывает такое же влияние на
структуру капитала предприятия, что и заем. Для каждого предприятия существует
какое-то соотношение собственных и заемных средств. Предприятия стремятся
поддерживать выбранную структуру капитала во времени. Лизинг как бы не влияет
на выбранную структуру капитала, предполагая 100-процентное финансирование и не
требуя заемных средств. С другой стороны, лизинговая задолженность - это тот же
долг, только видоизмененный. И с этой точки зрения, для достижения выбранного
соотношения в структуре капитала, как и при займе на покупку актива,
предприятию требуется увеличить собственные средства. Лизинг в той же степени
влияет на требуемую величину собственных средств, что и долг. Лизинговая
задолженность, обусловленная посленалоговым движением денежных средств по
лизингу, полностью заменяет такое же долговое обязательство, вызванное
посленалоговым движением денежных средств по кредитному соглашению. Таким
образом, сравнение лизинга с альтернативным ему займом производится на базе 1 к
1 (1 рубль лизинговой задолженности равен 1 рублю долговых обязательств), если
предприятия не будут изменять выбранную структуру капитала, а будут стремиться
поддерживать ее постоянной по времени.
Если же
предприятие решит изменить структуру капитала и, допустим, не пойдет на
увеличение собственных средств, то вопрос будет лишь в том, каким способом
(займом или лизингом) достичь нового соотношения. База для сравнения все равно
останется прежней (1 к 1).
Сохранения
соответствия лизинга прямому кредитованию и понимания того, что лизинг в
определенной степени заменяет долг, еще недостаточно для проведения сравнения.
Следует
понять, в какой степени лизинг заменяет долг в каждый момент времени.
Лизинговая задолженность в одной и той же степени заменяет долговое
обязательство независимо от изменений в структуре капитала. Если это так, то
выбранная база для сравнения устанавливается единожды на весь срок лизинга и
должна выдерживаться в каждом конкретном временном интервале. Лизинг в одной и
той же степени заменит долг во всей временной перспективе, если лизинговая
задолженность будет равна кредитной задолженности в любой момент времени.
Поэтому необходимо сравнивать лизинг с эквивалентным ему займом. Эквивалентным
считается заем, задолженность по которому соответствует лизинговой
задолженности в каждый момент времени. Эквивалентный заем характерен такими же
величинами денежных потоков, что и лизинг, однако сумма эквивалентного займа не
соответствует сумме лизингового финансирования. Сумма эквивалентного займа
определяется стоимостью денежных потоков, равных, в свою очередь, лизинговых
задолженностей в каждый момент времени. Подсчитав сумму эквивалентного займа,
ее можно сравнить с суммой лизингового финансирования.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24 |