Дипломная работа: Инвестиционная привлекательность организаций финансового сектора в период кризиса
В рейтинге конкурентоспособности,
составляемом International Institute for Management and Development для 47
стран на основании анализа 288 критериев, Россия занимает “почетное" 47
место. Журнал Institutional Investor определяет кредитный рейтинг России в 20
баллов из 100 возможных (максимум символизирует наименьшую вероятность дефолта
по суверенному долгу), что ставит ее на 104-е место в списке из 133 стран. [14]
В последние годы в народном
хозяйстве России сложились уникальные возможности для выхода из кризиса на
основе роста инвестиций и производства. Норма валовых национальных сбережений в
ВВП к настоящему времени значительно возросла. Превысив его треть
В результате в России
сформировался значительный потенциал ресурсов для инвестирования. Проблема,
однако, в том, что данные ресурсы значительной своей части не используются на
цели накопления и инвестирования в основной капитал, а экономика в последнее
время теряет темпы инвестиционного оживления, в итоге норма валового накопления
основного капитала практически не растет, “балансируя" на уровне 16-18%
ВВП
Причины такой ситуации кроются в
особенностях сформировавшейся воспроизводственной модели российской экономики,
характеризующейся, в частности:
усилением ее зависимости от
конъюнктуры мировых рынков сырья и поддержанием роста посредством
высокоинтенсивной эксплуатации производственного аппарата
экспортоориентированного сектора, приближающейся к предельно возможному уровню
загрузки мощностей;
накоплением в стране масштабного
потенциала сбережений, в значительной своей части не используемого на
инвестиции в реальные активы;
высокой концентрацией этого
потенциала в отраслях экспортоориентированного сектора промышленности на фоне
обострения дефицита инвестиционных капиталов в обрабатывающем комплексе,
увеличением разрыва в прибыльности производств в этих секторах;
ростом масштабов финансирования
зарубежных экономик за счет ресурсов экспортного сектора (вывоз капитала,
накопление валютных резервов в государственном и частном секторах экономики;
неразвитостью каналов
межотраслевого перетока капиталов из капиталодостаточных в капиталодефицитные
отрасли промышленности;
невозможностью поддерживать
устойчивую и высокую динамику экономического роста только за счет
экспортоориентированного сектора экономики.
Последний получил максимальный
выигрыш от девальвации рубля и благоприятной ценовой конъюнктуры мировых рынков.
Этот сектор формирует сегодня подавляющую часть всех национальных сбережений. Валовые
сбережения предприятий за последние годы увеличились наиболее значительно. Именно
на эти ресурсы опирается рост инвестиций в промышленности. Однако они оказались
“замкнутыми" в топливно-сырьевом секторе и не перетекают в обрабатывающие
производства, остро нуждающиеся в инвестиционной реконструкции.
Сегодня экспортный сектор
концентрирует примерно три четверти валовой прибыли промышленности и инвестиций
в основной капитал.
Значительно выросли сбережения и
в секторе государственных учреждений. Эти ресурсы также оказались во многом
исключенными из сферы инвестиционной деятельности и используются для расчетов
государства по долгам, на цели роста потребления в рамках бюджетной системы и
наращивания бюджетного профицита.
Таким образом, на фоне избытка
инвестиционных капиталов в одних секторах (преимущественно
экспортоориентированных) другие по-прежнему испытывают острый инвестиционный
голод. Причем зачастую это касается отраслей, имеющих четкое позиционирование,
устойчивый сбыт на внутреннем рынке и перспективы развития (пищевая
промышленность и др.).
В результате внутренне
ориентированный сектор экономики России сегодня остается наиболее рисковой
сферой приложения капитала, значительно уступая по прибыльности инвестициям в
экспортоориентированные отрасли. Причем, улучшение финансового положения второго
сектора слабо сопряжено с успехами в производственной деятельности, а во многом
обусловлено благоприятной конъюнктурой мировых рынков.
Острая проблема на ближайшую
перспективу связана с тем, что потенциал макроэкономических факторов, на
которые ранее опирался инвестиционный подъем (импортозамещение на основе
вовлечения в хозяйственный оборот незагруженных мощностей) к настоящему времени
во многом оказался исчерпанным. Дальнейшее увеличение дозагрузки мощностей все
в большей степени упирается в объективные ограничения - высокий уровень
физического и морального износа производственного капитала, причем, как и в
экспортных, так и во внутренне ориентированных отраслях.
По ряду системных рыночных
признаков инвестиционный климат в стране по-прежнему столь же неблагоприятен,
как и в преддевальвационный период. Причины состоят в институциональной и
законодательной неурегулированности инвестиционной деятельности, в том числе
относительно обеспечения прав собственности; незащищенности инвесторов; высоких
трансакционных и налоговых издержках; запретительно высоких барьерах для
“входа” инвесторов на рынок; исключительно низкой роли государства как
создателя правового режима инвестиционной деятельности.
Если проанализировать этапы
экономического подъема таких промышленно развитых стран, как США, ФРГ, Япония,
Франция, Великобритания и другие, нетрудно заметить, что в последние
десятилетия практически во всех случаях периодам наибольшей инвестиционной
активности в этих странах соответствовали (естественно, с определенным лагом) периоды
самых высоких темпов подъема экономики. Это ярко проявилось, в частности, в
60-е годы, когда высокая инвестиционная активность в этих странах
сопровождалась особенно значительными темпами роста такого интегрального
показателя экономического развития, как валовой национальный продукт. К
примеру, в Японии при удвоении объема капитальных вложений 3а 1966-1970 гг. валовой
национальный продукт возрос по сравнению с предыдущим пятилетием более чем на
70%. В эти же годы в США, ФРГ, Франции достигались приросты валового
национального продукта на 25 - 30%.
При таких высоких темпах
экономического роста многие развитые страны получили возможность создать уже в
60-е годы производственный потенциал, обеспечивающий материально-техническую
основу для устойчивого экономического и социального развития в последующий
период, для формирования экономики постиндустриального общества и нового качества
экономического роста. Создались условия, при которых можно не только
стабилизировать норму производственного накопления, но и снижать ее тогда,
когда и при таком условии обеспечивается быстрая замена физически и морально
устаревших средств труда на основе непрерывной прогрессирующей техники.
С повышенной инвестиционной
активностью связан и известный экономический феномен последнего периода - появление
"новых индустриальных стран" Азии: Южной Кореи, Тайваня, Сингапура,
Гонконга. В том же контексте сейчас можно говорить уже и о Таиланде. В этих
странах в относительно короткий срок созданы стабильные экономические структуры
с достаточно крупным и динамичным экспортным потенциалом, способным быстро
адаптироваться к изменяющейся конъюнктуре мирового рынка, осуществлен переход к
широко-фронтальному развитию современных наукоемких отраслей экономики.
Например, в США накопленный
объем прямых иностранных инвестиций, составлявший в 1976 г. порядка 30 млрд. долларов,
возрос к концу 80-х годов более чем в 10 раз; общий же объем иностранных
активов в экономике превысил к этому времени 1,5 трлн. долларов. При наличии в
США развитой системы законодательного регулирования инвестиционной деятельности
такой мощный приток иностранного капитала в большой мере способствовал дальнейшему
подъему экономики страны на основе прежде всего повышения производительности
труда и развития конкурентоспособного экспортного потенциала.
Весьма активная роль
иностранного капитала в подъеме экономики отчетливо видна и в новых
индустриальных странах Юго-Восточной Азии. При его непосредственном участии (общий
объем прямых иностранных инвестиций в эти относительно небольшие страны к концу
80-х годов превысил 20 млрд. долларов), они ускоренно прошли ставшие уже
классическими этапы современной индустриализации: развитие импортозамещающих
отраслей (60-е годы), создание экспортного потенциала (70-е годы) и развитие
наукоемких отраслей (80-е годы и начало 90-х). В результате по производству
некоторых видов продукции, включая наукоемкие, новые индустриальные страны
вышли на передовые рубежи в мировом хозяйстве.
Рекордной величины в последнее
время достигли иностранные инвестиции в Индонезии. На долю иностранных вложений
приходится около 22% всех инвестиций в индонезийскую экономику.
Иностранному капиталу во многом
обязана в своем развитии и Бразилия. Здесь к началу 1990 г. сумма прямых
инвестиций составила порядка 30 млрд. долл., причем на долю совместных и
иностранных предприятий приходилось около ЗО% промышленного производства и,
главным образом, в важнейших его отраслях - машиностроении, металлургии, химии
и нефтехимии. С привлечением иностранных инвестиций в Бразилии, как и в новых
индустриальных странах Азии, в первую очередь решались задачи развития
импортозамещающих производств и последовательного наращивания экспортного
потенциала. При этом крупнейшее южноамериканское государство стремилось не к
получению иностранных кредитов и займов, которые обычно становится кабальными
для развивающихся стран, а к привлечению прямых иностранных инвестиций для
создания современных промышленных производств на взаимовыгодных условиях. Одновременно
экономическое сотрудничество с зарубежными корпорациями организовывалось по
возможности так, чтобы использовать уже сложившиеся их фирменные каналы и рынки
сбыта бразильской продукции.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16 |