Учебное пособие: Денежно-кредитная и банковская система. Регулирование денежного обращения
Конкретно оценить размеры расширения денежной массы путем создания
банками новых денег позволяет денежный или банковский мультипликатор (m ). Он рассчитывается по
формулам:
, где r – обязательная резервная
норма в %; (4)
Или
, где М – прирост депозитов, R – прирост резервов. (5)
В нашем примере m=10, т.е. каждый рубль увеличения резервов привел к
возрастанию депозитов на 10 рублей. Величина мультипликатора находится в обратной
зависимости от обязательных резервных требований. Если ставка минимальных
резервов снизится до 5%, то m составит – 20, а если повысится до 20%, то m снизится до 5.
В реальной
жизни мультипликационный эффект расширения банковских депозитов в значительной
степени зависит от величины «утечек» в систему текущего обращения, так как
далеко не все деньги, взятые в форме ссуд в банках, возвращаются туда на
депозиты, часть их продолжает циркулировать в качестве наличных. Кроме того, в
нашем примере мы не учитывали, что клиенты банков могут брать деньги с текущих
счетов, что также сокращает возможности банков выдавать ссуды.
Наконец, в
случае изъятия денег из резервов банков мультипликационный эффект работал бы в
противоположном направлении. Например, покупка коммерческим банком
государственной облигации стоимостью 1000 руб. сокращает резервные ресурсы
банка на эту сумму, что, в конечном счете, приводит к уничтожению банковских
депозитов на 10 тыс. руб. (при минимальной ставке резерва 10 %).
Основными факторами, от которых зависит процесс создания банками
новых денег, и, следовательно, изменение денежной массы, является размер
минимальной ставки резервов и спрос на новые ссуды со стороны заемщиков. Кроме
того, величина указанного коэффициента оказывает влияние и на процентные ставки
(в прямой зависимости для ставок по кредитам и в обратной для ставок по
депозитам).
Валютная политика, проводимая Центральным Банком, оказывает
непосредственное влияние на величину денежного предложения в стране. Продавая
валюту, Центральный Банк сокращает количество денег высокой эффективности,
покупая – увеличивает. Как правило, центральные банки проводят довольно
активные операции на валютном рынке, так как поддержка устойчивого курса
национальной валюты входит в сферу их компетенции. Таким образом, целью
валютной политики зачастую является не регулирование денежного предложения, а
поддержка курса национальной валюты.
Политика открытого рынка, т.е. проведение операций на открытом
рынке является на сегодняшний день основным инструментом кредитно-денежной
политики развитых стран.
Целью политики открытого рынка является оперативное изменение
денежной массы посредством купли – продажи ценных бумаг.
Термин «открытый рынок» означает, что Центральный Банк продает и
покупает ценные бумаги на фондовой бирже, а не в порядке частных соглашений.
Впервые эта политика стала применяться в США в 1920-х годах и
сегодня получила широкое распространение во всех странах, где имеется развитый
финансовый рынок. Действенность политики открытого рынка заключается в
практически моментальном ее влиянии на изменение денежной массы. Продавая
ценные бумаги, Центральный Банк снижает резервы банковской системы, и
соответственно – денежную массу, покупая, наоборот увеличивает.
Учетная политика представляет собой классический инструмент в
практике центральных банков. Суть учетной политики состоит в том, что
Центральный Банк устанавливает определенный процент, называемый учетной ставкой
или ставкой рефинансирования, за предоставление ссуды коммерческому банку для
пополнения резервов.
Условия обращения за такой ссудой и возможности ее получения
различаются по странам.
Термин «учетная ставка» означает ставку процента (или дисконта),
по которой учитываются векселя, то есть учетная ставка представляет собой сумму
процента за время, прошедшее с момента выставления векселя Центральному Банку
до момента его погашения. В Российской Федерации вексельное обращение не
развито, и ЦБ РФ не принимает векселя к оплате. Тем не менее, ЦБ РФ
устанавливает ставку рефинансирования коммерческих банков. При этом возможность
получения ссуды в Центральном Банке по ставке рефинансирования оговаривается
целым рядом условий. Учетная политика не является инструментом оперативного
воздействия на денежное предложение, более того, центральные банки стараются
проводить устойчивую и предсказуемую учетную политику. Кроме того, в некоторых
странах, например, в РФ, ставка рефинансирования, имеет огромное значение в
налогообложении финансовых операций.
При проведении денежно-кредитной политики Центральный Банк исходит
из задач стабилизации экономического развития страны.
В общем виде это выглядит следующим образом: в периоды
экономического спада Центральный Банк проводит экспансионистскую политику,
расширяя предложение денег, в периоды «перегрева» экономической конъюнктуры,
наоборот, сдерживающую, уменьшая рост денежной массы или вовсе сокращает
предложение денег.
Однако влияние изменения величины денежного предложения на
экономическую конъюнктуру далеко не однозначно. В настоящее время эффективность
кредитно-денежной политики – предмет больших дискуссий.
Сильные
стороны кредитно-денежной политики:
1.
Быстрота и гибкость. По сравнению с фискальной политикой,
кредитно-денежная может быстро меняться, т.к. применение соответствующей
фискальной политики может быть надолго отсрочено из-за обсуждений в парламенте.
2.
Меньшее политическое давление. Центральному Банку и правительству,
легче, чем парламенту проводить непопулярные мероприятия, которые необходимы
для оздоровления экономики.
3.
Монетаризм. Представители данного экономического направления полагают,
что изменение денежного предложения – ключевой фактор определения экономической
активности, а фискальная относительно неэффективна.
Недостатки
и проблемы кредитно-денежной политики:
1.
Циклическая асимметрия. Политика дешевых денег, например, может
обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, т.е. возможность
предоставлять ссуды. Однако она не в состоянии гарантировать, что банки
действительно выдадут ссуды и предложение денег увеличиться. Особенно это
характерно во время глубокой депрессии.
2.
Изменение скорости обращения денег. Скорость обращения денег имеет
тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым,
тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные кредитно-денежной
политикой.
3.
Влияние инвестиций. Серьезный спад может подорвать доверие к
предпринимательству, резко сместить кривую спроса на инвестиции влево и тем
самым свести на нет политику дешевых денег. Это ведет к одной из самых сложных
проблем кредитно-денежной политики. Что должен стремиться контролировать
Центральный Банк – денежное предложение или процентную ставку? Эта дилемма
целей возникает в силу того, что руководящие кредитно-денежные учреждения не
могут стабилизировать то и другое одновременно.
Поэтому часто при проведении своей политики Центральный Банк
исходит из более «приземленных» соображений, ориентируясь на управление
формальными параметрами финансового рынка. В зависимости от того, на какие
параметры воздействует Центральный Банк, можно разграничить тактические цели
денежно-кредитной политики.
Так, Центральный Банк может избрать в качестве своей тактической
цели не только управление величиной денежного предложения, но и, например,
поддержание стабильного валютного курса или установление определенных пределов
изменения ставки процента, либо управление иным достаточно очевидным и легко
управляемым параметром. При этом, учитывая взаимосвязанность большинства
макроэкономических параметров, могут возникать определенные противоречия между
различными тактическими целями, а также проблемы, связанные с различием в
краткосрочных и долгосрочных последствиях изменения параметров финансового
рынка для экономической конъюнктуры.
а)
Кейнсианский передаточный механизм кредитно-денежной политики
б)
Монетаристский передаточный механизм кредитно-денежной политики
Рис. 1. Альтернативные
взгляды на передаточный механизм кредитно-денежной политики
Между изменением предложения
денег и реакцией совокупного спроса расположены еще две промежуточных ступени,
прохождение через которые существенно влияет на конечный результат.
Изменение
рыночной ставки процента R происходит путем изменения структуры портфеля активов
экономических агентов после того, как вследствие, скажем, расширительной
денежной политики Центрального Банка, на руках у них оказалось больше денег,
чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов
активов, удешевление кредита то есть в итоге - снижение ставки процента (см.
рис. 2а.).
Однако
реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны
кривой LD. Если спрос на деньги достаточно чувствителен (рис.2в) к
изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет
незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги
слабо реагирует на ставку процента (рис.2с), то увеличение предложения денег
приведет к существенному падению процентной ставки.
а в
с
Рис.2. Денежный
рынок и изменение предложения денег.
Следующим шагом является
корректировка совокупного спроса (совокупных расходов) в связи с изменением
ставки процента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки
процента реагируют инвестиционные расходы (хотя можно говорить и о реакции
потребления, расходах местных органов государственного управления, но они менее
значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное
изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности
инвестиционного спроса (или совокупного спроса в целом) к динамике ставки
процента. От этого, при прочих равных условиях, будет зависеть величина
мультипликативного расширения совокупного дохода. Отметим также необходимость
учитывать и степень реакции совокупного предложения на изменения совокупного
спроса, что связано с наклоном кривой AS.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 |