Дипломная работа: Стратегия финансирования

малоприбыльных инфраструктурных проектов, которые финансирует государство, например, в таком режиме мы работаем в Мировым Банком, когда берем кредиты на реструктуризацию угольной промышленности, реконструкцию дорог. С темой реконструкции дорог неразрывно связаны общественные работы, которые организовывал Рузвельт в период Великой депрессии. Гитлер, кстати, тоже строил дороги. И многие экономисты вслед за Рузвельтом и Гитлером осознали, что создание сети дорог является мощным фактором ускорения экономического роста в стране. Та же логика сидит в голове Клинтона, когда он говорит о необходимости проведения одноволокновых кабелей для информационных магистралей в своей стране. ”И не катите бочки на дороги”, - сказал г-н Липсиц, а потом предложил сделать непоседливого Люляева прорабом.

проектов, по которым сложно создать надежные гарантии

для небольших, но чувствительных к затратам проектам

По этому поводу рекомендуется следующая литература: ”Управление инвестициями” под редакцией Шеремета, а также ”Организация финансирования инвестиционных проектов” Смирнова.

Ситуация с отсутствием регресса на заемщика является опасной для банков, и поэтому банки идут на нее очень редко и, как правило, в исключительных случаях, то есть, когда имеются

конкурентоспособная продукция с отработанной и доказанной технологией

хорошо оцениваемые риски по всем трем производственным периодам (строительство, освоение и т.д.)

продукция имеет емкий рынок сбыта (риск того, что продукция не будет продана, минимален)

договора о поставках

договора о поставках энергетических ресурсов с фиксированными предельными ценами (особенно важно для энергоемких производств, таких как, например, производство алюминия. В настоящее время Красноярский Алюминиевый Завод предпринимает многочисленные попытки поставить под свой контроль поставщиков энергетических ресурсов)

возможность четко оценить и хорошо застраховать политические риски  (например, страновые риски)

Ну и, наконец, схема с ограниченным регрессом используются тогда, когда заемщик требует дополнительные гарантии. В таком случае часто используют необычные варианты, например, внебалансовое финансирование, когда кредитор не выплачивает денежную гарантию, а получает долю в Уставном Капитале или в его распоряжение передаются каналы сбыта продукции. В последнем варианте кредитор, контролируя поставки, сам изымает из выручки заранее оговоренную сумму, а весь остаток уходит к владельцу.

Какие существуют участники проектного финансирования?

1. Спонсор (организатор) проекта. Основной инициатор проекта, организует взаимодействие всех участников проекта; ведет переговоры от лица всех заинтересованных сторон, формирует уставной капитал, и т. д. В последнее время спонсор берет на себя не только организационную, но и производственную часть проекта (разработка проекта, инжиниринговые услуги и т. п.). Формируется лицо — девелопер. Часто если проект связан с недвижимостью. Человек, который занимается созданием, развитием проекта. Такие девелоперы работают довольно активно (развлекательный комплекс у Курского Вокзала, также по такому принципу был построен комплекс на Манежной площади + проект Moscow City).

2. Подрядчик (важнейшая часть проекта). Берет на себя проектирование строительства. Бывает подразделение на генерального и субподрядчиков. Первый принимает большой заказ,  субподрядчик - выполняет отдельные частные виды работ. 

3. Поставщики оборудования (не просто продал и забыл, а принял непосредственное участие в создании проекта).

4. Оператор. Фирма, которая занимается эксплуатацией собственного объекта. Новая, растущая сфера деятельности. В СССР была только дирекция строящегося объекта. Некое юридическое лицо, которое вело строительство, а потом превращалось в дирекцию завода. Подразумевалось, что тот, кто строит и тот, кто эксплуатирует — это одно лицо. Должны быть универсально грамотные люди. В мире часто это разделяется; создается специальная организация, которая ведет эксплуатацию данного объекта,  имеет специалистов именно в этой сфере, умеет добывать деньги с объектов. (Развитие в сфере жилищного строительства. Строим дом, а потом нанимаем фирму, которая будет эксплуатировать его таким образом, что будут заработаны деньги).

5. Независимый инженер. Технический эксперт, который привлекается для оценки проекта; мировая практика большая. Большое количество сертифицированных специалистов (например, аудитор. Его титул в документации — CPA (certified public accounter или чартерный общественный бухгалтер). Он имеет специальное удостоверение, гарантирующее его квалификацию и способность давать независимую оценку, и он привлекается к проекту в таком качестве. Не является участником ни одной из организаций. Получает плату за то, что дает независимую экспертную оценку технических аспектов проекта.

6. Консультант по вопросам страхования. Эксперт, который нанимается для того, чтобы разработать для проекта рациональную схему страхования и гарантий. Это сложно.

7. Юрист-консульт. Все отношения по проекту потенциально конфликтные. Должны быть хорошо, юридически грамотно проработаны. Консультантов становится все больше. Даже более выгодная профессия, чем экономист... Но специальность довольно узкая.

8. Отдельный консультант по налогам (для больших проектов). Специалист по налоговому планированию Как сократить налоговое бремя.

9. Финансовый советник. Не обязательно отдельная личность. Может быть и организация (в основном). Это тот, кто отвечает за наиболее рациональную схему финансирования проекта.

Это совсем не обязательно отдельная личность, это может быть организация, как мы дальше увидим с вами это в основном и бывает организация, это тот, кто отвечает за разработку наиболее рациональной схемы финансирования проекта. Ну и другие участники проекта, их много там, в данном случае это не так детально. Вот основные участники, на которых я хотел бы обратить ваше внимание. Значит, последним я называл вам финансового консультанта. Как правило, финансовый консультант и тянет на себе основное бремя работы на этапе подготовки проекта к реализации, то есть он как бы конструирует проект. Но, как правило, в этой роли выступают банки, инвестиционные организации, ну, реже другие структуры, хотя и это бывает: по государственным проектам выступает госорганизация. Значит, что делает финансовый консультант? Он как бы сопровождает проект по всем фазам его жизни, то есть это:

Предварительное изучение жизнеспособности проекта (то есть предварительный анализ, то, что мы с вами называли pre-feasibility study),

Разработка плана реализации (то есть составление детальной схемы работ по проекту и получения денег для того, чтобы его запустить),

Организация финансирования (то есть обеспечение реальных денежных потоков, которые нужны для того, чтобы проект работал на протяжении всего периода создания объекта) и

Контроль за выполнением кредитного соглашения (я обращаю ваше внимание на эту деталь, потому что об этом часто забывают).

Четыре основные фазы.

Дело в том, что когда речь идет о проектном финансировании, здесь банк обычно оговаривает себе право очень жестко контролировать, что вы делаете с его деньгами. Такая практика была принята и у нас в Советском Союзе. Скажем, у нас ”Промстройбанк”, который кредитовал большинство строительных работ и промышленных проектов в стране, держал огромный штат инженеров, которые ездили по стране и проверяли, сколько и что сделали строители. Да? То есть, сколько кубометров грунта вынуто, сколько кубометров стен уложено, сколько, значит, кубометров проводов проложено, можно ли за это заплатить и сколько за это заплачено. Да? В, значит, в данном случае, когда речь идет о проектном финансировании, такой жесткий контроль со стороны кредитора, за тем, что вы делаете с его деньгами, присутствует, поскольку здесь очень велик риск у кредитора, как вы понимаете. Поскольку обеспечением его является сам объект, поэтому кредит выдается под объект и кредитор, соответственно, очень хочет посмотреть, действительно ли вы создаете тот объект, который гарантирует его деньги. Поэтому вот такие 4 фазы работ.

Ну, значит, если говорить о содержании работ по этим фазам, то частично мы с этим уже знакомы, когда обсуждали с вами этапы работы по инвестиционному проекту. Единственное, я здесь хочу сказать как бы о дополнительных деталях, поскольку, когда речь идет о проектном финансировании, то кредитор требует дополнительной информации. Он очень здесь более как бы требователен, более жесткие и детальные требования предъявляет к информации, которая есть в инвестиционном проекте. Скажем, когда у него идет рассмотрение общей информации по проекту, то он требует детальной информации обо всех акционерах, поскольку они выступают как бы гарантами по проекту, поэтому ему нужна оценка их финансового состояния, оценка динамики их развития. То есть он хочет знать, насколько они сами будут способны выполнить те гарантии, которые берут на себя или которые, как сказать, они просят выдать другие организации. Мы увидим дальше, будем говорить о системе гарантий и вы увидите, что это довольно сложные конструкции. Поэтому тщательный анализ всей информации об организаторах проекта входит.

Значит, когда речь идет об анализе рынка, то здесь обычно запрашивается еще и такая информация, как прогноз динамики цен на продукцию, которая изготавливается по проекту и ресурсы, которые закупаются для него. Поскольку от этого зависит риск невыполнения финансовых параметров проекта, обычно здесь требуется еще такой параметр как прогноз цен, что, как вы понимаете, не очень просто. Здесь просматривается часто даже такая детализация как то, на каких условиях вы будете продавать ваши товары, то есть схема оплаты. Кредитор хочет знать по такому проекту, будете ли вы продавать с немедленной оплатой, с рассрочкой, на сколько дней, как вы будете использовать скидки и тому подобные вещи. То есть здесь идет очень большая детализация всех финансовых аспектов реализации вашего проекта.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13