Курсовая работа: Виды облигаций
II. Установление соотношения параметров облигаций
для обеспечения
интересов разных групп инвесторов
Рынок
облигаций существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к
приобретению облигаций. Установление соотношения параметров облигаций для
обеспечения интересов разных групп инвесторов- ключ к успеху на фондовом рынке.
Инвесторы
будут вкладывать инвестиционные средства в облигации только в том случае, если
будут уверены, что правила игры едины для всех и честно соблюдаются. Однако
надо заметить, что, например, облигации являются низко доходным финансовым
инструментом, особенно, в период инфляции, и тем не менее, облигации позволяют
обеспечивать интересы разных групп инвесторов.
В
любом инвестиционном решении риск и доход рассматриваются как две
взаимосвязанные категории. Именно доход обеспечивает интерес разных групп
инвесторов в приобретении облигаций. Доход представляет собой определенную
финансовую (экономическую) отдачу на вложенный капитал. Доход по ним может
возникать в двух основных формах:
1. как прирост капитала вследствие роста
рыночных котировок;
2. как прямой доход, предопределяемый
экономической природой облигации (процент). Доход, исчисленный в процентах к
первоначальной стоимости финансового инструмента, называется доходностью.
Риск - это агрегированная
вероятностная категория. Риск, в общем, определяют как вероятность
возникновения убытков или недополучения прибыли по сравнению с прогнозируемым
вариантом. Нельзя рисковать многим ради малого, необходимо предвидеть
последствия риска. Этим и руководствуются инвесторы, но всего предвидеть,
очевидно, не всегда возможно. Соотношение риска, доходности, потенциала роста
курсовой стоимости и колебания доходности к курсовой стоимости по облигациям
предприятий и государственным облигациям представлено в приложении.
Ликвидность
означает возможность для инвестора быстро и без существенных финансовых потерь
продать свои активы. Так как большая часть облигаций покупается и продается
через дилеров, ликвидность облигаций всегда можно определить по разнице между
ценами покупки и продажи, устанавливаемыми дилерами. У облигаций, пользующихся
большим спросом и имеющих высокое предложение, эта разница меньше, чем у тех,
торговля которыми ведется пассивно. Это происходит из-за того, что дилер более
подвержен риску когда имеет дело с пассивными бумагами. Причиной этого риска являются
облигации, которыми владеет дилер, а именно тот факт, что изменения ставки
процента могут вызывать финансовые потери по этим облигациям. Соответственно
облигации, которые активно покупаются и продаются, должны иметь более низкую
доходность к погашению и более высокую внутреннюю стоимость, чем пассивные
облигации при прочих равных условиях.
Разработаны
и применяются на фондовом рынке различные системы оценки, шкалы и рейтинги,
удостоверяющие надежность облигации и помогающие инвесторам определить уровень
риска:
А++ - высшее качество,
максимальная безопасность как по самому долгу, так и по процентам;
А+ - очень хорошее качество;
А - хорошее качество, но
финансовое положение может быть нестабильным;
ВВ++ - среднее качество;
В+ - качество ниже среднего;
В – плохое качество;
С – спекулятивные облигации;
D – выплата процентов
приостановлена;
S – нет гарантии не только
выплаты, но и погашения обязательств по выкупу самих облигаций.
Общепринятым
является положение, когда облигация не прошедшая процедуру оценки, не является
привлекательной для потенциальных инвесторов. Из-за инфляционных процессов в
государстве выпуск облигации ориентирован на получение дохода от операции
купли-продажи для покрытия государственного бюджета.
Прибыль
(в процентах годовых) от этой операции исчисляется по формуле:
П= (Цв-Цп): Цп х Кдг: Кдв, где
П - прибыли в процентах
годовых
Цв - цена выкупа
Цп - цена покупки
Кдг - количество дней в году
Кдв - количество дней до
выкупа.
Цена
облигации определяется доходностью до ее погашения с учетом различных рисков
(банкротство, неплатежи и т.д.). Учитывая, что доходность по облигациям
меняется практически ежедневно, на получение прибыли может рассчитывать
достаточно узкий круг лиц, в основном занятых операциями на аукционных торгах.
Дополнительные
права инвесторов по облигациям включают в себя:
1. начать процедуру банкротства в отношении
эмитента, не выполнившего обязательства;
2. первоочередное (по отношению к акционерам)
удовлетворение требований при банкротстве предприятия;
3. определенные налоговые льготы (доход по
государственным облигациям не облагается налогом частично или полностью).
Приложение.
Соотношение параметров
облигаций предприятий и государственных облигаций
Критерий сравнения |
Облигации предприятий |
Государственные облигации |
1. Риск |
Низкий |
очень низкий |
2. Доходность |
ниже среднего |
низкая |
3. Потенциал роста
курсовой стоимости |
ниже среднего |
низкая |
4. Колебания доходности и
курсовой стоимости |
уровень колебаний ниже
среднего |
низкий уровень колебаний |
Заключение
Подводя итог работы, хотелось бы отметить, при прочих равных условиях облигации
являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения
средств для инвестора. Нет ограничения на валюту облигаций, на характер их
обращений(свободно обращений и с ограничениями) и владения ими (именные и
предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной форме), так
и без купона.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента:
посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать
дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредитов в
управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, и не затрагивает
отношения собственности.
Что касается преимущества облигационного заима перед кредитом банка, то
эмитента облигаций, как правило, привлекает денежные средства по относительно
более дешевой цене. В «торговых» терминах выпуск облигаций представляет для
эмитента покупке денег на оптовом рвнке, получение же банковского кредита –
покупку на розничном рынке. Действительно, большонство банков представляют кредиты
за счет средств вкладов своих клиентов. Привлекая средства в банк по одной
цене, для того, чтобы оставаться кредитоспособными и прибольными банки
вынуждены размещать их по более высокой цене. Облигация же представляет собой
альтернативное банковскому вкаладу вложение капитала, поэтому поцент
(доходность) по облигациям сравнивается не с процентом по банковскому кредиту,
а с процентом по банковскому вкладу.
Работа
с облигационными займами – это длительный процесс. И формирование имиджа
хорошого заёмщика с публичной кредитной историей может стать ценными НМА, за
счет которого предприятие в дальнейшем сможет значительно снизеть стоимость
заёмных средств. При этом самый высокий имидж (и самая низкая процентная
ставка) будет у тех предприятий, которые вышли на ранок облигационных
заимствований первыми.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 |