Дипломная работа: Государственный долг РФ: проблемы и перспективы
Россия сейчас активно
использует метод погашения внешней задолженности товарными поставками, но
остальные приемы находятся в забвении. В свете предстоящих платежей участникам
Парижского и Лондонского клуба кредиторов разработка программ конверсий
внешнего долга России становится актуальной. В частности, перспективой могут
стать обмен долговых обязательств на акции приватизированных предприятий, выкуп
долгов правительства на рублевые средства с последующим направлением их на
инвестиции. От проведения таких операций Россия получит не только облегчение
долгового бремени, но и оживление работы по осуществлению программы
приватизации и дополнительные инвестиции в реальный сектор экономики.
С конца 1998г.
функционировал под знаком новации по государственным ценным бумагам. Новация –
это частный случай реструктуризации, смысл которого заключается в замене по
соглашению сторон первоначальных долговых обязательств новыми с установлением
иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.
Новации явились
следствием долгового кризиса, который в свою очередь вызван кризисом экономики
и финансов России. Долговой кризис проявился, прежде всего, в значительных
объемах внутренней и внешней задолженности и неуклонном росте платежей по
погашению и обслуживанию государственного долга. К началу 1998г.
государственный долг составил 49,4% валового внутреннего продукта, в том числе
внутренний – 19,3% и внешний – 30,1%. Доля расходов федерального бюджета на
погашение и обслуживание долга увеличилась с 10,1% в 1995г. до 35,6% в первом
полугодии 1998г. И это притом, что основной рынок государственных заимствований
– рынок ГКО/ОФЗ практически перестал быть источником финансирования бюджетного
дефицита. Напротив, в январе-июне 1998г. за счет бюджета было профинансировано
погашение выходящих из обращения облигаций на сумму 17,3 млрд. рублей. Долг по
ГКО/ОФЗ на 1 июля 1998г. достиг 436,0 млрд. рублей (это 69,4% всего внутреннего
долга), увеличившись с начала года в 8,6 раза. На погашение соответствующих
выпусков в августе-декабре 1998г. требовалось 20-25 млрд. рублей в месяц, а на
рефинансирование долга никаких издержек не было. Прекращение выплат по ГКО/ОФЗ
стало неизбежным.
Эта мера была объявлена
Правительством [5]. Общая сумма «замороженного» долга составила 265,3 млрд.
рублей, предусматривалась его реструктуризация. ОФЗ со сроками погашения в
200-2001гг. остались в обращении. В 1998г. Правительством Российской Федерации была
предложена следующая схема реструктуризации ГКО/ОФЗ [6]: соответствующие
выпуски ценных бумаг погашаются в установленные при их выпуске сроки,
причитающиеся средства перечисляются на транзитные счета кредиторов, в которых
они могут быть рефинансированы в новые купонные облигации со сроком погашения
3, 4 и 5 лет и купонной ставкой 20-30% годовых или сертификаты Сбербанка
Российской Федерации; облигации, принадлежащие физическим лицам-резидентам,
погашаются деньгами; для Банка России предусмотрена особая схема погашения
имеющихся у него государственных ценных бумаг. Предусматривается возможность и
досрочного погашения облигаций в период до 26.09.1998г. В этом случае владельцы
облигаций могли получить денежные средства в размере 5% от номинальной
стоимости погашаемых облигаций, на 20% их номинальной стоимости приобрести
облигации, номинированные в долларах США, с купоном 5% годовых и сроком
погашения в 2006г., на остаток средств приобретались новые рублевые облигации.
Работа по
реструктуризации долга по ГКО/ОФЗ велась параллельно с переговорами по
уточнению решения проблемы «замороженного» долга. Итогом переговоров явилось
распоряжение Правительства Российской Федерации от 12.12.1998г. «О новации по
государственным ценным бумагам». Новация проводилась в период с 15.12.1998г. по
15.03.1999г. (затем этот срок неоднократно продлевался). Она осуществлялась
путем замены ГКО/ОФЗ со сроком погашения до 31.12.1999г. по согласованию с их
владельцами на новые обязательства и частичные выплаты денежных средств. Для
подтверждения новых обязательств выпускались облигации федерального займа с
фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет и
размером купонного дохода 10-30% годовых и облигации федерального займа с
постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроком обращения 3 года и нулевым
купонным доходом. ОФЗ-ПД могли быть использованы на погашение просроченной
задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени,
образовавшиеся по состоянию на 01.07.1998г. и оплату участия в уставном
капитале кредитных организаций. На 70% суммы новых обязательств выдавались
ОФЗ-ФД, на 20% – ОФЗ-ПД, на 10% – денежные средства.
Исключение было сделано
для организаций, которым федеральными органами власти устанавливался норматив
вложения средств в государственные ценные бумаги. Они имели право получить 30%
от суммы новых обязательств денежными средствами, с уменьшением доли ОФЗ-ФД до
50%. Физические лица-резиденты, фонды обязательного медицинского страхования,
страховые компании (в отношении средств обязательного медицинского страхования,
государственного обязательного личного страхования) и некоммерческие
организации имели право получить всю сумму погашения в денежной форме в сроки,
установленные при выпуске принадлежавших им облигаций. Часть денежных средств
можно было инвестировать в новые выпуски ГКО с погашением в марте и июне 1999г.
В соответствии с
постановлением Правительства Российской Федерации от 29.11.1999г. [7] проведена
новация облигаций внутреннего государственного облигационного займа третей
серии, данные ОВГВЗ обменивались на облигации государственного валютного
облигационного займа 1999г. (ОГВЗ) по номинальной стоимости в соотношении 1:1 и
(или) на ОФЗ-ФК по номинальной стоимости, путем ее пересчета по курсу рубля к
доллару США, установленному Банком России и составлявшему 26,2 рубля.
Большое значение для
повышения эффективности государственной долговой деятельности будет иметь
создание в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации [8]
Единой системы управления государственным долгом Российской Федерации.
Органическое воздействие внутреннего и внешнего долгов, обеспечение
беспрепятственного их взаимного обеспечения на основе проведения единой
долговой политики, единства планирования и учета всех операций по привлечению,
обслуживанию и погашению внешних и внутренних государственных заимствований
позволит:
- оптимизировать сроки
обращения, погашения и доходности государственных ценных бумаг;
- минимизировать
неблагоприятные воздействия колебания курса иностранной валюты и процентных ставок
на международных финансовых рынках на величину и стоимость государственных
заимствований;
- оптимизировать
бюджетные расходы на обслуживание государственного долга;
- своевременно и в полном
объеме выполнять обязательства перед внутренними и внешними кредиторами.
Оптимизация структуры
государственного долга на основе создания эффективной системы управления
позволит укрепить доверие кредиторов к Российскому государству как надежному
заемщику, обеспечит полноценное и выгодное участие государства на внутреннем
финансовом рынке и достойный выход в ближайшее время на рынок внешних
заимствований, создаст более благоприятные условия для продолжения
осуществления политики сокращения долговой нагрузка на экономику и бюджет
государства.
Хотелось бы отметить каковы
основные направления в решении проблем государственного долга Российской
Федерации.
В процессе разработки
бюджета на 2008-2010гг. встал вопрос о росте расходов на обслуживание
внутреннего долга страны.
Было подчеркнуто то, что
соответствующий рост расходов на обслуживание госдолга происходит на фоне роста
негосударственного долга – увеличения заимствований компаний на внешних рынках.
По данным Счетной палаты, негосударственный долг увеличился на конец 2006 года
на 53 млрд. долларов – до 310 млрд. долларов.
В этой связи было принято
решение о необходимости ускорить разработку системы мониторинга внешних
заимствований компаний с высокой долей государственного участия. При этом
Счетная палата будет продолжать аудит эффективности использования бюджетных средств.
В свою очередь, как сообщил на заседании министр финансов Российской Федерации
Алексей Кудрин, в проекте трехлетнего бюджета пришлось пойти на увеличение
заимствований, в частности на внутреннем рынке. По его словам, объем
заимствований будет превышать обслуживание государственного долга.
Как отметил Кудрин, в
2008 году превышение привлечения средств над погашением госдолга составит 0,5%
ВВП, в 2009 году – 0,6% ВВП, в 2010 году – 0,7% ВВП [1].
«Это означает, что долг
будет расти, но эти средства пойдут на финансирование текущих расходов
бюджета», – пояснил министр [18].
Ранее Кудрин отмечал, что
в 2008 году уровень государственного долга РФ будет самым низким за всю историю
Российской Федерации - около 8,5% ВВП. Начиная с 2008 года, Россия будет постепенно
наращивать государственный долг в основном за счет внутренних заимствований.
Кудрин подчеркнул, что
это является взвешенной и разумной политикой. Минфин напоминает, что в 2008 году на эти цели
запланировано выделить 56 млрд. рублей, что на 16,7% больше, чем в 2007 году. В
2009 году планируется выделить 70 млрд. рублей, в 2010 году – 85 млрд. рублей.
Минфин Российской Федерации
в 2008-2010гг. планирует привлечь на рынке государственных ценных бумаг 1,633
трлн. рублей [1]. Такие данные содержатся в материалах министерства. Так, в
2008г. планируется привлечь 463,299 млрд. рублей, в 2009г. – 496,733 млрд.
рублей, в 2010г. – 673,265 млрд. рублей. Также за этот период планируется
погасить долг по государственным ценным бумагам в объеме 343,115 млрд. рублей.
Таким образом, объем чистого привлечения на рынке ценных бумаг в этот период
составит 1,290 трлн. рублей. Так, в 2008г. будут погашены ценные бумаги на
94,225 млрд. рублей (чистое привлечение 369,044 млрд. рублей), в 2009г. – на
100,439 млрд. рублей (396,294 млрд. рублей), в 2010г. – на 148,421 млрд. рублей
(524,844 млрд. рублей). В целом в 2008-2010гг. за счет внутренних источников
финансирования планируется привлечь 1,768 трлн. рублей. Объем погашения за этот
период составит 665,137 млрд. рублей. В том числе в 2008г. за счет всех
внутренних источников будет привлечено 509,605 млрд. рублей, погашено – 181,035
млрд. рублей, в 2009г. – привлечено 541,16 млрд. рублей, погашено – 207,997
млрд. рублей, в 2010г. – привлечено 717,619 млрд. рублей, погашено – 276,105
млрд. рублей. Кроме того, в целом за три года запланировано исполнение
государственных гарантий в объеме 39,556 млрд. рублей, в том числе в 2008г. – на
6,429 млрд. рублей, в 2009г. – 13,801 млрд. рублей, в 2010г. – 19,326 млрд. рублей.
Задолженность по бюджетным ссудам и кредитам в 2008-2010гг. составит 19,92 млрд.
рублей, в том числе в 2008г. – 6,055 млрд. рублей, в 2009г. – 6,77 млрд.
рублей, в 2010г. – 7,096 млрд. рублей. При этом запланированы возвраты по
бюджетным ссудам и кредитам на 56,737 млрд. рублей. Предоставлено же за это
время будет 36,817 млрд. рублей ссуд и кредитов. За счет внешних источников
финансирования за три года планируется привлечь 94,31 млрд. рублей, а погасить
долги по ним на 457,952 млрд. рублей. В том числе в 2008г. за счет внешних
источников будет привлечено 37,461 млрд. рублей, погашено – 193,227 млрд.
рублей, в 2009г. – привлечено 28,175 млрд. рублей, погашено – 127,842 млрд.
рублей, в 2010г. будет привлечено 28,675 млрд. рублей, погашено – 136,883 млрд.
рублей. Во внешних источниках финансирования в 2008-2010гг. кредиты
международных финансовых организаций составят 43,393 млрд. рублей, за это время
будут погашены кредиты на 62,754 млрд. рублей. Кредиты правительств иностранных
государство в 2008-2010гг. привлекать не планируется. Уже существующие кредиты
будут погашены за это время на 79,777 млрд. рублей. Также Минфин в эту
трехлетку не планирует выпускать еврооблигации, а уже находящиеся в обращении
ценные бумаги будут погашены на сумму 171,111 млрд. рублей. Таким образом, в
2008-2010гг. за счет внутренних и внешних источников планируется привлечь 1,862
трлн. рублей, погашено по данным источникам будет 1,123 трлн. рублей.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15 |