Курсовая работа: Анализ эффективности инвестиционных проектов и проблемы оптимизации капиталовложений
В инвестиционной
деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда
связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется
в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.
В условиях рыночной экономики
возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых
ресурсов у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает
задача оптимизации капиталовложений.
В работе будут
рассмотрены следующие вопросы:
-
основные
принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
-
критерии оценки
экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого
приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли;
-
проблемы учета
инфляции и риска;
-
сравнительная
характеристика показателей чистого приведенного дохода и внутренней нормы
прибыли;
-
методика анализа
инвестиционных проектов различной продолжительности;
-
проблемы
оптимизации бюджета капиталовложений (в частности, пространственной и временной
оптимизации, а также оптимизации в условиях реинвестирования доходов).
Цели, поставленные при написании данной курсовой работы – доскональное
и многостороннее изучение понятия «инвестиционные проекты», рассмотрение
процесса инвестирования, понимание значения инвестиций в финансовой
деятельности предприятия.
Задачи работы –
ознакомление с существующими методами выбора оптимального инвестиционного
проекта, приобретение практических навыков анализа.
Объектом исследования
является ОАО «Фармак» - одно из ведущих предприятий – изготовителей
медицинских препаратов в Украине.
Предмет исследования -
выбор оптимального инвестиционного проекта с целью оптимизации
капиталовложений.
Работа имеет три раздела:
В первой главе
характеризируются и рассматриваются основные принципы анализа капиталовложений.
Вторая глава представляет
собой анализ эффективности инвестиционных проектов.
Третья глава состоит из
рассмотрения проблем оптимизации капиталовложений.
РАЗДЕЛ 1.
ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1. Характеристика видов
инвестиционных проектов
Как известно, основные
средства - это совокупность материально-вещественных ценностей, используемых в
качестве средств труда и действующих в натуральной форме в течение длительного
времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной
сфере.
В процессе эксплуатации
основные средства морально устаревают, физически изнашиваются, временно
выходят из строя. Поэтому предприятию для сохранения и расширения производственного
потенциала необходимо обеспечивать воспроизводство основных средств и поддержание
их в работоспособном состоянии. Последнее достигается проведением текущего и
капитального ремонтов.
Воспроизводство основных
средств может быть простым, расширенным и суженным. В первом случае происходит
простая замена изношенных основных средств на основные средства со сходными
технико-экономическими характеристиками. Расширенное воспроизводство предполагает
увеличение производственных мощностей интенсивным или экстенсивным путем, т.
е., соответственно, через повышение качества основных средств с использованием
достижений научно-технического прогресса либо наращивание количества основных
средств. Под суженным воспроизводством понимают отсутствие обновления основных
средств и их постепенную деградацию.
На сегодняшний день в
нашей стране преобладает суженное и простое воспроизводство основных средств,
расширенное же имеет место лишь на отдельных предприятиях черной и цветной
металлургии, лесной промышленности и в финансово-банковском секторе.
Сложившаяся ситуация обусловлена в первую очередь непрерывным падением в
течение 8 лет объема капитальных вложений и ростом сроков их освоения.
Под долгосрочными
инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и
воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме
капитального строительства и приобретения объектов основных средств.
По признаку
взаимозависимости можно выделить два вида инвестиционных проектов: 1)
альтернативные (взаимоисключающие) (принятие одного из них означает
невозможность принятия другого) и 2) независимые (принятие одного из них не
влияет на решение о принятии другого).
Этапы анализа
эффективности инвестиционных проектов изображены на рис.1.1.
Рис. 1.1. Этапы анализа
эффективности инвестиционных проектов
При анализе инвестиционных
проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным
проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой
либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств. Под чистым оттоком
понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими
денежными поступлениями. Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками,
называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток
называется неординарным.
Чаще всего анализ ведется
по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить
по равным периодам любой продолжительности. При этом, однако, необходимо
помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки
и длины периода.
Предполагается, что все
вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации
проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих
лет.
Приток (отток) денежных
средств относится к концу очередного года.
Показатели, используемые
при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в
зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег:
а) основанные на
дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных
оценках.
Далее в работе будут
рассмотрены основные показатели, базирующиеся на дисконтированных оценках:
чистый приведенный доход, индекс рентабельности инвестиций и внутренняя норма
прибыли.
1.2. Основные показатели,
применяемые при анализе проектов
При анализе
инвестиционных проектов основное внимание уделяют показателям чистого
приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней норме прибыли.
Показатель чистого
приведенного дохода (Net Present
Value, NPV) сопоставляет величину капитальных вложений (Invested Сapital, IC) с
общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение
прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей
реализации инвестиционного проекта. Поскольку приток денежных средств
распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r. Коэффициент
r устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.
Допустим, что
инвестированный капитал (IС)
будет генерировать в течение n лет
годовые доходы в размере P1, P2, ..., Pn . Тогда NPV можно расчитать по формуле:
n Pk
NPV= å————— - IC.
(1.1)
k=1 (1+r)k
Очевидно, что если: NPV
> 0, то проект следует принять; NPV< 0, то проект следует отвергнуть; NPV
= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Следует особо
прокомментировать ситуацию, когда NРV инвестиционного проекта равен нулю. В
случае реализации такого проекта благосостояние собственников предприятия не
изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение
производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все
же принимается.
При прогнозировании
доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений,
которые могут быть связаны с данным проектом. Так, если по окончании периода
реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной
стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть
учтены как доходы соответствующих периодов.
Индекс рентабельности
инвестиций (Profitability Index, PI)
рассчитывается на основе показателя NPV по следующей формуле
n Pk
PI = å ————— : IC.
(1.2)
k=1 (1+r)k
Очевидно, что если: РI
> 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от показателя
NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует
уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше
значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в
данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно
одинаковые значения NPV (в
частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых
инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность
вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации
суммарного значения NPV.
Под внутренней нормой
прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Если обозначить IС как CF0, то IRR
находится из уравнения
n CFk
å ————— = 0.
(1.3)
k=0 (1+IRR)k
Экономический смысл
критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по
проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные
проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя
цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается цена целевого
источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается критерий
IRR, рассчитанный для конкретного проекта. При этом если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует
отвергнуть; IRR = CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При
прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 |
