Курсовая работа: Враждебные поглощения
Курсовая работа: Враждебные поглощения
Курсовая работа
ТЕМА: «ВРАЖДЕБНЫЕ ПОГЛОЩЕНИЯ:
ОСОБЕННОСТИ РОССИИ»
Введение
Слияния и поглощения в последние годы становятся одной из заметных
тенденций российской экономики, что является характеристикой быстро
развивающейся российской экономики. За 2002–2007 гг. российский рынок
слияний и поглощений вырос в стоимостном выражении почти в 5 раз (с 12,2 млрд. долл.
до 59,7 млрд. долл.), а в 2008 г. было совершено слияний и
поглощений, по предварительным оценкам, на 50–52 млрд. долларов, что составляет
около 6% валового внутреннего продукта и сравнимо с объемом иностранных
инвестиций в российскую экономику[1].
Слияния и поглощения являются одной из основных стратегий роста
компаний, используемой их руководством как альтернатива органическому росту, а
зачастую и вместе с ним. Поскольку конкуренция в большинстве секторов
российского рынка еще оставляет возможности для консолидации, для многих
российских предприятий именно слияния и поглощений могут стать способом
наращивания рыночной стоимости, привлечения инвестиций, увеличения объемов
продаж и доли рынка, доступа к новым технологиям, а также достижения других
конкурентных преимуществ.
Однако статистика показывает, что слияния и поглощения очень часто
не приносят компаниям желаемых результатов. По данным KPMG, лишь в 34% слияний
действия менеджеров привели к увеличению стоимости бизнеса, только 20% компаний
удалось добиться поставленных в процессе слияний и поглощений целей. 57%
образованных в процессе слияния компаний отстают в развитии от конкурентов, а в
61% случаев акционеры несли потери вследствие того, что инвестиции в слияния и
поглощения не окупились.
В российских условиях
проблема усугубляется такими факторами, как молодость рынка, несовершенство
законодательства, большое количество незаконных (или формально законных, но
осуществленных неправовыми, нецивилизованными способами) поглощений –
«рейдерских» захватов и корпоративных войн.
В настоящей
работе была предпринята попытка дать общий обзор особенностей враждебных
поглощений на Российском рынке, а также анализ методов использования защитных
мер при враждебных поглощениях.
Целью
курсовой работы является рассмотрение враждебных поглощений в российском
бизнесе, на примере компании – «Базовый элемент» и компании агрессора «Илим
Палп Энтерпрайз.
Для написания
данной работы использовалась учебно-методическая литература, периодические
издания, нормативно-правовые документы.
1. Враждебные поглощения: особенности
России
1.1 Понятие, признаки и причины враждебного
поглощения. Отличие враждебных поглощений от дружественных слияний
Настоящим
бичом современной экономики стали враждебные поглощения. Печально, но факт:
какие бы миролюбивые заявления ни делали юридические компании, специализирующие
на сделкам слияния и поглощения, для большинства из них основным источником
доходов являются именно корпоративные захваты.
Враждебное
поглощение – тендерное предложение, которое менеджмент компании-покупателя
выдвигает на фондовом рынке на акции предприятия-цели (обычно, контрольный
пакет акций)[2].
Тендерное
предложение – предложение на покупку определенного пакета акций определенной
компании, по определенной цене, в течение определенного периода времени.
Информация является общедоступной, т.е. известной все заинтересованным
участника фондового рынка.
Признание
сделки враждебным поглощением зависит скорее от действий управляющих и
акционеров компании-цели, в случае, если атакующая компания выполнила все
требования органов регулирования об афишировании своих действий.
Главной
причиной возникновения этого явления стало общественное отношение к проблеме
появления класса новых собственников. Основная масса населения справедливо
полагает, что небольшая кучка людей получила под контроль всенародное достояние
– промышленность. Следовательно, легитимность их статуса собственников довольно
призрачна, из чего следует возможность перераспределить имущество
Операции поглощения
означают переход контроля над поглощенным предприятием от одной группы
собственников к другой. При враждебных поглощениях смена контроля влечет и
смену команды управляющих поглощенного предприятия. Именно механизм враждебных
поглощений позволяет, в известной степени, сгладить проблему разделения
собственности и контроля в акционерном обществе и возникающих из нее агентских
конфликтов между управляющими и акционерами.
Враждебные поглощения,
по сути, являются практическим воплощением такого явления, как конкуренция за
управление активами. Такая конкуренция предполагает, что менеджеры в
акционерных обществах, наделенные необходимыми полномочиями, управляют
принадлежащим акционерам имуществом в целях увеличения их благосостояния.
В случае
неэффективности управления рыночная стоимость активов снижается, что выражается
в первую очередь в снижении рыночной стоимости акций фирмы. Подобные ситуации и
становятся импульсом для рассмотрения вопроса о возможности враждебного
поглощения. При этом предполагается, что смена управляющей команды приведет к
повышению качества управления активами акционерного общества, то есть
произойдет перемещение активов в более эффективное использование. Нет нужды
говорить о том, что чем лучше отработан механизм такого перемещения, тем выше
уровень эффективности национальной экономики.
Целью
враждебных поглощений является увеличение благосостояния акционеров и
постижение конкурентных преимуществ на рынке.
На пути к
достижению указанных выше целей компания разрабатывает конкретную стратегию
своей деятельности.
Исходя из
этого компанией могут быть выбраны следующие основные стратегии, или концепции,
своего развития[3]:
1.
Усиление
основных направлений своей деятельности;
2.
Диверсификация
деятельности;
3.
Отказ
(продажа) от не основных направлений деятельности.
Основная
причина сделок, где компании используют механизмы враждебного поглощения – это
конкуренция, которая вынуждает активно искать инвестиционные возможности,
эффективно использовать все ресурсы, снижать издержки и искать стратегии
противодействия конкурентам. Расширяя свои возможности, компании создают
стратегии диверсификации и реструктуризации.
На
сегодняшний день можно назвать несколько различных групп целей, которые могут
ставить и достигать компании, используя сделки враждебных поглощений:
o
«Защитные»
цели, в которых компании ищут возможности своего роста.
o
«Инвестиционные»
цели, где компании, их менеджеры и инвесторы могут преследовать следующие
инвестиционные цели: размещать свободные средства; участвовать в прибыльном
бизнесе; скупать недооцененные активы и другие.
o
«Информационные»:
слияния и поглощения могут улучшить информированность компании.
Таким
образом, основными предпосылками, влияющими на развитие рынка враждебных
поглощений являются следующие:
·
особенности
характера юридического оформления;
·
роль
государства;
·
влияние
процессов глобализации;
·
несовершенство
законодательной базы,
·
отсутствие
сильной независимой судебной власти
·
коррупция.
На рынке
корпоративного контроля принято выделять также дружественные поглощения.
Важным
отличием враждебного поглощения от дружественного является то, кому делает
предложение на выкуп контрольного пакета акций менеджмент
корпораций-покупателя. В случае с враждебным поглощением менеджмент
компании-цели оказывается полностью отключенным от процесса проведения выкупа,
тогда как дружественное поглощение, как правило, проводится на переговорной
основе. Именно поэтому дружественное поглощение чаще всего называют слиянием.
Дружеское
поглощение – это прежде всего контракт между менеджментом двух компаний,
условия которого вырабатываются в переговорном процессе, причем менеджеры
корпорации-цели выступают в этих переговорах в роли агентов своих акционеров[4].
Если при
дружественном поглощении ведутся переговоры, то при враждебном поглощении он
полностью отсутствуют (по крайне мере, на начальном этапе сделки). Менеджер
корпорации-покупателя выдвигает тендерное предложение на выкуп контрольного
пакета акций корпорации-цели на открытом рынке и не интересуется чувствами,
которые испытывает менеджмент и совет директоров корпорации-цели по отношении к
этому тендеру. Менеджмент корпорации-покупателя интересует только одно – как
можно быстрее получить контрольный пакет обыкновенных голосующих акций в свою
собственность.
Чаще всего
выдвижение тендерного предложения на открытом фондовом рынке сопровождается
различного рода обвинениями, которые выдвигает менеджмент корпорации-покупателя
в адрес менеджмента корпорации-цели. Запуск неэффективных инвестиционных
проектов, низкие показатели деятельности, упущенные перспективы роста,
манипулирование финансовой отчетностью – вот лишь некоторые из наиболее
встречающихся на практике обвинений в адрес менеджмента корпорации-цели.
Однако, лишь небольшой процент поглощений, первоначально инициированных как
враждебные, заканчиваются при полной изоляции менеджмента корпорации-цели. В
большинстве враждебных поглощений топ-менеджеры корпорации цели рано или поздно
оказываются привлеченными к процессу сделки.
Враждебные
поглощения приводят к увеличению оборачиваемости топ-менеджмента компании даже
тогда, когда оказываются неуспешными и действующий менеджмент корпорации-цели
сохраняет свой пост.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9 |