Курсовая работа: Валютный рубль: прошлое и настоящее
Конкретный механизм
запуска финансового кризиса может быть связан с внезапным падением цен активов,
в результате которого банки получают обесценивающиеся залоги, или просто с
накоплением необслуживаемых кредитов, причем при первых же признаках
возникновения подобной ситуации поток капитала, в первую очередь в банковский
сектор, разворачивается в противоположном направлении.
Подобные двигатели
всплеска инвестиционной активности, основанные прежде всего на конъюнктурных
обстоятельствах, по своей природе не могут быть стабильными. Приток капитала,
принявший характер самоподдерживающегося процесса (чем больше приток, тем сильнее
укрепляется рубль и, соответственно, тем обильнее притекает капитал), как и
всякий подобный процесс в экономике, теоретически представляется легко обратимым.
8. Будущее
российского рубля.
8.1. Возможные цели
валютно-курсовой политики.
История знает случаи,
когда ошибочная валютно-курсовая политика имела серьезные отрицательные
последствия для экономики. Классическим примером такого рода считается
восстановление в 1925 г. золотого стандарта в Великобритании на базе довоенного
соотношения фунта стерлингов и доллара. Этот курс сильно завышал фунт, что
мешало британскому экспорту и было одной из причин экономической стагнации4.
Возможно, это —
преувеличение и искажение реальности. На экономику одновременно действует
такое большое число факторов, что выделить эффект валютного курса чрезвычайно
сложно, если вообще возможно. Тем не менее нельзя не признать, что разумная
валютно-курсовая политика играет существенную роль в развитии экономики. В
этой связи зададимся вопросом: какие цели могут быть поставлены перед этой
политикой? Думается, эти цели сводятся к следующему:
1. Протекционизм: защищать от
иностранной конкуренции национальное производство, особенно обрабатывающую
промышленность.
2. Экспортная экспансия: стимулировать
экспорт и тем самым способствовать улучшению платежного баланса и накоплению
валютных резервов.
3. Иностраныне инвестиции:
стимулировать приток иностранного капитала. На первый взгляд может показаться,
что все три цели обеспечиваются понижением курса национальной валюты
(девальвацией). Конкретнее, в нашей ситуации речь идет о том, чтобы государство
содействовало повышению курса доллара, опережающему рост внутренних цен. Как мы
видим, на этом и настаивает "Коммерсантъ".
Механизм воздействия
девальвации на экономику хорошо известен. Более высокий курс доллара (и других
конвертируемых валют) дает экспортерам дополнительную выгоду при обмене
иностранной валюты на рубли (или позволяет им снижать цены в валюте),
заставляет импортеров покупать доллары дороже и тем самым уменьшает выгодность
импорта, делает для иностранных инвесторов более рентабельными рублевые инвестиции.
Однако, как мы знаем из
экономической теории и опыта, этот эффект носит условный характер и может дать
благоприятные последствия лишь при весьма специфических условиях. Таких
условий в России нет.
Едва ли понижение курса
рубля может быть сколько-нибудь эффективным орудием защиты внутреннего
производства. В условиях инфляции и слабости внутренней конкуренции рост
издержек импорта сравнительно легко перекладывается на потребителя. Интенсивный
спрос, созданный десятилетиями отрыва от мирового рынка, мало реагирует на
повышение цен импортных товаров. Импортные пошлины и, возможно, прямые ограничения
импорта могут быть более подходящими орудиями протекционизма того типа,
который нам нужен.
Российские промышленные
товары мало конкурентоспособны на внешних рынках не столько по ценам, сколько
по качеству, дизайну, комплектности и регулярности поставок и т.п. Что касается
экспорта сырья, то мы уже хорошо знаем из недавнего опыта, что происходит при
низком курсе рубля и вытекающем из этого превышении мировых цен над
внутренними: хищническая продажа за рубеж с укрывательством валютной выручки,
сбыт по демпинговым ценам. По экспорту тоже нужна хорошо разработанная программа
диверсификации и стимулирования, а не валютные манипуляции.
Столь же сомнителен
эффект девальвации с точки зрения привлечения иностранного капитала. Если даже
не принимать во внимание аргумент, что это усилит "распродажу
России", совершенно очевидно, что в современных условиях притоку
иностранного капитала мешает не курс рубля, а хорошо известные экономические,
политические и криминальные факторы.
Если положительные
эффекты понижения курса рубля сомнительны и маловероятны, то отрицательные,
напротив, вполне очевидны. Прежде всего он является в наших условиях мощным
фактором инфляции и ухудшает возможности какой-либо финансовой стабилизации.
Усиливается и без того катастрофический уход валютных средств за границу и
накопление наличной валюты у населения.
Имея месячный темп
инфляции (по потребительским ценам) порядка 15%, мы снова стоим на грозном
пороге гиперинфляции, от которого с большим трудом и жертвами отошли в
1993—1994 гг. Абсолютно противопоказаны любые меры экономической политики,
способные увеличить темп инфляции.
Совершенно очевидно, что
крах рубля с инфляцией хотя бы украинских масштабов имел бы для России крайне
негативные международные последствия различного рода — от ухудшения перспектив
экономической интеграции СНГ до окончательного подрыва наших позиций в
международных финансовых организациях и на рынках капиталов.
Короче, единственная
разумная валютно-курсовая политика может заключаться в умеренном сдерживании
падения курса рубля и поддержании примерного соответствия между ростом курса
доллара и повышением внутренних цен.
8.2. Альтернативные
режимы валютного курса.
Можно сказать, что
сложившийся в последние два года режим плавающего курса рубля, в известной
степени регулируемого интервенциями Центрального банка, в основном соответствует
как экономической ситуации, так и общей линии "либерально-рыночной"
экономической политики. Тем не менее полезно рассмотреть ряд альтернативных
режимов, возможных как при сохранении нынешней общей линии, так и в случае ее
известного изменения.
1. Сохранение нынешнего порядка в
усовершенствованном виде. Нет сомнения, что действующий ныне режим валютных
курсов нуждается в совершенствовании и может быть улучшен. Уже внесены важные
коррективы в работу Московской межбанковской валютной биржи: фиксирование
пределов дневных колебаний курсов, улучшение расчетов по сделкам, создание
страхового фонда и др. При нормальном развитии валютного рынка западного типа
должны расти объемы межбанковской небиржевой торговли валютой, складываться —
взаимодействие региональных валютных рынков с центром и между собой,
развиваться — валютный арбитраж (игра на небольших разницах в курсах), срочные
сделки с валютой. Все эти процессы в зачаточной форме уже имеют место, но нуждаются
как в отраслевом саморегулировании, так и в государственном регулировании. Они
будут развиваться тем быстрее, чем больше будет в экономике рыночных элементов
и меньше инфляции.
Ключевая роль в
совершенствовании валютного рынка принадлежит Центральному банку. В его
распоряжении имеются в принципе три типа мер: административные (различные
запреты, лимиты, нормативы и т.п.), рыночные (денежные интервенции на рынке) и
неформальные. Последние (типичные, например, для Великобритании) означают прямые
человеческие контакты руководителей Центрального банка и узкой группы крупных
коммерческих банков. В ходе этих контактов даются неформальные рекомендации и
проводятся консультации. Хотя наша раздробленная система коммерческих банков
не очень благоприятствует такому типу отношений, все же при доброй воле с обеих
сторон он мог бы развиваться. Рыночные интервенции требуют наличия у
Центрального банка значительных валютных резервов. В острых ситуациях, как в
сентябре—октябре 1994 г., это может быть серьезным сдерживающим фактором. Важно
также, чтобы эти операции проводились умело, профессионально.
2. Введение единого твердого
официального курса. Это представляется мыслимым в двух совершенно различных и
даже противоположных вариантах: а) возврат к тотальному валютному контролю
вплоть до государственной валютной монополии с принудительным применением
официального курса ко всем операциям и с обязательной сдачей экспортерами всей
валютной выручки; б) стабилизация валюты на основе прекращения инфляции и
единый курс, возможно путем привязки рубля к доллару или, например, к экю.
Первый вариант лежит
скорее в области идеологии и политики, он возможен лишь в рамках
принципиального изменения их направления, как оно сложилось в последние 4—5
лет: Опыт ряда стран Восточной Европы свидетельствует, что даже возврат к
власти неокоммунистов не влечет за собой таких последствий, но это еще не доказывает,
что подобный ход событий в принципе невозможен в России. Во всяком случае
должно быть ясно, что первым следствием такого поворота был бы рост власти финансовой
бюрократии, процветание черного рынка и связанных с ним структур, усиление
бегства денег за границу, не говоря уж о прекращении притока иностранного
капитала и любых займов. Со всем этим пришлось бы бороться
"большевистскими" методами.
Если закрепить курс рубля
на каком-то установившемся уровне и сделать его принудительным, то в условиях
развивающейся инфляции российский экспорт быстро станет полностью
неконкурентоспособным. Напротив, будет усиливаться лавинообразный спрос на
валюту для импорта. Нет сомнения, что очень скоро пришлось бы девальвировать
рубль путем скачкообразного (и, вероятно, неоднократного) понижения курса. Но
такая нестабильность хуже, чем нынешнее более или менее плавное снижение
рыночного курса.
Второй вариант возможен
лишь при условии успешного развития рыночной экономики и соответствует
"мировым стандартам". Он мог бы стать закономерным и позитивным
развитием нынешнего режима. Технически такой порядок мог бы быть введен путем
установления пределов отклонения рыночных курсов от официального паритета
(центрального курса) с рыночной интервенцией Центрального банка при необходимости.
Этот паритет мог бы в крайнем случае изменяться сравнительно небольшими шагами.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10 |