Курсовая работа: Особенности бюджетного финансирования
Государственное заимствования РФ определяют как займы и
кредит, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств
международных финансовых организаций, по которым возникают долговые
обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими
заемщиками. (ст.89 БК РФ) В результате заемной деятельности образуется
государственный долг. Для покрытия бюджетного дефицита РФ длительный период времени
была вынуждена привлекать заемные средства.
В зависимости от валюты, в которой выпускаются займы, БК РФ
делит их на две группы - внутренние и внешние, которые отличаются также видами
заемных инструментов, условиями размещения, составом кредиторов.
Государственные внутренние заимствования РФ - это займы и
кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств,
международных финансовых организаций, по которым возникают долговые
обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими
заемщиками, выраженные в валюте РФ (БК РФ, ст.89).
Кредиторами по внутренним займам преимущественно выступают
физические и юридические лица, являющиеся резидентами государства, хотя
определенная их часть может приобретаться и иностранными инвесторами.
Внутренние займы выпускаются в национальной валюте. Для привлечения средств
эмитируются ценные бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке.
Для дополнительного поощрения инвесторов используются различные налоговые льготы.
Государственные внешние заимствования - это займы и кредиты,
привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств,
международных финансовых организаций, по которым возникают долговые
обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими
заемщиками, выраженные в иностранной валюте (БК РФ, ст.89).
Внешние займы размещаются на иностранных фондовых рынках в
валюте других государств. При размещении таких займов учитываются специфические
интересы инвесторов страны размещения.
Программой государственных внешних заимствований на 2006 г.
предусматривались целевые иностранные заимствования в объеме 1112 млн. долл., в
том числе кредиты международных финансовых организаций - 959 млн долл., кредиты
правительств иностранных государств, банков и фирм - около 153 млн долл.
Целевой иностранный кредит (заимствование) - форма
финансирования проектов, включенных в Программу государственных внешних
заимствований РФ, которая предусматривает предоставление средств в иностранной
валюте на возвратной и возмездных основах путем оплаты товаров, работ и услуг в
соответствии с целями этих проектов.
Целевые иностранные кредиты включают связанные кредиты
правительств иностранных государств, банков и фирм, а также нефинансовые
кредиты международных финансовых организаций.
Связанные кредиты правительств иностранных государств,
банков и фирм - форма привлечения средств на возвратной и возвратной основах
для закупок товаров, работ и услуг за счет средств правительств иностранных
государств, банков и фирм в основном стране-кредиторе.
Нефинансовые кредиты международных финансовых организаций -
форма привлечения средств на возвратной и возмездной основах для закупок
преимущественно на конкурсной основе товаров, работ и услуг в целях
осуществления инвестиционных проектов или проектов структурных реформ при
участии и за счет международных финансовых организаций.
В соответствии с программой государственных внешних
заимствований РФ на 2006 г. кредиты международных финансовых организаций
представлены кредитами Мирового банка реконструкции и развития (МБРР) и
Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).
МБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как:
·
техническое содействие реформе бюджетной системы на региональном
уровне; модернизация казначейской системы РФ;
·
модернизация налоговой службы;
·
развитие финансовых учреждений; развитие рынка капитала;
·
модернизация информационной системы таможенных органов;
·
управление окружающей средой;
·
поддержка реформы в электроэнергетическом секторе;
·
правовая реформа и др.
·
ЕБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как:
·
модернизация железнодорожного транспорта России;
·
завершение строительства комплекса защитных сооружений в
Санкт-Петербурга от наводнений и др.
В соответствии с БК РФ предельный объем государственных
внешних заимствований РФ не должен превышать годового объема платежей по
обслуживанию и погашению государственного внешнего долга РФ (ст.106 БК РФ).
На практике РФ привлекала заемные средства в основном двумя
путями:
(1) размещением долговых ценных бумаг;
(2) получением кредитов у специализированных
финансово-кредитных институтов.
Классификация государственных ценных бумаг. Выпущенные
государством ценные бумаги можно классифицировать по ряду признаков.
По субъектам заемных отношений - займы, размещаемые
центральными и территориальными органами управления;
По месту размещения - внутренние и внешние государственные
займы.
Рыночные и нерыночные государственные заемные инструменты.
Рыночные займы свободно продаются и покупаются. От являются основными при
финансировании бюджетного дефицита.
Нерыночные облигации не могут свободно менять своих
владельцев. Они не подлежат обращению на рынке ценных бумаг и обычно
выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим
интересам которых и отвечают. Так, нерыночные государственные облигации
выпускаются на Западе для мобилизации средств негосударственных пенсионных
фондов, страховых компаний, мелких инвесторов. В РФ последним признакам
отвечают государственные сберегательные облигации.
(4) По сроку привлечения средств - краткосрочные (со сроком
погашения до одного года), среднесрочные (от одного до пяти лет), долгосрочные
(от пяти лет и выше).
Краткосрочные займы используются для финансирования временных
разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях
выпускаются векселя. Центральное правительство выпускает казначейские векселя,
местные органы власти - муниципальные. В Италии казначейские векселя
выпускаются сроком на 3, 6, 12 месяцев; Японии - 60 дней; Великобритании - 91
день. Исключением является Германия, где казначейские векселя выпускаются
сроком до двух лет. В ряде стран для привлечения средств на более длительный
период используются казначейские ноты, которые получили меньшее
распространение, чем векселя? "Италии они выпускаются со сроком погашения
два-три года, в ЬСША - от одного года до десяти лет. Привлечение средств на
более длительный период обычно осуществляется с помощью облигаций.
(5) По обеспеченности долговых обязательств - закладные и
'беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например
определенным имуществом. Такие облигации наиболее часто выпускаются местными
органами власти. Безза-1Сладные не обеспечиваются ничем определенным. В
качестве обеспечения служит все имущество государства или данного
муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускаю беззакладные
облигации. Их надежность исключительно высока, и поэтому инвесторы не нуждаются
ни в каких дополнительных гарантиях.
(6) По характеру выплачиваемого дохода - выигрышные,
процентные и с нулевым купоном долговые обязательства. Выплата дохода по
выигрышным облигациям осуществляется на основе лотереи? Эти облигации не
пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать стабильный доход, а не
полагаться на волю случая. Те же, кто хочет получить выигрыш, предпочитают
покупать лотерейные билеты. Главным видом являются процентные облигации, доход
по которым выплачивается один, два или четыре раза в год на основе купонов.
Большинство инвесторов отдают предпочтение таким долговым обязательствам.
Краткосрочные заемные инструменты государства не имеют
купонов, они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не
имеют купонов и некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по
ним выплачивается вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные
облигации, они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие
облигации получили название облигаций с нулевым купоном.
(7) По методу определения дохода - долговые обязательства
государства с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная
ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на
выплату процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих
повышение процента.
(8) Обязательства с правом досрочного погашения и без права
досрочного погашения долгов.
ГКО и ОФЗ. Государственные краткосрочные бескупонные
облигации (ГКО) - краткосрочный заемный инструмент. Первоначально они
выпускались на три месяца, позднее стали выпускаться на шесть и двенадцать
месяцев.
Реализация ГКО осуществляется со скидкой с номинала. В целях
упрощения расчетов цена устанавливается в процентах к номиналу. Погашение
производится ЦБ РФ по номиналу. Таким образом, доход инвестора складывается за
счет разницы между централизации (или ценой погашения) и ценой покупки.
Основным недостатком этих ценных бумаг был исключительно короткий период их
обращения - до одного года. Однако они сыграли исключительно важную роль в становлении
отечественного рынка негосударственных ценных бумаг.
Именно на базе ГКО проходил наладку весь механизм выпуску
размещения, регулирования и погашения государственных ценных бумаг, впервые
создаваемый в России. ГКО стали тем инструментом, на котором учились работать с
ценными бумагами коммерческие банки, население и другие инвесторы. Около пяти
лет ГКО обеспечивали финансирование дефицита федерального бюджета и оставались
основным заемным инструментом РФ на внутреннем рынке.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20 |