Курсовая работа: Финансирование инвестиционных проектов
Субъекту инвестиционной деятельности законом
разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено
договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление
инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений
капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами
капитальных вложений и результатами осуществленных инвестиций, а также
осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным
контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут
ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном
порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления
инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
Государство
не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем
субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:
обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
гласность в обсуждении инвестиционных проектов; право обжаловать в суд решения
и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного
самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.
Управленческие решения по поводу целесообразности
инвестиции (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям
стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в
силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации
крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают
сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации
собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно
начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция
предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего
ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения,
технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев
инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются
обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и
формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и
лендеров.
С позиции управленческого персонала компании
инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям
(рис. 1).
Предназначение инвестиции - это ключевой признак
при классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь
основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов: (1)
инвестиции в повышение эффективности производства; (2) инвестиции в расширение
действующего производства; (3) инвестиции в создание производственных мощностей
при освоении новых сфер бизнеса; (4) инвестиции, связанные с выходом на новые
рынки сбыта; (5) инвестиции в исследования и разработку новых технологий; (6)
инвестиции преимущественно социального предназначения; (7) инвестиции,
осуществляемые в соответствии с требованиями закона.
Рис. 1. Виды классификации инвестиционных
проектов
2. Понятие проектного
финансирования
Под проектным финансированием в международной
практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся
особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат
инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое
или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного
финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного
проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств
являются доходы проекта, остающиеся осле покрытия всех издержек.
Особенностью этой формы финансирования является
также возможность совмещения различных видов капитала: банковского,
коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной
кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между
участниками инвестиционного проекта.
Первоначально финансированием инвестиционных
проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. В настоящее
время эта сфера деятельности освоена банками всех развитых стран, при этом
лидерствующие позиции принадлежат банкам Великобритании, Германии, Нидерландов,
Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов
международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.
Проектное финансирование характеризуется широким
составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов,
интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные кредитные
институты - банки-агенты. В качестве источников финансирования могут
привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных
агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и
страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и
развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка
реконструкции и развития (ЕБРР).
Крупные банки, занимающиеся финансированием
инвестиционных проектов, имеют специализированные подразделения для
организации, контроля и анализа реализации проектов (МБРР, ЕБРР, «Дойче Банк»,
«Дрезднер Банк», «Креди Лионе», «Нэшнл Вестминстер Банк», «Индустриальный Банк
Японии», «Юнион Банк Швейцарии» и др.).
Отбор проектных предложений осуществляется исходя
из их соответствия определенным критериям. Предварительно оценивается общая
информация о проекте, включающая сведения о типе инвестиционного проекта, его
отраслевой и региональной принадлежности, объемах запрашиваемого
финансирования, степени проработанности проекта, наличии и качестве гарантий и
т.д.
К формам проектного финансирования, которые могли
бы успешно использоваться в российских условиях, можно отнести схемы «строить -
эксплуатировать - передавать» («build - operate - trans fer» - ВОТ) и «строить - владеть - эксплуатировать -
передавав, («built - own - operate - transfer» - BOOT) с привлечением иностранных инвестиций при
сочетании финансирования с ограниченным регрессом с финансированием под
правительственную гарантию
При использовании схем ВОТ и BOOT происходит распределение
проектных рисков между участниками (специальной компанией-подрядчиком,
кредитором-банком или их группой и государством), закрепляемое в концессионном
договоре или франчайзинг - соглашении, обеспечивается взаимная
заинтересованность участников проекта в его своевременном и эффективном
осуществлении. Привлекательность этих схем для государства обусловлена целым
рядом обстоятельств:
- государство, играя важную роль в реализации
проекта, не несет. При этом расходов, что сводит к минимуму влияние на его
бюджет;
- через определенное время, определяемое периодом
концессии или франчайзинг - соглашения, государство получает в собственность
работающий объект;
- использование механизма конкурсного отбора,
переключение финансирования на частный сектор вследствие его более высокой
эффективности позволяет добиться больших результатов;
- стимулирование притока высоких технологий,
иностранных инвестиций, достигаемое посредством использования этих схем,
позволяет решить национально значимые экономические и социальные проблемы.
Использование рассмотренных схем проектного
финансирования в России может осуществляться на основе реализации соглашений о
разделе продукции, в соответствии с которыми инвесторам предоставляются на
возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск,
разведку, добычу минерального сырья и на "ведение связанных с этим работ,
а инвестор осуществляет проведение указанных работ за свой счет и на свой риск.
При этом соглашение определяет условия и порядок раздела произведенной
продукции между государством и инвестором.
С учетом
важности координации инвестиционной деятельности в России создан Федеральный
центр проектного финансирования, «целью которого является эффективное
содействие привлечению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования,
и обеспечение реализации инвестиционных проектов, имеющих приоритетный для национальной
экономики характер. Вместе с тем существующее законодательство осложняет
полноценное осуществление проектов. В частности, не отрегулированы правовые
основы проектного финансирования в различных секторах рынка: предоставление
концессий и гарантий, страхование, консорциальное право, фондовый рынок,
трастовые, лизинговые операции и др.
Развитию проектного финансирования в стране
препятствуют неблагоприятный инвестиционный климат, недостаточность ресурсом
для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектом низкая квалификация
участников проектного финансирования и другие факторы, усугубляющие проектные
риски. В сложившихся условиях решение проблемы требует комплексного подхода,
учитывающего интересы различных сторон.
Важными составляющими такого подхода являются
усиление роли государственных гарантий страхования проектных риской, включая
предоставление гарантий банкам, принимающим участие и финансировании
инвестиционных проектов и программ, входящих в систему государственных
приоритетов, налоговое стимулирование механизмов инвестирования, развитие
межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных
проектов
Существенное значение для развития проектного
финансирования имеет изучение возможностей адаптации опыта мировой практики к
российским условиям, в том числе в области разработки методических подходов,
обеспечивающих повышение эффективности инвестирования. Следует отметить, что
решение проблемы повышения эффективности инвестирования (независимо от
конкретной формы инвестиций) тесно связано с анализом возможностей инвестора по
мобилизации собственных и заемных источников, инвестиционной привлекательности
внешней среды, выбора объектов инвестирования с целью определения приемлемого
уровня риска при достижении требуемой доходности. Эти вопросы, в свою очередь,
определяют необходимость изучения вопросов экономической оценки инвестиционной
деятельности.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 |