Контрольная работа: Основные подходы к оценке бизнеса
Существуют различные методики
определения ставки дисконта, наиболее распространенным из которых для денежного
потока для собственного капитала являются: модель оценки капитальных активов и
метод кумулятивного построения. В данной работе используем метод оценки
капитальных активов и расчет ставки дисконта осуществляем по формуле:
R = Rf + Я (Rm – Rf) + S1
+ S2, (3)
где R – ставка дисконта;
Rf – безрисковая ставка дохода;
Я – мера систематического риска
(бета-коэффициент);
Rm – среднерыночная ставка дохода с
рубля инвестиций на фондовом рынке;
S1 – премия за риск вложений в малое
предприятие;
S2 – премия за риск, характерный для
отдельной компании закрытого типа.
В работе ставка дисконта
рассчитывается следующим образом:
R = 6+1,2*(11-6)+4+4 = 20%
4 этап. Расчет величины стоимости в
постпрогнозный остаточный) период.
Определение стоимости в
постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке о том, что
бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода.
Предполагается, что по окончании прогнозного периода доходы бизнеса
стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные
темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия – это
суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками
прогнозного периода.
Денежный поток предприятия в данной
работе является возрастающим, поэтому для расчета остаточной стоимости
используем модель гордона:
Vост = ДПппг (R-g), (4)
где Vост – остаточная стоимость предприятия, д.е.;
ДПппг – денежный поток в первый год
постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;
R – ставка дисконта в долях;
g - стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в
постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.
Vост = 123 / (0,2-0,02) = 683 д.е.
5 этап. Расчет текущих стоимостей
будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.
Для определения текущих стоимостей
будущих денежных потоков значения величин денежных потоков умножаем на
коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного
периода рассчитываются по формуле
1 / (1+R)n, (5)
где n – порядковый номер прогнозного года.
Для определения текущей остаточной
стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца
последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.
Предварительная величина стоимости
предприятия определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет
прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Для получения
результата заполняем табл.8.
Таблица 8 - Расчет дисконтированного
денежного потока
Показатель |
Годы |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Остаточный
период |
Денежный
поток, д.е. |
13 |
28 |
47 |
79 |
102 |
683 |
Коэффициент
текущей стоимости |
0,833 |
0,694 |
0,579 |
0,482 |
0,402 |
0,402 |
Текущая
стоимость денежных потоков и остаточной стоимости, д.е. |
11 |
19 |
27 |
38 |
41 |
275 |
То же
нарастающим итогом, д.е. |
11 |
30 |
58 |
96 |
137 |
411 |
6 этап. Внесение итоговых поправок.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10 |