Дипломная работа: Рынок ценных бумаг и фондовые биржи

В результате в странах прошедших путь этих преобразований поднялся на новую ступень своего развития и усилил свою роль в экономике рынок ценных бумаг. Особенно важны, стали фондовые биржи, которые позволяли инвесторам и эмитентам действовать напрямую без посредничества банков.

В настоящее время в мире насчитывается около 150 фондовых бирж, среди них крупнейшие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская и Гонконгская.

Первые биржи в России

Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. по инициативе Петра 1-го. Но до 20-х годов XIX в. она выполняла функции лишь товарной биржи, и только с этого времени в ее обороте впервые появились облигации государственных займов и акции частных предприятий. Много позднее фондовыми операциями занялись Московская, Варшавская, Рижская, Харьковская и Одесская биржи. В дореволюционной России биржевая деятельность жестко регламентировалась государством, до 1893 г. запрещались срочные сделки, строго ограничивался круг лиц допущенный к бирже ( только представители крупных банков и министерства финансов), за невыполнение правил биржи маклеры несли ответственность вплоть до уголовной. Но развитие рынка ценных бумаг у нас не было плавным, а скорее скачкообразным, то, возобновляясь, то, исчезая совсем. В 1900 г. был создан первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи, где произошло отделение финансовых операций от товарных, однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России так и не появились. В 1913 г. на государственные ценные бумаги приходилось 72% всего фондового оборота Петербургской биржи, а на операции с акциями частных фирм приходилось лишь 9% оборота, несмотря на существование около 5 тысяч акционерных обществ. Это было связано с огромным поглощением капиталов государственным бюджетом и рынок в дореволюционной России хоть и появился, но так и не был развит. В Первую мировую войну биржевая деятельность резко уменьшилась, а в Гражданскую — практически прекратилась.

Биржи с советского времени до наших дней

В период нэпа биржи поднимаются на достаточно заметный уровень (в 1921-1922 гг. открылось 100 бирж), но их деятельность сводилась к установлению котировок, так как за инвестированием предприятия обращаются напрямую в банки. К 30-м годам их деятельность прекращают, и вновь они появляются уже в 80- 90-х годах 20-го века.

Новое становление рынка ценных бумаг в России началось уже в 90-х годах 20-го века, но новое его возникновение был создано искусственно, а не прошло поэтапный путь как в других странах.

Его правовым началом послужили «Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью», утвержденное постановление Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г., и «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах», утвержденное постановлением правительства России от 28 декабря 1991 г. В соответствии с законодательством в России биржи создаются как коммерческие партнерства.

В 1991 г. организацию внутреннего устройства и функции бирж представляли: АО (Российская товарно-сырьевая биржа, Азиатская биржа и др.), товарищество (общество) с ограниченной ответственностью (Свердловская товарная биржа), смешанное товарищество (Международная биржа), добровольное объединение частных и юридических лиц (Московская товарная биржа). Биржи на тот момент функционировали в качестве закрытых, и иногда - открытых. При закрытом устройстве торговать на них могли только профессиональные участники (брокеры). А при открытых - не только брокеры, но и разовые посетители (они покупали входной билет на каждую биржевую сессию). Так же некоторые биржи часть брокерских мест сдавали в аренду на год или даже пять лет. Люди купившие эти места становились постоянными посетителями биржи.

Отличие в самом начале отечественных бирж от западных было очевидным и очень ярким. На западе торговали в основном акциями, у нас – всем, что имело отношение к рынку ценных бумаг. Например:

Например, за август - декабрь 1991 г. на Московской центральной фондовой бирже сделки с акциями составили 85,1%, в том числе с акциями бирж - 74%, не бирж - 11,1% всех сделок. А «брокерские места» вообще были российским нововведением, которого не было больше нигде в мире. Несмотря на то, что брокерские места не являлись ценными бумагами и не приносили дивидендов, не имели номинальной стоимости - в 1991 г. на МЦФБ сделки с брокерскими местами составили более 48% всех сделок. Так же не взирая на то, что в то время уже было разрешено большинство биржевых операций, основными на РЦБ были кассовые. И проводились они методом установления единой курсовой цены, по которой удовлетворялось наибольшее количество заявок.

Еще одной особенностью российской действительности тех годов было то, что почти все крупные акционерные общества образовывались в результате приватизации государственной собственности, чего не было в странах на Западе. А у нас предприятия сначала преобразовывались в государственные акционерные общества, а затем передавались в частные руки.

В июле 1991 г. в России был принят Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий на 1992-1994 гг. Акционирование предприятия сопровождается предоставлением льгот:

- все членам трудового коллектива бесплатно передаются именные привилегированные акции, составляющие 25% уставного капитала; продаются простые (голосующие) акции, составляющие 10% уставного капитала, со скидкой 30% от номинальной стоимости и предоставляется рассрочка до трех лет (первоначальный взнос не менее 15%);

- членам коллективов предоставляется право приобрести простые акции, составляющие 51% уставного капитала, но уже без льгот, цена на которые устанавливается Государственным комитетом имущества;

- инициативной группе работников предприятия, ответственной за план проведения приватизации и заключившей с согласия коллектива договор на срок до одного года, дается после истечения срока договора

право на приобретение 20% простых акций по номинальной стоимости; на период договора ей предоставляется право голосования по 20% голосующих акций.

Но акции трудовых коллективов, как правило, выкупались впоследствии директорами предприятий, не доходя до вторичного рынка ценных бумаг.

«Приватизационный чек - государственная ценная бумага целевого назначения, имеющая номинальную стоимость в рублях. Это документ на предъявителя. По истечении срока действия приватизационные чеки считаются погашенными и изымаются из обращения». Приватизационные чеки покупались и продавались без ограничений. На них однократно приобретались объекты приватизации, а также акции специальных инвестиционных фондов. В августе 1992 г. издается указ президента РФ о внедрении приватизационных чеков – ваучеров, которые бесплатно передают государственное имущество, доли в акционерных обществах и акций предприятий государственной собственности. Оценочная рыночная стоимость продаваемых в обмен на ваучеры фондов составила в России примеры 1,5 трлн. руб. (35% от всех приватизируемых по федеральной программе фондов). И на такую же сумму были выпущены ваучеры. Каждый ваучер получил номинальную стоимость 10 000 руб. Введение в экономическую систему ваучеров было проведено только в России.

Также с появлением ваучеров связано и возникновение не типичных для Запада инвестиционных фондов приватизации - чековых инвестиционных фондов (ЧИФ). Это были предприятия только закрытого типа, то есть не имеющие права выкупать свои акции у акционеров. Минимальный размер их уставного капитала составлял 500 тыс. руб. Функциями этих фондов было:

- мобилизовать ваучеры за счет эмиссии собственных акций;

- инвестировать их в ценные бумаги приватизированных предприятий;

- торговые операции (спекуляция) с ваучерами.

То есть аккумулировать чеки населения и обменивать их на акции предприятий. В начале 1994 г. в России действовало около 700 чековых инвестиционных фондов, причем больше всего их в Москве и Московской области (106), Санкт-Петербурге (44), Свердловской области (25). На эти три центра приходится 40% всех чековых инвестиционных фондов.

Рынок ценных бумаг в России стал формироваться уже после 1992 г. в связи с ускоренной приватизацией и созданием акционерных обществ. В 1992-1995 годах он напоминал «дикие биржи», и так же как в свое время на Западе закончился непомерным разгулом спекуляции. Отголосок того времени, перетряхнувшего всю страну от Аллы Пугачевой до последнего нищего, и позволившего вывезти миллиарды долларов за рубеж слышен до сих пор. В тот период рынок ценных бумаг особенно не регулировался государством и законом, что позволило «лжепредпринимателям» воплотить в жизнь те же самые махинации, что уже прошли в США и других странах. Создавались предприятия, базировавшиеся не на реальном капитале, а на так называемой «пирамиде доходов», то есть «дивиденды» первоначальным инвесторам выплачивались из денег, собранных с последующих «акционеров». Основатели таких финансовых пирамид (печально известных лжеакционерных обществ «МММ», «Русский дом «Селенга» и др.) собрали 2 трлн. руб., а возвратили вкладчикам только 3 млрд. руб. Под давлением движения ограбленных вкладчиков на организаторов пирамид были заведены уголовные дела.

Плюс к этому для инвестирования многие граждане использовали не собственные средства, а кредиты банков и государственные бюджетные средства, что еще больше подорвало экономическую ситуацию в стране.

В 1992 г. также выходит и действует закон РФ "О товарной бирже и биржевой торговле", нормой фондового рынка становится листинг. На Московской центральной фондовой бирже котировальный лист предусматривал:

- минимальный размер капитала эмитента- от 50 млн. руб. и более; коммерческих банков- 100 млн. руб.; для других эмитентов- более 1 млн. руб.;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15