Реферат: Инвестиционная политика в Российской Федерации

Тем временем во втором и третьем эшелонах разгорается кон­куренция за деньги и внимание инвесторов. Первое неизбеж­ное следствие этого — рост стоимости займов в 2007 году. Но слабеющий спрос опасен и тем, что дебютанты, не сумевшие заинтересовать инвесторов, все чаще выкупают облигации са­ми у себя — через аффилированные структуры. Делается это, чтобы искусственно создать спрос и таким образом установить низкую доход­ность, а значит, удешевить все последую­щие займы. Но за все эти ухищрения им приходится расплачиваться снижением объема «живых» денег.

По оценкам аналитиков, если сего­дня доля подобных «лукавых займов» составляет около 20% объема размещений в денежном выражении, то в следующем году она может увеличиться до 30%. По той же причине замедлится и рост среднего объема займа (сегодня — 2,3 млрд. руб., про­гноз на 2007 год — 2,5 млрд. руб.). И хотя в абсолютном выражении рынок облигаций все равно будет расти, «золотой век» облигационных дебютов, похоже, близок к закату.

Свой вклад в стремительный рост долгового рынка внесли компании из самых разных секторов экономики. При этом не возникает вопроса, кто из них был особенно «жаден» до заем­ных денег. Это энергетики. Одна только «Мосэнерго» привлекла $707 млн. в виде кредитов и облигационных выпусков. У ФСК ЕЭС этот показатель составил $625 млн., а у ГидроОГК — $418 млн.

Растущие долги энергетиков — следствие реформы отрасли, предусматривающей масштабные вливания в этот хронически недофинансированный сектор. Цифры финансовых потребнос­тей энергокомпаний, приведенные Анатолием Чубайсом, пора­жают воображение: в августе этого года совет директоров РАО ЕЭС одобрил инвестиционную программу до 2010 года на астро­номическую сумму 2,1 трлн. руб.— около $80 млрд., почти 10% ВВП России. По подсчетам Минпромэнерго, для реализации этой программы энергетики в 2006-2010 годах займут около 370 млрд. руб.

Аппетиты энергетиков дают о себе знать и на облигационном рынке. Так, в этом году с долговыми эмиссиями на общую сум­му около $ 1 млрд. дебютировали три энергетические компа­нии — МОЭСК, ГидроОГК и ОГК-5. Несомненно, энергетики бу­дут занимать первые строчки в списках крупнейших заемщи­ков и в дальнейшем. Только в 2007 году, полагают аналитики, «дочки» и «внучки» РАО ЕЭС выпустят рублевых облигаций на 50 млрд. руб.

За последние 12 месяцев заметно вырос долговой вес потре­бительского сектора — прежде всего за счет торговых компаний. Больше всего инвестиций набрали «Пятерочка» (кредит и обли­гации на $911 млн.) и «Балтика» ($780 млн.). А в этом году появился еще один крупный заемщик—дистрибутор иномарок «Рольф», получивший рекордный для отрасли синдицированный кредит на $350 млн. Благодаря ему «Рольф» сразу же вышел на третье место среди заемщиков потребительского сектора. На четвертом месте находится ТД «Копейка», выпустивший облигации и кре­дитные ноты на $232 млн. В конце года «Копейке» пришлось от­ложить свое IPO из-за неблагоприятной рыночной конъюнкту­ры. Поэтому чтобы не сорвать намеченную инвестиционную программу, компания активно наращивает заимствования.

Новшеством стала и активизация фармацевтических компа­ний, хотя по размеру привлеченных средств они пока не могут сравниться с продовольственными ритейлерами. Так, в ми­нувшем октябре первым из игроков фармацевтического рын­ка синдицированную ссуду в 1 млрд. руб. ($37 млн.) на развитие розничного аптечного направления получил фармдистрибутор «Катрен».

В этом году до крупных займов «дозрели» и лизинговые фир­мы. Крупнейшей сделкой стал кредит в $350 млн., выданный на покупку 10 тыс. вагонов специализированной компании Brunswick Rail Leasing (обслуживает потребности металлургов и химиков в вагонном парке). В 2005г. компания Brunswick Rail Leasing была названа «Компанией года», за привлечение иностранных инвестиций в Россию.[8] Известно и несколько сделок по­меньше: в апреле кредит от синдиката банков во главе с ЕБРР получила компания Europlan. А в августе этого года тот же ЕБРР помог региональному оператору «Дельтализинг» привлечь син­дицированную ссуду на $18 млн.

Появление множества новичков в списке крупных заемщи­ков объясняется не только быстрым ростом этих компаний (и, соответственно, их инвестиционных аппетитов), но и встречным движением банкиров. Благосклонность синдикатов к несырьевым предприятиям, объясняется падением доходности больших ссуд. Сегодня круп­нейшие заемщики, избалованные внима­нием кредиторов, «выжимают» из банки­ров займы по минимальным ставкам и без залога. Поэтому банки, со своей сто­роны, начали переключаться на выдачу обеспеченных кредитов предприятиям потребительского сектора. Равно как и компаниям из других отраслей, пережи­вающих бурное развитие.[9]

Приложение

20 крупнейших эмитентов долговых бумаг

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9